如果不能自然受孕怎么辦？很多人會(huì)吃藥、看醫(yī)生。在過(guò)去，這些都要掏腰包自費(fèi)；但未來(lái)，醫(yī)保支付on the way。

　　今年2月，北京醫(yī)保局發(fā)布調(diào)整部分醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目的通知。最引人關(guān)注的，便是涵蓋了宮腔內(nèi)人工授精術(shù)、胚胎移植術(shù)、精子優(yōu)選處等16項(xiàng)技術(shù)的輔助生殖。新政策將于3月落地，范圍適用于北京公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

　　本次北京把輔助生殖納入醫(yī)保，不僅開(kāi)創(chuàng)了先河，還打開(kāi)了市場(chǎng)空間。平安證券曾估算，2025年我國(guó)輔助生殖市場(chǎng)將達(dá)680億元。

　　前有三胎，后有輔助生殖。這是一個(gè)超大市場(chǎng)。

　　但問(wèn)題是，輔助生殖的產(chǎn)業(yè)鏈有哪些？哪些企業(yè)能搶占先機(jī)？對(duì)此，我們逐一揭曉。

　　來(lái)源國(guó)泰君安

　　上游：國(guó)產(chǎn)藥物+試劑+器械在突圍

　　無(wú)需忌諱，輔助生殖涵蓋了男女。吃藥備孕、檢測(cè)是否懷上、器械協(xié)助等，都是產(chǎn)業(yè)鏈的上游。

　　而分門(mén)別類(lèi)后，藥物類(lèi)別包括促排卵、降調(diào)節(jié)；檢測(cè)類(lèi)別包括孕激素、人絨毛促性腺急速；器械類(lèi)別包括培養(yǎng)液、沖洗液、解凍液、取卵針、導(dǎo)精管。

　　其中，檢測(cè)類(lèi)的試劑已實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。根據(jù)國(guó)泰君安的報(bào)告，國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品技術(shù)與國(guó)外持平，但價(jià)格更為低廉，因此市場(chǎng)占比超過(guò)70%。檢測(cè)類(lèi)的試劑廠商，主要包括亞輝龍（688575.SH）、安圖生物(603658)(603658.SH)、利德曼(300289)（300289.SZ）。

　　舉例來(lái)看，今年2月，亞輝龍?jiān)谕顿Y者平臺(tái)上表示，其在生殖健康領(lǐng)域已覆蓋20余個(gè)項(xiàng)目，可貫穿孕前診斷、妊娠期診斷、產(chǎn)后診斷、新生兒診斷到圍絕經(jīng)期診斷的整個(gè)生育健康周期。

　　不過(guò)，藥物類(lèi)和器械類(lèi)仍由國(guó)外進(jìn)口壟斷。尤其器械，瑞典、澳大利亞、美國(guó)等外資廠商的國(guó)內(nèi)市占率超90%，而國(guó)產(chǎn)廠商里，威高股份（01066.HK）相對(duì)出名。去年6月，威高股份旗下的威高骨科（688161.SH）成功上市，但生殖板塊目前沒(méi)有資本計(jì)劃。

　　藥物類(lèi)的情況稍好，進(jìn)口廠商的國(guó)內(nèi)市占率約60%。部分核心藥物已由國(guó)產(chǎn)主導(dǎo)，廠商有麗珠集團(tuán)(000513)（000513.SZ）、長(zhǎng)春金賽、仙琚制藥(002332)（002332.SZ）。其中，麗珠集團(tuán)、仙琚制藥的國(guó)內(nèi)市占率分別約20%、5%。

　　其中，2020年，麗珠集團(tuán)輔助生殖專(zhuān)科領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷(xiāo)售收入19.12億元。去年4月，公司上市了重組人絨促性素，產(chǎn)品在技術(shù)上較尿源路徑更為先進(jìn)，此前全球僅有一家企業(yè)有同類(lèi)產(chǎn)品。

　　中游：好孕幫成頭部APP

　　輔助生殖或難以開(kāi)口，這給了互聯(lián)網(wǎng)機(jī)遇�；ヂ�(lián)網(wǎng)打造了流量入口，將就診人群導(dǎo)入至醫(yī)療機(jī)構(gòu)，由此催生了多個(gè)相關(guān)APP。

　　比如好孕幫，2014年以來(lái)獲得3輪融資，參股方有普華資本、松禾資本、基因資本等；貝貝殼曾先后獲得經(jīng)緯中國(guó)、微醫(yī)貝聯(lián)的投資，愛(ài)丁優(yōu)也由通和資本領(lǐng)投。

　　但整體而言，輔助生殖的“風(fēng)”并不勁。之后，此類(lèi)APP遭遇了轉(zhuǎn)化率和復(fù)購(gòu)率偏低的問(wèn)題，市場(chǎng)參與者開(kāi)始減少。目前，好孕幫在輔助生殖APP中處于頭部。

　　下游：民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)拿牌照

　　輔助生殖的下游，是醫(yī)院、診所等終端。早些年，電視里還有“XXX男子醫(yī)院”廣告，片尾是喜得貴子，可謂行業(yè)之鼻祖。

　　現(xiàn)實(shí)里，干這行必須得有牌照。目前情況，公立醫(yī)院持牌較多，但也有一些民營(yíng)企業(yè)通過(guò)收購(gòu)，切入了該賽道。

　　比如錦欣生殖（01951.HK），此前以3.2億元收購(gòu)武漢黃浦中西醫(yī)結(jié)合婦產(chǎn)醫(yī)院75%的股權(quán)。2021年，高瓴、易方達(dá)張坤、中歐葛蘭等還對(duì)公司大幅加倉(cāng)。

　　根據(jù)報(bào)告，錦欣生殖在成都、深圳等地都設(shè)置了專(zhuān)項(xiàng)生殖醫(yī)院，甚至在老撾拿到了牌照。其布局之廣泛，在行業(yè)內(nèi)處于頭部。

　　除此以外，A股也有上市公司通過(guò)類(lèi)似方式進(jìn)入終端，屬于行業(yè)肩部。

　　麥迪科技(603990)（603990.SH），曾先后收購(gòu)�？诂旣愥t(yī)院51%股權(quán)、北京國(guó)衛(wèi)生殖健康專(zhuān)科醫(yī)院有限公司不低于20%的股權(quán)。

　　漢商集團(tuán)(600774)（600774.SH），曾收購(gòu)華中科技大學(xué)同濟(jì)醫(yī)學(xué)院生殖醫(yī)學(xué)中心31%的股權(quán)。

　　當(dāng)然，還有一些上市公司屬于自帶業(yè)務(wù)。

　　澳洋健康(002172)（002172.SZ）就公開(kāi)表示過(guò)，旗下澳洋醫(yī)院為三級(jí)綜合醫(yī)院，包含輔助生殖業(yè)務(wù)。

　　達(dá)嘉維康（301126.SZ）也披露過(guò)，旗下嘉辰醫(yī)院是2018年取得相關(guān)批復(fù)后開(kāi)設(shè)的生殖與遺傳專(zhuān)科醫(yī)院。

　　對(duì)普通人而言，過(guò)去輔助生殖不僅難以啟齒，而且動(dòng)輒4—5萬(wàn)元的費(fèi)用也不便宜。如今，降價(jià)有了可能。生兒育女是全人類(lèi)的行動(dòng)，前有科技進(jìn)步，后有政策引導(dǎo)。輔助生殖的“風(fēng)”，終于起了。