2月7日，華泰證券(601688)發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋360數(shù)科。華泰認(rèn)為，360數(shù)科作為優(yōu)質(zhì)的金融科技公司，增長(zhǎng)前景具有韌性，有望迎來(lái)估值修復(fù)，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30.6美元。

　　華泰認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)正在發(fā)生兩大重要變化：一是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)金融業(yè)務(wù)基本納入金融監(jiān)管框架，行業(yè)整頓行至中途，不確定性將逐漸降低；二是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)促成的貸款的綜合利率可能進(jìn)一步下行，互聯(lián)網(wǎng)金融公司將競(jìng)爭(zhēng)更低風(fēng)險(xiǎn)的貸款資產(chǎn)。這兩點(diǎn)變化將提高行業(yè)門(mén)檻，給小型平臺(tái)帶來(lái)更大的壓力，同時(shí)，合規(guī)的大中型平臺(tái)有足夠的資金和調(diào)整空間來(lái)適應(yīng)變化。360數(shù)科在上月完成了對(duì)福州三六零(601360)網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司的增資，注冊(cè)資本由10億元增加至50億元，其有望憑借其技術(shù)實(shí)力、多元的獲客渠道以及與出資伙伴的廣泛合作等優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固其行業(yè)地位。

　　除了宏觀市場(chǎng)環(huán)境更加有利外，公司的小微戰(zhàn)略也是內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力�？紤]到小微企業(yè)貸款市場(chǎng)空間更大、更受監(jiān)管政策鼓勵(lì)以及小微企業(yè)貸款產(chǎn)品的特點(diǎn)，華泰認(rèn)為，進(jìn)軍小微企業(yè)貸款市場(chǎng)相比僅專(zhuān)注于消費(fèi)貸款，能為360數(shù)科帶來(lái)更好的增長(zhǎng)韌性。

　　中國(guó)的小微企業(yè)貸款市場(chǎng)規(guī)模更大，截至2021年3季度末，按貸款余額計(jì)算，小微企業(yè)貸 款規(guī)模是是個(gè)人消費(fèi)貸款規(guī)模的3倍。中國(guó)政府對(duì)小微企業(yè)和普惠金融的支持措施將會(huì)為360數(shù)科等金融科技助貸公司創(chuàng)造機(jī)會(huì)，推動(dòng)它們服務(wù)小微企業(yè)，滿足未被充分覆蓋的融資需求。與消費(fèi)貸款相比，小微企業(yè)貸款產(chǎn)品的單筆貸款金額更高，期限更長(zhǎng)且利率更低。

　　360數(shù)科服務(wù)的小微客群中，企業(yè)注冊(cè)資本低于500萬(wàn)元的用戶占比超過(guò)六成；實(shí)際平均融資額度低于30萬(wàn)元；更重要的是，有七成左右的客戶在銀行沒(méi)有信貸貸款記錄，這也是市場(chǎng)上常提及的“首貸戶”。為更有針對(duì)性地服務(wù)這部分小微客群，360數(shù)科在1月下旬宣布，整合旗下全部小微企業(yè)貸款產(chǎn)品，將360稅易貸、360發(fā)票貸、360煙草貸、360商戶貸、加大鵝等都并入統(tǒng)一的“360周轉(zhuǎn)靈”APP，為用戶提供“”金融+經(jīng)營(yíng)“”一站式服務(wù)。

　　報(bào)告還提到，在2021年3季度的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，360數(shù)科管理層首次宣布公司將按 15-20%的派息率派發(fā)經(jīng)常性季度股息，這一股利政策印證了公司對(duì)于可持續(xù)擴(kuò)張和業(yè)務(wù)韌性的信心。

　　自360數(shù)科發(fā)布2021年3季度財(cái)報(bào)后，摩根士丹利、瑞銀、花旗、中信建投等投行相繼給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

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