財聯(lián)社（上海，編輯 胡家榮）訊，騰訊控股(00700.HK)日前公布2021年度業(yè)績，曾一度引發(fā)市場關(guān)注。為此中泰證券今日發(fā)表研報，其中營收、利潤增長放緩，單季利潤表現(xiàn)欠佳，此外數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為業(yè)績增長新動力(310328)。

根據(jù)騰訊控股2021年報，公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入5601.2億元，同比增長16.2%，相較2020年增速減少11.6pcts；歸母凈利潤2,248.22億元，同比增加40.65%；non-IFRS歸母凈利潤 1,237.88億元，同比增加0.8%，相較2020年增速減少29.3pcts。

中泰指出，短期來看，騰訊2021年受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，營收和凈利潤增速放緩。但從長期來看，騰訊正在積極邁向更健康可持續(xù)的模式，隨著對新政策環(huán)境的適應(yīng)、海外市場的開拓以及可持續(xù)的戰(zhàn)略聚焦，騰訊的利潤空間長期仍然可觀。

廣告業(yè)務(wù)承壓 游戲收入增速下滑

從業(yè)務(wù)收入來看，廣告業(yè)務(wù)承壓，游戲收入增速明顯下滑，國際市場成為游戲新增長點。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，騰訊廣告業(yè)務(wù)承壓，2021年網(wǎng)絡(luò)廣告收入為886.66億元，同比增速由2020年的20%下滑至8%。

隨著騰訊適應(yīng)新環(huán)境及進(jìn)一步升級廣告解決方案，預(yù)期廣告業(yè)務(wù)可于2022年后期恢復(fù)增長；游戲收入也出現(xiàn)增速明顯下滑，由2020年的36%下滑至12%，本土市場游戲收入僅增長6%至1,288億元，部分被《DnF》及《和平精英》的收入減少所抵銷。

另外受防沉迷政策影響，網(wǎng)絡(luò)游戲中未成年人收入流水進(jìn)一步下降。2021Q4，未成年人總時長同比減少88%，占本土市場游戲總時長的0.9%。未成年人總流水同比減少73%，占本土市場游戲總流水的1.5%。預(yù)期未成年人保護(hù)措施的影響將于2022年下半年全面消化。

更為值得關(guān)注的是，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為公司新增長引擎，2021Q4金融科技與企業(yè)服務(wù)收入為營收貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊。

2021Q4金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊營業(yè)收入同比增長25%，達(dá)到479.58億元，首次超越網(wǎng)絡(luò)游戲收入成為騰訊營業(yè)收入貢獻(xiàn)最大的業(yè)務(wù)板塊，占比33%。2021Q4網(wǎng)絡(luò)游戲、社交網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)絡(luò)廣告在總營收中的占比分別為30%、20%、15%。騰訊近年來加大投入數(shù)字新基建，并在政務(wù)、金融、教育等領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方案，助力各行各業(yè)降本增效。

雖然2021年騰訊業(yè)績表現(xiàn)不佳，但中泰仍看好騰訊，并預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)總收入分別為6432.54、7296.50、8121.08億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為1707.19、1895.06、2063.30億元。