每經(jīng)記者 楊煜 每經(jīng)編輯 陳俊杰

2022年初，“馬化騰說騰訊只是一家普通公司”沖上微博熱搜。但從表面上看，騰訊控股的市值、營收和凈利潤數(shù)據(jù)一騎絕塵，似乎與人們常識里的普通企業(yè)形象相去甚遠。騰訊此番沖上熱搜背后，是領軍企業(yè)與社會之間的磨合。

近日，清華大學全球產(chǎn)業(yè)研究院首席專家何志毅接受《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）專訪時表示，騰訊等企業(yè)的領導者需要意識到領軍企業(yè)的特殊責任，不僅要引領產(chǎn)業(yè)的市場拓展與創(chuàng)新，還要呼應社會的特殊需求，例如促進共同富裕和收入的三次分配。

宏觀來看，領軍企業(yè)的數(shù)量與質量與國家實力息息相關。若以主流企業(yè)排行榜——《財富》500強為參考，中國的500強企業(yè)數(shù)量已經(jīng)連續(xù)兩年超越美國。不過，在何志毅看來，《財富》500強依據(jù)單一的營收指標有失偏頗。實際上，部分國內企業(yè)銷售規(guī)模大但利潤率低，競爭力并不算強。評估企業(yè)質量要綜合考慮市值、營收、利潤三項指標，在各自產(chǎn)業(yè)內排名前四的就是該產(chǎn)業(yè)的領軍企業(yè)。據(jù)2020年數(shù)據(jù)，中國領軍企業(yè)數(shù)量僅為美國的45.56%，且主要分布在相對傳統(tǒng)落后的產(chǎn)業(yè)。

談企業(yè)評估：《財富》500強單一指標有失偏頗

NBD：《財富》500強是目前主流的企業(yè)排名，您提出的領軍企業(yè)排名相比之下存在哪些差異？

何志毅：《財富》雜志使用單一的營收指標來做排行，導致企業(yè)評估有失偏頗。第一，《財富》500強企業(yè)名單沒有考慮到產(chǎn)業(yè)差異，例如2021年《財富》500強的門檻是240億美元營收，但很多產(chǎn)業(yè)里的老大企業(yè)都到不了這個門檻。第二，《財富》500強排名沒有考慮市值和利潤。

從產(chǎn)業(yè)的角度上講，我們推出的領軍企業(yè)評價體系更為科學。我們將年均市值、營收、利潤作為企業(yè)排名的指標，并將每家企業(yè)按照全球產(chǎn)業(yè)分類標準劃分到158個賽道里面。借用傳統(tǒng)經(jīng)濟學CR4（行業(yè)前四名份額集中度）的概念，每條賽道的前四名就是該產(chǎn)業(yè)的領軍企業(yè)。

透過數(shù)字，企業(yè)的質量如何，主要就是由這三項指標來確定的。首先，市值是投資者在市場上用真金白銀投票投出來的。正常情況下，企業(yè)的營收、利潤、增長或衰退的趨勢、產(chǎn)業(yè)的未來走勢都會通過市值綜合體現(xiàn)出來。

不過，市值一定程度上會受到炒作的影響，需要用利潤修正。企業(yè)的本質是要創(chuàng)造利潤，盡管不同行業(yè)的市盈率差別很大，但總是跟利潤掛鉤的。此外，利潤又跟企業(yè)銷售規(guī)模、市場地位有一定的關系�？傊�，通過這個評價體系，能夠比較全面地反映全球產(chǎn)業(yè)和領軍企業(yè)的狀況。

NBD：中國領軍企業(yè)中有哪些代表企業(yè)？

何志毅：在中國所有的領軍企業(yè)中，平均市值和營收超過1000億美元，利潤超過100億美元的企業(yè)只有5家，分別為阿里巴巴、工商銀行(601398)、中國平安(601318)、中國移動、中國石油(601857)。單項指標略差一點的還有6家，分別為中國石化(600028)、中國人壽(601628)、農業(yè)銀行(601288)、中國銀行(601988)、建設銀行(601939)、騰訊控股。華為雖然不是上市公司，但其營收和利潤在通信產(chǎn)業(yè)中遙遙領先，經(jīng)保守測算其估值在1000億美元以上，也基本符合上述條件。

因此，這12家基本是中國最優(yōu)秀的企業(yè)。

NBD：很多投資公司和券商也在做產(chǎn)業(yè)研究，您提出的領軍企業(yè)研究對投資者來說有哪些意義？

何志毅：他們更多地代表了投資者的眼光，更關注個股走勢、短期效益和投資者興趣。不過，我們的研究初衷并不是為了指導投資行為，而是關注現(xiàn)象背后的規(guī)律和長期狀態(tài)。如果投資者在選擇股票時會考慮長期視角和產(chǎn)業(yè)視角，那么我們的研究可能會有更大的參考意義。

談產(chǎn)業(yè)差異：“補短板”成為全球性問題

NBD：對國家而言，領軍企業(yè)數(shù)量的多少意味著什么？

何志毅：現(xiàn)在中國的GDP大概是美國的七成，但按照《財富》500強企業(yè)的數(shù)據(jù)來看，中國500強企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)連續(xù)兩年超過美國，這就給人帶來一種錯覺——雖然我們GDP不如美國，但單個企業(yè)的質量已經(jīng)超過美國。實際上，我們一些企業(yè)銷售規(guī)模大但利潤率低，競爭力并不強。

對國家來說，擁有更多的領軍企業(yè)意味著兩點。第一，國家的產(chǎn)業(yè)均衡度比較好。例如在500強企業(yè)里，金融類企業(yè)就占了20%以上，領軍企業(yè)則按照158類產(chǎn)業(yè)分別排名，每個產(chǎn)業(yè)只取前四名。因此領軍企業(yè)多說明產(chǎn)業(yè)均衡度較好。第二，由于我們綜合考慮了三項指標，領軍企業(yè)多說明各產(chǎn)業(yè)里的企業(yè)質量比較好。

NBD：中美兩國領軍企業(yè)的分布存在哪些差異？

何志毅：據(jù)2020年數(shù)據(jù)，中國共有113家企業(yè)進入領軍企業(yè)名單，美國共有248家企業(yè)進入領軍企業(yè)名單，我們占到美國的45.56%。其中，中國有25家企業(yè)在各自產(chǎn)業(yè)里排名第一。美國有73家企業(yè)在產(chǎn)業(yè)里排名第一，我們約為美國的三分之一。

中國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)大部分是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，如房地產(chǎn)、家用電器等，在信息產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè)上與美國差距很大。以信息技術產(chǎn)業(yè)為例，2021年，中國電腦硬件、儲存設備及電腦周邊全產(chǎn)業(yè)40家企業(yè)的市值之和、營收之和與凈利之和，分別是蘋果公司2020年對應數(shù)據(jù)的11.24%、90.91%、17.54%。

此外，社會上一般認為美國是金融一枝獨秀，實業(yè)空心化，但我們的數(shù)據(jù)顯示，中美在產(chǎn)業(yè)均衡度方面應該說旗鼓相當。

NBD：面對目前的中美產(chǎn)業(yè)分布差異，中國應該如何應對？

何志毅：在全球一體化的狀態(tài)下，每個國家的稟賦和資源條件，會造就它在某些產(chǎn)業(yè)上的優(yōu)勢。因此，理性地講，各國未必要在每個產(chǎn)業(yè)上正面競爭，而是要優(yōu)勢互補。這也是我們研究產(chǎn)業(yè)領軍企業(yè)的初衷——看到中國在哪些產(chǎn)業(yè)上有優(yōu)勢，為這些產(chǎn)業(yè)里的優(yōu)秀企業(yè)培養(yǎng)人才。

不過，美國在2018年挑起與我國的貿易摩擦，使用非市場手段干預企業(yè)競爭。在這種情況下，我們一方面希望全球一體化的局面能夠維系，另一方面也要為中美產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的潛在對抗做好準備。因此，從國家安全的角度看，我們必須補短板，保證即使最壞的情況發(fā)生，我們的產(chǎn)業(yè)鏈也不至于斷裂。

實際上自疫情以來，不僅中國在補短板，其他國家也在補短板。不少國家發(fā)現(xiàn)，很多看起來技術含量不高的產(chǎn)品現(xiàn)在變得很重要，比如口罩、消毒液、手套等。這些產(chǎn)品不僅關系到國計民生，甚至關系到社會安全。然而，中美貿易摩擦和全球疫情蔓延可能導致國家之間出現(xiàn)交往壁壘。在這種情況下，社會安全和國家安全如何保障就成為全球性問題。

談企業(yè)責任：領軍企業(yè)要承受與社會磨合的成本

NBD：眼下ESG（環(huán)境、社會、公司治理）體系成為企業(yè)評價新標準，您認為領軍企業(yè)評價體系與ESG體系有何關系？

何志毅：在純市場經(jīng)濟的理念和規(guī)則體系下，能脫穎而出的企業(yè)意味著擁有更高的生產(chǎn)效率，即能夠用同樣的資源生產(chǎn)出更物美價廉的產(chǎn)品。這套體制表面上是讓每一家企業(yè)都去逐利，但實際上是人民在用貨幣投票，選出能為人民提供最好服務的企業(yè)。因此，用經(jīng)濟指標來衡量企業(yè)看起來有失偏頗，但背后有著深刻規(guī)律。

不過，當企業(yè)追逐利益的過程導致環(huán)境遭到破壞后，社會意識到要對企業(yè)衡量標準進行修正。隨后，環(huán)保理念逐步延伸為可持續(xù)發(fā)展和企業(yè)社會責任，最后統(tǒng)一到ESG體系。ESG不僅更加系統(tǒng)，同時把社會責任、環(huán)境、可持續(xù)發(fā)展等外部指標與企業(yè)內部治理結構相結合。

需要注意的是，一般是在企業(yè)經(jīng)濟指標合格的情況下再要求ESG。因此，ESG是對企業(yè)經(jīng)濟指標的一種補充，尤其是對經(jīng)濟效益較好的大企業(yè)的要求。企業(yè)就算在產(chǎn)業(yè)內居于領軍地位，但要是破壞環(huán)境、浪費資源、不善待勞工，社會也不會歡迎。

NBD：據(jù)媒體報道，馬化騰在內部員工大會上稱騰訊只是一家普通企業(yè)，您如何看待他的觀點？

何志毅：我對此表示認同和點贊。領軍企業(yè)家一定要對中國的社會制度、社會環(huán)境有清醒認識，企業(yè)不管規(guī)模多大，也不管掌握多少資本資源，都要把自己看作普通企業(yè)。

另一方面，用社會大眾的眼光來看，騰訊并不普通。騰訊在全球互動媒體與服務產(chǎn)業(yè)里排名第三，僅在阿爾法貝塔公司（谷歌母公司）及Meta（原Facebook）之后，是最近一段時間內中國市值最高的企業(yè)。不過，騰訊及其他領軍企業(yè)的領導者要意識到，這種“不普通”指向的并非特權，而是特殊的責任。

首先，領軍企業(yè)要承擔特殊的產(chǎn)業(yè)責任。作為產(chǎn)業(yè)里的佼佼者，領軍企業(yè)需要引領市場與創(chuàng)新，擴大產(chǎn)業(yè)邊界，讓更多的消費者來購買產(chǎn)業(yè)里的產(chǎn)品。此外，領軍企業(yè)還要承擔與社會磨合、博弈的壓力。市場經(jīng)濟設計的規(guī)則下，企業(yè)某種程度上都會追求壟斷和高利潤，社會則反對一家獨大。這種情況下，領軍企業(yè)需要承受與社會磨合的成本和代價。

其次，領軍企業(yè)要承擔特殊的社會責任。當災難事件發(fā)生時不能視而不見，領軍企業(yè)要帶頭體現(xiàn)一個經(jīng)濟組織對社會的同情心。此外，領軍企業(yè)要呼應社會的特殊需求。比如在促進共同富裕方面，領軍企業(yè)可以在業(yè)務領域里盡量拉動中小企業(yè)發(fā)展、先富帶后富，還可以在與自身業(yè)務無關的領域里做慈善公益，救助弱勢群體，或者根據(jù)國家需求支持科技和教育事業(yè)的發(fā)展。