利率上升可能導致經濟增長大幅放緩，甚至陷入衰退。

　　雖然債券市場還沒有發(fā)出經濟衰退的信號，但美國銀行(Bank of America)認為收益率曲線倒掛的現(xiàn)象很快會到來。

　　在2年期美債收益率接近10年期美債收益率之際，警鐘正在敲響。正常情況下，這二者之間應該有一定的差距，但今年2年期美債收益率的上升速度快于10年期美債收益率。雖然10年期美債收益率今年大幅上升，曾自2019年以來首次升至高于2%的水平，但只比2年期美債收益率高出不到0.5個百分點。

　　當2年期美債收益率高于10年期美債收益率時，收益率曲線就出現(xiàn)倒掛形態(tài)。芝加哥聯(lián)邦儲備銀行(Chicago Fed)稱，收益率曲線倒掛歷來都預示著經濟衰退即將到來，唯一一次例外是在上世紀60年代中期，當時收益率曲線出現(xiàn)倒掛形態(tài)，但衰退沒有如期到來。

　　美國銀行在2月16日發(fā)布的報告中指出，預計未來一年內收益率曲線將出現(xiàn)倒掛。該行指出，美聯(lián)儲加息將推高短期收益率，投資者對通脹和經濟增長的預期將下降，進而給長期收益率的上升帶來抑制。

　　美國銀行在報告中寫道：“我們認為美聯(lián)儲會迅速采取加息行動，從而導致收益率曲線倒掛，而且美聯(lián)儲的這種策略實際是合理的，因為目前的通脹水平非常高，勞動力市場也已經接近充分就業(yè)�！�

　　2年期和10年期美債收益率之差

　　陰影處為經濟衰退期

　　華爾街目前的預期是，美聯(lián)儲的政策利率將在2022年底升至1.75%以上的水平，這相當于采取7次幅度為25個基點的加息行動。目前交易員們押注3月份美聯(lián)儲會加息50個基點。

　　美國銀行對于收益率曲線倒掛的預測凸顯出美聯(lián)儲收緊政策可能造成的一個后果，即利率上升可能導致經濟增長大幅放緩，以至于陷入衰退。

　　美國銀行的策略師在報告中寫道，收益率曲線倒掛并不一定意味著經濟衰退或熊市，不過出現(xiàn)這兩種情況的風險都會上升。此外，收益率曲線倒掛對股市來說也不一定是壞消息。策略師們發(fā)現(xiàn)，股市在收益率曲線倒掛之前和之后的六個月里的表現(xiàn)好壞參半。

　　不過從過去出現(xiàn)的情況來看，收益率曲線倒掛對經濟來說是一個不詳信號，隨之而來的通常是衰退。美國銀行還發(fā)現(xiàn)，在收益率曲線出現(xiàn)倒掛的年份里，股市的波動性往往會大幅上升。

　　目前華爾街正在嘗試判斷美聯(lián)儲的政策會給市場和經濟帶來什么樣的影響。

　　高盛(Goldman Sachs)策略師在最近發(fā)布的報告中提出另一個觀點：美聯(lián)儲加息帶來的主要影響可能是降低投資者和消費者的通脹預期，而不會導致失業(yè)率上升。

　　他們指出，從通脹保值債券(TIPs)的定價水平來看，高通脹不會持續(xù)太久。通脹保值債券的投資者預計，未來10年的平均通脹率為2.5%，未來30年的平均通脹率為2.2% 。

　　換句話說，這意味著投資者仍然相信美聯(lián)儲最終會控制住通脹。但在實現(xiàn)這一目標的過程中經濟是否會陷入衰退目前仍有爭議，可以肯定的一點是，接下來股市和經濟可能都會面臨艱難處境。

　　文 |《巴倫周刊》撰稿人亞力山德拉·斯卡格斯(Alexandra Scaggs)

　　編輯 | 郭力群

　　翻譯 | 小彩

　　版權聲明：

　　《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年2月16日報道“Bond Yields Close to Flashing Recession Signal: Bank of America”。

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