財(cái)聯(lián)社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨著財(cái)經(jīng)日歷在無數(shù)投資者的目光中總算翻到了美聯(lián)儲(chǔ)3月議息周這一頁(yè)，美聯(lián)儲(chǔ)加息——這一全球金融市場(chǎng)熱議了大半年的重磅風(fēng)險(xiǎn)事件，終于有望在本周正式靴子落地……

美聯(lián)儲(chǔ)此前已經(jīng)明確表示，其打算將聯(lián)邦基金利率從歷史低位上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)計(jì)將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三為期兩天的議息會(huì)議結(jié)束時(shí)正式宣布這一決定。

不少業(yè)內(nèi)人士指出，隨著俄烏沖突使全球政治和經(jīng)濟(jì)力量的天平向更高的通脹傾斜，本周的美聯(lián)儲(chǔ)決議無疑將受到密切關(guān)注。而從美債市場(chǎng)過去一周的波動(dòng)看，債市投資者的交投重心顯然也已經(jīng)提前從地緣風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)向了通脹憂慮——美國(guó)國(guó)債過去一周的糟糕表現(xiàn)堪稱十年來罕見，眾多交易員早已“整戈待旦”。

根據(jù)彭博社匯總的數(shù)據(jù)顯示，在截至上周四的四個(gè)交易日里，美國(guó)國(guó)債下跌1.6%，這意味著過去一年的利息收入付之東流。彭博編制的一項(xiàng)美國(guó)國(guó)債指數(shù)今年以來已累計(jì)下跌3.8%，超過了有紀(jì)錄以來(1973年以來)任何一年的全年跌幅。

伴隨著美債的拋售，美債收益率上周則全線走高。兩年期美債收益率單周大漲約27個(gè)基點(diǎn)，至1.75%左右，為2019年9月以來的最高水平；指標(biāo)10年期美債收益率上漲約25個(gè)基點(diǎn)，至1.99%。這背后的原因幾乎完全是通脹預(yù)期上升，象征實(shí)際收益率的通脹保值國(guó)債的收益率相對(duì)穩(wěn)定。

從俄烏沖突全面爆發(fā)以來美債的走勢(shì)看，盡管這場(chǎng)地緣危機(jī)曾在2月底給美國(guó)國(guó)債短暫帶來了大量避險(xiǎn)需求，但此后債市卻迅速恢復(fù)跌勢(shì)，因投資者重新關(guān)注起40年來最高通脹將侵蝕回報(bào)的可能性。

美國(guó)勞工部上周四公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)錄得40年來最大年度升幅，這讓市場(chǎng)愈發(fā)堅(jiān)信美聯(lián)儲(chǔ)將在3月16日的下一次政策會(huì)議時(shí)宣布升息。

Infrastructure Capital Management創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Jay Hatfield表示，“這很簡(jiǎn)單，也合乎邏輯，因?yàn)槎頌鯖_突爆發(fā)前美債收益率就在2%，然后投資者紛紛尋求避險(xiǎn)，黃金、國(guó)債和美元紛紛上揚(yáng)，現(xiàn)在，特別是最新的和談消息和通脹報(bào)告，我們又重新回到了2%，我們相信這是10年美債收益率尋底的地方，但我們還沒有足夠的時(shí)間觀察在這個(gè)水平附近交易，以確定是否會(huì)是這樣。”

摩根士丹利投資管理的高級(jí)投資組合經(jīng)理兼全球固定收益首席策略師Jim Caron則指出，收益率反映了通脹預(yù)期的意外上行，許多人曾認(rèn)為通脹會(huì)在第一季度見頂，然后回落。但現(xiàn)在，隨著油價(jià)上漲通脹可能持續(xù)保持高位。在這種情況下，債券收益率上升顯然是有道理的。

聚焦美聯(lián)儲(chǔ)決議

期貨市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，目前投資者正在債市下跌的過程中平掉頭寸，而不是建立新頭寸。美國(guó)國(guó)債期貨的未平倉(cāng)合約大幅減少，尤其是10年期國(guó)債和超長(zhǎng)期國(guó)債的合約。這可能預(yù)示著有更多能力推動(dòng)美國(guó)國(guó)債進(jìn)一步下跌。

事實(shí)上，在過去一周，遭遇拋售風(fēng)暴的并不光光局限于美債——德國(guó)10年期國(guó)債收益率上周累計(jì)飆升了32個(gè)基點(diǎn)，澳大利亞10年期國(guó)債收益率上漲了25個(gè)基點(diǎn)。

EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，截至3月9日當(dāng)周，全球債券基金錄得一年來最大規(guī)模資金流出，歐洲基金延續(xù)了2018年第四季度以來最長(zhǎng)的資金外流期。

而隨著市場(chǎng)焦點(diǎn)在本周進(jìn)一步聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)決議，債市的波動(dòng)很可能將進(jìn)一步加劇。除了常規(guī)的貨幣政策聲明和主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)此次決議還將公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和利率點(diǎn)陣圖。從利率掉期合約的定價(jià)看，市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2022年至少會(huì)加息6次，而去年12月美聯(lián)儲(chǔ)自身利率點(diǎn)陣圖的預(yù)估數(shù)字僅為3次。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在本月初的國(guó)會(huì)證詞演講中曾表示，他傾向于本周加息25個(gè)基點(diǎn)，但如果有必要，未來也有可能進(jìn)行更大幅度的利率調(diào)整。交易員目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)在5月初的下下次議息會(huì)議上升息50個(gè)基點(diǎn)的可能性約為五成。

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)其近9萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的任何評(píng)論也將非常重要，因?yàn)楣賳T們?cè)�表示，他們希望在今年開始升息后開始縮減規(guī)模。隨著美聯(lián)儲(chǔ)停止將到期債券所得再投資，這一舉措將使資金流出金融體系。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在本周的會(huì)議上商討縮表的速度，不過計(jì)劃的全部細(xì)節(jié)可能要到晚些時(shí)候才會(huì)公布。

無論如何，美聯(lián)儲(chǔ)眼下必須謹(jǐn)慎行事，既要采取足夠的緊縮政策使通脹降溫，又不能太過于激進(jìn)使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。原油和其他大宗商品價(jià)格近期的飆升，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，并加劇通貨膨脹，從而進(jìn)一步增添不確定性。

AmeriVet Securities美國(guó)利率策略主管Gregory Faranello表示，“我們從完全關(guān)注央行到轉(zhuǎn)向俄烏沖突，而現(xiàn)在在美債收益率回升的情況下，市場(chǎng)又開始重新關(guān)注央行�！彼�指出，“盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)逐步采取行動(dòng)，但在利率方面，變動(dòng)軌跡顯然將更高，收益率曲線也將趨于平坦。”

景順(Invesco)首席固定收益策略師Rob Waldner則表示，“我們預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今年剩下的7次議息會(huì)議每次都會(huì)收緊貨幣政策，他們可能會(huì)在某個(gè)時(shí)候加息50個(gè)基點(diǎn)�！彼�表示，一旦資產(chǎn)負(fù)債表開始收縮，美聯(lián)儲(chǔ)可能也會(huì)通過出售資產(chǎn)來幫助防止收益率曲線倒掛，從而給債券市場(chǎng)帶來“鷹派意外”。