01 企業(yè)介紹

Constellation是美國領(lǐng)先的清潔能源公司，以生產(chǎn)無碳電力為基礎(chǔ)。是美國大陸家庭、企業(yè)、公共部門、社區(qū)聚集區(qū)和一系列批發(fā)客戶（如市政當(dāng)局、合作社和其他戰(zhàn)略部門）的最大清潔能源和可持續(xù)解決方案供應(yīng)商，并擁有超過31，000兆瓦的發(fā)電能力，包括核、風(fēng)能、太陽能(000591)、天然氣和水力資產(chǎn)。根據(jù)美國發(fā)布的能源供應(yīng)報(bào)告，2020年，該公司生產(chǎn)了全國近12%的無碳能源（僅基于發(fā)電量）。

02行業(yè)分析

在20世紀(jì)90年代之前，美國的大多數(shù)電力客戶都由受監(jiān)管的垂直集成的公用事業(yè)公司提供服務(wù)。在20世紀(jì)90年代末，有組織的區(qū)域競爭性批發(fā)市場開始形成，美國許多州也追求競爭性零售結(jié)構(gòu)，允許非公用事業(yè)發(fā)電機(jī)向公用事業(yè)和/或零售服務(wù)提供商出售電力，以出售給最終用戶客戶。美國電力行業(yè)的放松管制在美國各地進(jìn)展不同，東北部、中大西洋(600558)州和德克薩斯州的放松管制程度通常最大，東南部各州以及中西部和西部大部分地區(qū)通常監(jiān)管最嚴(yán)重。美國電力市場最近的一個關(guān)鍵趨勢是向清潔能源的日益轉(zhuǎn)變。

03 商業(yè)模式

公司為美國大陸家庭、企業(yè)等提供發(fā)電支持。主要營業(yè)收入來源于中大西洋、中西部及紐約，主要成本為購買電力和材料的費(fèi)用。

競爭優(yōu)勢：

有能力解決氣候危機(jī)并引領(lǐng)清潔能源的未來。公司的發(fā)電車隊(duì)大約90%的能源產(chǎn)出是無排放的。根據(jù)2021年7月基準(zhǔn)空氣排放報(bào)告，公司的清潔能源產(chǎn)量比下一家領(lǐng)先供應(yīng)商高出約65%，清潔能源是獨(dú)立發(fā)電商同行的8至15倍以上。公司的車隊(duì)的排放強(qiáng)度最低——幾乎是下一個最低發(fā)電機(jī)的五倍。

擁有領(lǐng)先的面向客戶的業(yè)務(wù)，為客戶提供可持續(xù)性解決方案。地理規(guī)模大、多樣性、私人定制的產(chǎn)品和服務(wù)以及高客戶滿意度是公司強(qiáng)大的面向客戶的平臺的基礎(chǔ)。公司強(qiáng)大的國家平臺不僅使公司能夠提高運(yùn)營效率，以更有效地整合新客戶和收購，而且還還允許采取可擴(kuò)展的上市方法。

一流的核操作。世界一流的運(yùn)營為公司發(fā)電設(shè)施帶來行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營績效。自2013年以來，公司的發(fā)電車隊(duì)實(shí)現(xiàn)了約94%的行業(yè)領(lǐng)先核容量系數(shù)，比2020年行業(yè)平均水平約90%高出4個百分點(diǎn)。公司2020年的平均加油停電時間為22天，比行業(yè)平均水平高出11天。

04 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

2020財(cái)年會員利息凈收入(Net income attributable to membership interest) 為589百萬美元，2021財(cái)年會員利息凈損失(Net loss attributable to membership interest) 為205百萬美元，相比2020財(cái)年下降794百萬美元，下降主要原因?yàn)?021年2月開始的極端天氣造成的發(fā)電資產(chǎn)停電，電力批發(fā)價格天然氣價格大幅提升；新英格蘭資產(chǎn)組、奧爾巴尼綠色能源生物質(zhì)設(shè)施和一個風(fēng)力項(xiàng)目的減值。

公司的資產(chǎn)和負(fù)債都是上億美元體量，資產(chǎn)負(fù)債率變化不大，公司資本結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。2021財(cái)年速動比率小于1，公司在償債能力上有一定困難。

05 同業(yè)競爭

板塊：公共事業(yè)

行業(yè)：可再生公共事業(yè)

1）Clearway Energy, Inc.【CWEN】

Clearway Energy是美國最大的可再生能源所有者之一，擁有超過5000個凈兆瓦的風(fēng)能和太陽能發(fā)電項(xiàng)目。公司超過9000個凈兆瓦的資產(chǎn)還包括大約2500個凈兆瓦的環(huán)保、高效的天然氣發(fā)電設(shè)施以及熱能業(yè)務(wù)。通過這種環(huán)保的、多樣化的投資組合，公司努力為其投資者提供穩(wěn)定和不斷增長的股息收入。

請看周圖走勢：

06 IPO基本數(shù)據(jù)

股票代碼：CEG

上市時間：2022-02-02

行業(yè)板塊：可再生公共事業(yè)

員工數(shù)：11696

發(fā)行量(ADS)：32667萬股

請看日圖走勢：

07 投資分析

隨著全球變暖，向清潔能源轉(zhuǎn)變是全球的關(guān)鍵趨勢。核電設(shè)施特別適合應(yīng)對這一趨勢并從中受益，因?yàn)楹四芴峁┛煽�、無碳的基載電力，以滿足美國電力市場和客戶不斷變化的需求。可再生能源市場巨大，前景廣闊。Constellation作為美國領(lǐng)先的清潔能源公司，在市場中具有強(qiáng)大競爭力，擁有巨大清潔能源產(chǎn)量，一流的核操作，優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)，公司資本結(jié)構(gòu)也較為穩(wěn)健。但在2021年因極端天氣導(dǎo)致公司虧損且在償債能力上有一定困難。

風(fēng)險因素：

1. 持續(xù)的冠狀病毒（COVID-19）大流行或任何其他大流行及極端天氣都可能會對公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營結(jié)果產(chǎn)生不利影響。

2. 燃料的價格，特別是天然氣的價格，會影響電力價格。

. END .

投資沒那么簡單，但也不難。

但首先，你要擁有正確的金錢價值觀和行之有效的投資策略。

知行合一，不做資本的韭菜。

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