國(guó)際緊張局勢(shì)愈演愈烈之際，原油價(jià)格在“破百”后持續(xù)上漲，歐佩克+增產(chǎn)和國(guó)際能源署（IEA）釋放石油儲(chǔ)備的消息均被市場(chǎng)“無(wú)視”。

盡管國(guó)際能源署3月1日宣布釋放6000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備，但依舊是“杯水車薪”。3月2日，布倫特原油、WTI原油期貨雙雙突破110美元/桶，續(xù)創(chuàng)2014年以來(lái)新高。

歐佩克+按部就班的增產(chǎn)計(jì)劃也未能給高油價(jià)降溫。3月2日，歐佩克+如預(yù)期般同意將4月份原油產(chǎn)量提高40萬(wàn)桶/日，但謹(jǐn)慎的增產(chǎn)步伐和越來(lái)越少的閑置產(chǎn)能預(yù)計(jì)無(wú)望解決當(dāng)下的供需困境。

供應(yīng)陰霾揮之不去

本輪油價(jià)飆漲無(wú)疑和烏克蘭緊張局勢(shì)息息相關(guān)。俄羅斯是全球第二大原油出口國(guó)，僅次于沙特阿拉伯，每天出口400萬(wàn)桶至500萬(wàn)桶原油，以及200萬(wàn)桶至300萬(wàn)桶成品油。

盡管美國(guó)、歐洲將能源貿(mào)易排除在對(duì)俄制裁范圍以外，希望防止能源價(jià)格進(jìn)一步上漲，但俄羅斯油氣出口已經(jīng)受到影響。雖然西方國(guó)家實(shí)施的一系列制裁沒有專門針對(duì)俄羅斯的石油和天然氣出口，但一些俄羅斯石油的買家表示，他們無(wú)法從西方銀行開立信用證來(lái)支付購(gòu)買費(fèi)用，也很難尋找船只來(lái)運(yùn)輸俄羅斯石油。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，俄羅斯烏拉爾石油較布倫特原油的貼水已經(jīng)超過(guò)18美元，創(chuàng)下1991年以來(lái)的紀(jì)錄。但即使在這一價(jià)格水平上，貿(mào)易商也很難找到愿意購(gòu)買俄羅斯石油的買家。

新紀(jì)元期貨研究所所長(zhǎng)王成強(qiáng)在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，隨著烏克蘭緊張局勢(shì)加劇和西方制裁升級(jí)，貿(mào)易商對(duì)俄羅斯原油交易異常謹(jǐn)慎，未來(lái)遭受制裁的風(fēng)險(xiǎn)以及支付成本增加等陰霾揮之不去，這直接導(dǎo)致俄羅斯原油的異常貼水現(xiàn)象。當(dāng)未來(lái)俄羅斯原油顯示出性價(jià)比，大量不利消息塵埃落定、利空出盡，市場(chǎng)緊張情緒消退后，預(yù)計(jì)方能改觀。

Facts Global Energy原油分析師Alex Kavouris也表示，在緊張局勢(shì)持續(xù)升溫的背景下，歐洲的買家也會(huì)盡量避免從俄羅斯購(gòu)買石油。

市場(chǎng)需要警惕未來(lái)局勢(shì)進(jìn)一步惡化的可能。3月1日，美國(guó)白宮新聞發(fā)言人普薩基在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美國(guó)政府不會(huì)限制美國(guó)企業(yè)對(duì)俄羅斯原油、天然氣的采購(gòu)和出售，但同時(shí)也表示不排除未來(lái)“封殺”的可能性。

為了應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的供應(yīng)混亂，國(guó)際能源署3月1日表示，將協(xié)調(diào)主要消費(fèi)國(guó)釋放6000萬(wàn)桶石油儲(chǔ)備，其中一半來(lái)自美國(guó)。這是自2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)以來(lái)，國(guó)際能源署首次同步釋放石油庫(kù)存，也是國(guó)際能源署自1974年成立以來(lái)第四次協(xié)調(diào)釋放石油儲(chǔ)備。

但市場(chǎng)對(duì)此并不買賬，油價(jià)在國(guó)際能源署宣布釋放石油儲(chǔ)備后繼續(xù)上漲，6000萬(wàn)桶石油的規(guī)模僅相當(dāng)于全球不到一天的消費(fèi)量，市場(chǎng)認(rèn)為這次釋放石油儲(chǔ)備更加凸顯了全球供應(yīng)緊張的困境。

瑞穗證券美國(guó)期貨部門總監(jiān)Bob Yawger指出，6000萬(wàn)桶原油相當(dāng)于俄羅斯大約6天的產(chǎn)油量，以及大約12天的出口量，可能只是杯水車薪，不足以抵消俄羅斯供應(yīng)中斷的影響。

王成強(qiáng)也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，理論上原油儲(chǔ)備的釋放對(duì)油價(jià)有負(fù)面影響，但在影響油價(jià)的眾多因素中，顯然市場(chǎng)對(duì)國(guó)際緊張局勢(shì)所帶來(lái)的原油供給短缺風(fēng)險(xiǎn)更加敏感。

油價(jià)大漲何時(shí)了？

在烏克蘭局勢(shì)升級(jí)前，隨著世界經(jīng)濟(jì)從疫情中強(qiáng)勁反彈，油市便已經(jīng)顯著收緊，主要產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量難以跟上需求增長(zhǎng)，油價(jià)也相應(yīng)持續(xù)飆升。

廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此前油價(jià)大漲是因?yàn)橐咔楸┌l(fā)后供需錯(cuò)配，需求快速增加但供給卻未能跟上。而當(dāng)前的這波漲勢(shì)是由烏克蘭緊張局勢(shì)推動(dòng)的，俄羅斯是重要產(chǎn)油國(guó)，局勢(shì)緊張導(dǎo)致油價(jià)短期上漲。目前結(jié)算系統(tǒng)領(lǐng)域的制裁更令市場(chǎng)擔(dān)憂，盡管美國(guó)多次強(qiáng)調(diào)不會(huì)對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域進(jìn)行制裁，現(xiàn)實(shí)當(dāng)中結(jié)算系統(tǒng)對(duì)整體能源的交易以及能源相關(guān)的投資影響較大。

整體而言，俄羅斯供應(yīng)中斷擔(dān)憂、國(guó)際能源署釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備“杯水車薪”、歐佩克+和美國(guó)增產(chǎn)空間有限、伊核談判進(jìn)展不順等諸多因素都提振了油價(jià)，未來(lái)油價(jià)或仍有進(jìn)一步上行空間。

需要注意的是，即使是市場(chǎng)早前期待的伊核談判也充滿了不確定性，目前伊核談判并不順利，美國(guó)和伊朗在關(guān)鍵問(wèn)題上依然存在分歧。美國(guó)國(guó)務(wù)院發(fā)言人Ned Price2月28日表示，如果伊朗表現(xiàn)出不妥協(xié)的態(tài)度，美國(guó)可能會(huì)退出談判。

面對(duì)當(dāng)下能源價(jià)格持續(xù)飆升，國(guó)際能源署署長(zhǎng)Fatih Birol警告稱：“能源市場(chǎng)形勢(shì)非常嚴(yán)峻，需要我們充分關(guān)注。全球能源安全正受到威脅，也導(dǎo)致尚處于脆弱復(fù)蘇階段的世界經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。”

盡管國(guó)際油價(jià)已經(jīng)突破110美元，高盛策略師Dominic Wilson依舊警告稱，市場(chǎng)可能低估了供應(yīng)吃緊的風(fēng)險(xiǎn)，烏克蘭局勢(shì)仍然是重大風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)原油“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”可能更高。高盛提高了對(duì)原油價(jià)格的短期預(yù)估，將布倫特原油未來(lái)1個(gè)月價(jià)格預(yù)期從此前的每桶95美元上調(diào)至115美元，未來(lái)局勢(shì)可能進(jìn)一步升級(jí)或供應(yīng)中斷時(shí)間延長(zhǎng)令油價(jià)存在重大上行風(fēng)險(xiǎn)。

能源咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy首席執(zhí)行官Jarand Rystad也表示，烏克蘭局勢(shì)導(dǎo)致的長(zhǎng)期供應(yīng)中斷可能會(huì)嚴(yán)重得多，未來(lái)原油價(jià)格可能飆升至每桶130美元，消費(fèi)者將不得不面臨更高的汽油價(jià)格和電費(fèi)。

對(duì)于狂飆的油價(jià)，王成強(qiáng)向記者分析稱，國(guó)際油價(jià)在突破100美元關(guān)口后漲勢(shì)加速，本周漲幅近20%，今年漲幅超過(guò)40%，這一驚人漲勢(shì)在歷史上也很少見。從技術(shù)面看，每桶110-115美元是國(guó)際原油過(guò)去十年的高價(jià)阻力區(qū)，若有效突破，將具備刷新歷史新高（145-150美元）的技術(shù)條件。從基本面看，油價(jià)能否創(chuàng)新高將取決于地緣危機(jī)的發(fā)展方向、西方對(duì)俄制裁政策的變化和執(zhí)行，以及伊核協(xié)議談判結(jié)果等關(guān)鍵問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)影響方面，景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，高油價(jià)會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)，但大多數(shù)亞洲國(guó)家預(yù)計(jì)能夠承受沖擊。雖然在中國(guó)等市場(chǎng)，生產(chǎn)者價(jià)格通脹受到一定程度的關(guān)注，但消費(fèi)者通脹仍處于正常范圍內(nèi)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，原油價(jià)格對(duì)亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的影響微乎其微。相比之下，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家受到的影響可能更明顯，潛在的能源供應(yīng)沖擊可能導(dǎo)致發(fā)達(dá)市場(chǎng)出現(xiàn)滯脹風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)削弱消費(fèi)者對(duì)亞洲商品的需求。

王成強(qiáng)對(duì)記者表示，歐美油氣巨頭正逐步切斷與俄羅斯的聯(lián)系，可能令俄羅斯油氣行業(yè)資本支出受挫，未來(lái)能源市場(chǎng)供應(yīng)恐將更加緊俏。

美國(guó)通脹預(yù)計(jì)升溫，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)變

占美國(guó)經(jīng)濟(jì)比重約11.9%的制造業(yè)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）3月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月制造業(yè)PMI環(huán)比升至58.6，高于57.6的前值和58的預(yù)期值，為連續(xù)21個(gè)月保持?jǐn)U張。

從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，生產(chǎn)指數(shù)從1月的57.8升至58.5，為過(guò)去3個(gè)月以來(lái)首次上升。此前，奧密克戎毒株蔓延等因素導(dǎo)致勞動(dòng)力和原材料短缺，從而抑制去年12月和今年1月的生產(chǎn)增長(zhǎng)。就業(yè)指數(shù)從1月的54.5降至52.9，不過(guò)連續(xù)六月處于擴(kuò)張區(qū)間。新訂單指數(shù)從1月的57.9升至61.7，連續(xù)21個(gè)月擴(kuò)張。供應(yīng)商交貨指數(shù)從1月的64.6升至66.1，顯示交貨速度有所放緩，該行業(yè)仍處于需求驅(qū)動(dòng)、供應(yīng)鏈?zhǔn)芟薜沫h(huán)境中。物價(jià)指數(shù)降至75.6，不過(guò)仍處于高位，顯示通脹壓力仍較大。

ISM制造業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席菲奧雷（Timothy R.Fiore）稱，俄烏局勢(shì)將影響供應(yīng)以及能源等大宗商品價(jià)格，但影響范圍相對(duì)有限，不太可能拖累美國(guó)制造業(yè)的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

富國(guó)銀行資深分析師Tim Quinlan表示，受供應(yīng)失衡、俄烏局勢(shì)推高大宗商品成本等因素影響，預(yù)計(jì)物價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)仍將繼續(xù)升溫。

中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員李佩珈告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，當(dāng)前的烏克蘭局勢(shì)主要將從以下三個(gè)方面影響美國(guó)通脹。

首先，能源價(jià)格大幅上行。俄羅斯石油出口量占全球總產(chǎn)量的近10%，天然氣出口量超過(guò)全球總產(chǎn)量的5%。考慮到俄羅斯在全球能源出口方面的重要地位，一旦原油出口嚴(yán)重受限，全球油氣價(jià)格必將隨之激增，進(jìn)而加大能源價(jià)格上行壓力。目前，能源價(jià)格約占美國(guó)CPI權(quán)重7.35%，是影響美國(guó)通脹的重要因素。

其次，全球糧價(jià)有所上行。烏克蘭可耕地面積位居歐洲第一，被譽(yù)為“歐洲糧倉(cāng)”，其大麥、玉米、小麥、葵花籽油的出口量均居世界前列。根據(jù)農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)分析公司Gro Intelligence的數(shù)據(jù)，烏克蘭和俄羅斯的小麥產(chǎn)量加起來(lái)約占全球小麥產(chǎn)量的14%。這兩個(gè)國(guó)家的小麥出口約占全球小麥出口的29%。俄烏局勢(shì)將直接影響糧食生產(chǎn)和供應(yīng)，也將對(duì)美國(guó)糧食價(jià)格形成間接影響。

再者，供應(yīng)鏈緊張的問(wèn)題持續(xù)，服務(wù)業(yè)通脹加速。去年以來(lái)，美國(guó)住房租賃、汽車、家具家電等服務(wù)類商品價(jià)格顯著上漲，這主要與交通運(yùn)輸不暢以及芯片短缺背景下全球制造業(yè)成本普遍上行、美國(guó)消費(fèi)類商品進(jìn)口價(jià)格上行有關(guān)。俄烏局勢(shì)將造成全球交通運(yùn)輸環(huán)境進(jìn)一步趨緊，加之烏克蘭是氖氣等主要芯片原料的供應(yīng)國(guó)，將影響全球芯片的生產(chǎn)和供應(yīng)，加劇全球供應(yīng)鏈緊張。美國(guó)作為全球主要消費(fèi)資料進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口商品的大幅上漲將明顯推高其服務(wù)業(yè)價(jià)格。

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期轉(zhuǎn)變

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將分別于3月2日和3日出席美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)和參議院銀行委員會(huì)的聽證會(huì)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)鮑威爾在聽證會(huì)上將繼續(xù)圍繞通脹和加息發(fā)表見解。Columbia Threadneedle高級(jí)分析師Ed Al-Hussainy表示，鮑威爾本周在國(guó)會(huì)發(fā)言時(shí)將表態(tài)全力應(yīng)對(duì)通脹，并與財(cái)政部攜手合作，確保美國(guó)金融市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

此前，考慮到通脹、就業(yè)、經(jīng)濟(jì)等情況，美聯(lián)儲(chǔ)開始收緊貨幣政策，于2021年11月啟動(dòng)削減購(gòu)債計(jì)劃，減少自2020年6月以來(lái)每月增持的1200億美元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。不過(guò)，對(duì)于首次加息幅度和今年加息次數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)官員和市場(chǎng)分析人士并未達(dá)成一致看法。

當(dāng)前，地緣局勢(shì)因素為美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景增添了更多不確定性。在李佩珈看來(lái)，一方面，美國(guó)通脹可能在1月高漲的基礎(chǔ)上進(jìn)一步上行，這加大了美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓力。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，這使得美聯(lián)儲(chǔ)需要在“控物價(jià)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”中作出更艱難的選擇。

考慮到物價(jià)、經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定等多方因素，李佩珈稱，美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議上啟動(dòng)加息的可能性依然存在，不過(guò)相較于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的一次性加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，很可能會(huì)相對(duì)穩(wěn)健和審慎，預(yù)計(jì)首次加息幅度約為25個(gè)基點(diǎn)。“整體上，美聯(lián)儲(chǔ)加息將采取小步快走、且看且行的策略，而不是一次大幅加息。”

社論丨大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓觿∪�球�?jīng)濟(jì)的不確定性

中國(guó)的“全球避風(fēng)港”地位正得到加強(qiáng)，貨幣面臨一定的升值壓力，且能夠確保糧食安全與能源安全，面臨的風(fēng)險(xiǎn)可控。

3月2日，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)大漲，WTI原油站上110美元/桶，續(xù)創(chuàng)2013年來(lái)新高；布倫特原油也越過(guò)了111美元/桶。由于市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯天然氣供應(yīng)中斷，歐洲基準(zhǔn)天然氣價(jià)格一度飆升55%，每千立方米高達(dá)2200美元，創(chuàng)下新紀(jì)錄。

事實(shí)上，早前美日英等國(guó)際能源署(IEA)成員國(guó)同意釋放6000萬(wàn)桶原油儲(chǔ)備以試圖遏制油價(jià)的迅猛漲勢(shì)，但并未起到有效作用，因?yàn)槟壳叭�球�?kù)存已經(jīng)處于很低水平，釋放儲(chǔ)備只會(huì)進(jìn)一步降低彈性，增加供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管美歐到目前為止并沒有直接對(duì)包括石油天然氣在內(nèi)的俄羅斯大宗商品實(shí)施制裁，避免讓目前業(yè)已存在的高通脹失控，但是，隨著俄羅斯金融業(yè)受到制裁，大宗商品交易將受到影響，運(yùn)輸成本也會(huì)飆升。俄羅斯與烏克蘭在國(guó)際石油天然氣、農(nóng)產(chǎn)品(000061)以及某些金屬領(lǐng)域占據(jù)重要的供應(yīng)國(guó)地位。以油氣為例，由于俄羅斯具有受制裁的沖突當(dāng)事國(guó)與產(chǎn)油國(guó)的雙重身份，市場(chǎng)很難預(yù)測(cè)其供給將會(huì)發(fā)生什么變化。

油價(jià)大漲發(fā)生在一個(gè)特殊的時(shí)刻。當(dāng)前全球通脹高企，美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備在3月份啟動(dòng)加息進(jìn)程，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲有可能拖累部分主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并引起通貨膨脹，將全球經(jīng)濟(jì)帶入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)�？紤]到全球原油庫(kù)存已經(jīng)處于很低的水平，能源供應(yīng)能力有限，如果地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，國(guó)際油氣價(jià)格可能會(huì)持續(xù)上漲。這將給正處于復(fù)蘇期的全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大的不確定性，全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性將增加。

市場(chǎng)原本預(yù)期在3月要消化美聯(lián)儲(chǔ)加息所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，此前一些市場(chǎng)人士甚至預(yù)期3月加息50個(gè)基點(diǎn)，全年加息次數(shù)超過(guò)6次�，F(xiàn)在，美國(guó)通脹將因?yàn)榇笞谏唐窛q價(jià)而更持續(xù)和堅(jiān)挺，市場(chǎng)則可能因?yàn)榈鼐壵�治危機(jī)下挫。那么，這次美聯(lián)儲(chǔ)是專心對(duì)抗通脹，還是也要關(guān)注市場(chǎng)的壓力，將成為一個(gè)問(wèn)題。從過(guò)去30年來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)更在意市場(chǎng)的穩(wěn)定。但是，如果美聯(lián)儲(chǔ)不對(duì)通脹采取果斷的行動(dòng)，那么通脹失控也會(huì)威脅到美國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

世界進(jìn)入了一個(gè)更加錯(cuò)綜復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)階段：地緣政治沖突、通脹、過(guò)高的債務(wù)以及尚未退散的全球疫情。歐盟可能是受危機(jī)沖擊最大的經(jīng)濟(jì)體，它在大宗商品領(lǐng)域?qū)Χ砹_斯依賴更大。油氣與糧食價(jià)格上漲將會(huì)進(jìn)一步提高歐盟的通脹壓力，制裁俄羅斯對(duì)歐盟的打擊也可能會(huì)長(zhǎng)期化，還包括歐盟國(guó)家可能會(huì)提高國(guó)防開支，增加財(cái)政赤字等等。歐盟內(nèi)部參差不一的經(jīng)濟(jì)水平可能會(huì)讓一些國(guó)家率先步入衰退。

美國(guó)現(xiàn)在擁有巨大的赤字規(guī)模、泡沫化的資產(chǎn)價(jià)格以及居高不下的通脹，它遠(yuǎn)離歐亞大陸，俄烏沖突爆發(fā)后大量避險(xiǎn)資金進(jìn)入美國(guó)。與此同時(shí)，美國(guó)繼續(xù)購(gòu)買俄羅斯石油以避免因制裁抬高國(guó)際油價(jià)。美國(guó)將本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定置于突出位置，既不希望通脹繼續(xù)燃燒，同時(shí)又擔(dān)心通脹疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)造成市場(chǎng)信心不足，要避免滯脹風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)官方數(shù)據(jù)顯示，它已經(jīng)將美國(guó)2022年第一季度GDP的預(yù)測(cè)大幅下調(diào)至0.0%，美聯(lián)儲(chǔ)面臨更加極端的兩難困境。事實(shí)上，即使美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)緊縮預(yù)期穩(wěn)定當(dāng)前市場(chǎng)，這也意味著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景并不明朗。

到目前為止，俄羅斯還沒有對(duì)制裁作出反應(yīng)，除了油氣資源外，俄羅斯的鈀、銻、釩、鉑、鈦、鎳、黃金等金屬在全球供給上占比均超10%，其中鈀和銻產(chǎn)量占比均在20%以上。俄羅斯的后續(xù)相關(guān)應(yīng)對(duì)尚待觀察。總體而言，全球經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)不確定性的大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通脹壓力揮之不去，部分發(fā)展中國(guó)家可能難以承受，歐美國(guó)家的滯脹特征則會(huì)更加明顯，使得今年全球經(jīng)濟(jì)衰退的可能性大增。在此背景下，中國(guó)的“全球避風(fēng)港”地位正得到加強(qiáng)，貨幣面臨一定的升值壓力，且能夠確保糧食安全與能源安全，面臨的風(fēng)險(xiǎn)可控，但同時(shí)還需要密切關(guān)注制造業(yè)面臨的成本上漲與消費(fèi)不足的壓力。

本期編輯 陳思 實(shí)習(xí)生 李凱琳