《港灣商業(yè)觀察》 施子夫

　　近幾年家電行業(yè)可謂如履薄冰。一方面新型冠狀病毒（COVID-19 ）疫情持續(xù)，世界各國(guó)均遭受德爾塔(Delta)及奧密克戎(Omicron)等變種病毒侵略，家電行業(yè)頹勢(shì)顯現(xiàn)；另一方面家電市場(chǎng)相對(duì)飽和，并且逐步從增量市場(chǎng)進(jìn)入存量市場(chǎng)時(shí)代�？砂l(fā)展空間相對(duì)較小，各大小巨頭都在嘗試多元化轉(zhuǎn)型。

　　這還不包括隨著地緣政治沖突所帶來(lái)的原材料漲價(jià)。

　　根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布《2021年中國(guó)家電市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2021年我國(guó)家電市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售額1390億元，同比僅增長(zhǎng)7.9%。

　　奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)也顯示，2021年我國(guó)彩電零售量同比下降133.8%，總規(guī)模為3835萬(wàn)臺(tái)。零售額規(guī)模達(dá)到了1289億元，同比增長(zhǎng)6.6%，略高于2020年，但相較于2019年仍下降5.9%。

　　預(yù)感到未來(lái)形勢(shì)的巨變，在市場(chǎng)浪潮中前后夾擊下的創(chuàng)維集團(tuán)有限公司（00751.HK，以下簡(jiǎn)稱“創(chuàng)維集團(tuán)”）多元化的腳步正在加快。

　　創(chuàng)維集團(tuán)能抓住下一個(gè)風(fēng)口嗎？

　　01

　　銷量與毛利率有所下滑

　　3月22日，創(chuàng)維集團(tuán)發(fā)布了2021年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。年內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收509.28億元（人民幣，下同），同比增長(zhǎng)27.02%；毛利85.48億，同比增長(zhǎng)19.3%；凈利潤(rùn)16.34億元，同比增長(zhǎng)13.47%。

　　報(bào)告期內(nèi)，創(chuàng)維集團(tuán)的營(yíng)收主要來(lái)自于多媒體業(yè)務(wù)、智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)、智能電器業(yè)務(wù)、新能源業(yè)務(wù)四大板塊。

　　其中多媒體業(yè)務(wù)主要包括智能電視系統(tǒng)及酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等。根據(jù)年報(bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，2021年度智能電視系統(tǒng)產(chǎn)品在中國(guó)大陸市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額錄得129.49億元，較上年度增加5.9%；在海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額錄得96.16億元，同比增長(zhǎng)15.8%。

　　智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)(包括家庭接入系統(tǒng)、智能制造、汽車電子系統(tǒng)及其他電子產(chǎn)品等)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.11億元，同比增長(zhǎng)24.8%。

　　創(chuàng)維集團(tuán)酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入在報(bào)告期內(nèi)錄得12.34億元，同比增長(zhǎng)16.9%。截至2021年12月31日，酷開系統(tǒng)在中國(guó)市場(chǎng)累計(jì)覆蓋智能終端超過(guò)1.18億臺(tái)。

　　從銷量來(lái)看，2021年創(chuàng)維集團(tuán)電視系統(tǒng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)銷售量同比下降15.9%。在2021年中報(bào)中，創(chuàng)維集團(tuán)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額下滑至13.3%，與TCL并列第三。2021年度集團(tuán)整體毛利率16.8%，較2020年下降1.1%。

　　銷量、毛利率雙降，創(chuàng)維集團(tuán)在年報(bào)中表示，報(bào)告年度內(nèi)，新型冠狀病毒疫情持續(xù)、國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)疲弱、海外市場(chǎng)增長(zhǎng)受阻、上游原材料如玻璃、IC價(jià)格持續(xù)上漲等不利形勢(shì)，使得多媒體業(yè)務(wù)、智能系統(tǒng)業(yè)務(wù)、智能電器業(yè)務(wù)等均受明顯影響。

　　02

　　創(chuàng)維電器上市路“中止”

　　顯然在疫情波及下，創(chuàng)維集團(tuán)還需要進(jìn)一步提高銷量與毛利率。隨著今年年初創(chuàng)維集團(tuán)旗下創(chuàng)維電器遞表A股，其白電業(yè)務(wù)也備受矚目。

　　1月初，創(chuàng)維電器股份有限公司（簡(jiǎn)稱：創(chuàng)維電器）創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲深交所受理，保薦人中信證券(600030)（600030.SH）。

　　在母公司年報(bào)中，智能電器業(yè)務(wù)2021年財(cái)年錄得營(yíng)業(yè)額43.75億元，較去年42.18億元同比增長(zhǎng)3.7%，增長(zhǎng)較少，在創(chuàng)維集團(tuán)所有業(yè)務(wù)中占比8.59%，排名第三。

　　招股書顯示，創(chuàng)維電器2021年上半年依靠“ODM”代工，業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超60%，其中主要ODM客戶包括小米、云米、國(guó)美、倍科電器等，小米位列第一大客戶，銷售占比11.08%。

　　報(bào)告期內(nèi)（2018-2021年上半年，下同），創(chuàng)維電器綜合毛利率分別為12.04%、14.96%、13.19%、11.03%；遠(yuǎn)低于同行業(yè)毛利率20%的平均水平。創(chuàng)維電器在招股書中表示，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品售價(jià)、生產(chǎn)成本等因素影響，不排除公司綜合毛利率水平波動(dòng)甚至出現(xiàn)下降的可能。

　　（圖片來(lái)源：招股書）

　　從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，創(chuàng)維電器的應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)存在兌付壓力。創(chuàng)維電器應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值分別為 10.02億元、8.88億元、11.87億元和 9.64億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 37.27%、24.10%、31.75%和 49.71%。報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為82.94%、82.52%、81.39%和80.09%，均在80%以上，超過(guò)同行可比公司資產(chǎn)負(fù)債率均值至少10%，凸顯債務(wù)方面有所承壓。

　　(圖片來(lái)源：招股書）

　　家電市場(chǎng)需求疲軟，全球經(jīng)濟(jì)下行，疊加上游原材料價(jià)格上漲等不利因素，此時(shí)創(chuàng)維集團(tuán)欲分拆冰洗業(yè)務(wù)謀求單獨(dú)上市，的確顯得時(shí)機(jī)不佳。

　　截止3月18日，創(chuàng)維電器IPO審核狀態(tài)變更為中止，創(chuàng)維集團(tuán)對(duì)此回應(yīng)稱：“創(chuàng)維電器IPO中止是因正在問(wèn)詢期，遇到疫情影響所致。中止期間的時(shí)間不計(jì)算扣減，IPO進(jìn)程不受影響�！薄陡蹫成虡I(yè)觀察》就創(chuàng)維電器IPO審核結(jié)果以及公司綜合毛利率走低等問(wèn)題聯(lián)系創(chuàng)維集團(tuán)，未獲回復(fù)。

　　03

　　OLED電視優(yōu)勢(shì)凸顯

　　為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)規(guī)模性增長(zhǎng)后續(xù)乏力等問(wèn)題，創(chuàng)維集團(tuán)在2021年把重心提升至OLED等中高端電視產(chǎn)品銷售單價(jià)，使得整體銷售額實(shí)現(xiàn)可觀增長(zhǎng)。

　　創(chuàng)維集團(tuán)從2013年開始就布局中高端電視市場(chǎng)。其中OLED領(lǐng)域在2013年-2021年九年間共發(fā)布了16代23個(gè)系列38款OLED電視產(chǎn)品。

　　根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年OLED電視全球出貨量660萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)85%。在整個(gè)家電市場(chǎng)的下行趨勢(shì)中，OLED逆勢(shì)增長(zhǎng)，表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　8k領(lǐng)域創(chuàng)維產(chǎn)品線豐富，不僅包括8k電視，同時(shí)還有8k攝像機(jī)、監(jiān)視器、酷開云、5G擴(kuò)展器等多個(gè)品類，完成5G+8K從前端到終端的一站式解決方案。在2021年，創(chuàng)維8k產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)370.4%，銷售額同比增長(zhǎng)326.3%。

　　大尺寸方面，創(chuàng)維65寸以上電視在2021年銷量同比增長(zhǎng)90.5%，銷售額同比增加106.6%。海外市場(chǎng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)15.8%，線上業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超50%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年創(chuàng)維電視OLED線下渠道效率市占率繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，僅在2021上半年市占率就高達(dá)41.6%。

　　可以說(shuō)走OLED電視中高端化路線的創(chuàng)維集團(tuán)，2021年表現(xiàn)十分亮眼。

　　家電行業(yè)資深觀察人士劉步塵表示，“創(chuàng)維集團(tuán)是以電視起家的主流的本土電視品牌，在彩電領(lǐng)域具有優(yōu)勢(shì)性。品牌以高端化謀求行業(yè)發(fā)展空間，奠定了新品類領(lǐng)軍的優(yōu)勢(shì)地位�！�

　　04

　　布局光伏，黃宏生押注汽車

　　家電領(lǐng)域逐步飽和，企業(yè)轉(zhuǎn)型似乎是大勢(shì)所趨。

　　為應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)鏈緊張及全球家電消費(fèi)市場(chǎng)不景氣現(xiàn)象，在2020年創(chuàng)維就提出“5G+AI+終端”戰(zhàn)略，加快推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增加創(chuàng)維智能終端機(jī)產(chǎn)品在智能家庭生態(tài)系統(tǒng)中的接入和應(yīng)用。

　　2020年1月，創(chuàng)維集團(tuán)成立深圳創(chuàng)維光伏科技有限公司，正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。

　　在新能源業(yè)務(wù)方面，2021年創(chuàng)維集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.01億元，同比暴增3843.3%，約占總營(yíng)收的8%。

　　創(chuàng)維集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示：“集團(tuán)的分布式光伏電站裝機(jī)總量規(guī)模躍居行業(yè)龍頭之一 ，超過(guò)60000戶家庭戶用光伏電站已實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)且并網(wǎng)發(fā)電。此外，本集團(tuán)已與金融機(jī)構(gòu)合作，為建設(shè)光伏電站提供融資租賃服務(wù)，致力發(fā)展為從金融、 安裝到售后的一站式解決方案提供商，確立‘互聯(lián)網(wǎng)+光伏+惠民金融’的商業(yè)模式�！�

　　創(chuàng)維集團(tuán)在光伏業(yè)務(wù)上表現(xiàn)出色。而除了家電業(yè)務(wù)多元化之外，創(chuàng)維跨界進(jìn)軍汽車行業(yè)也倍受市場(chǎng)關(guān)注。

　　2021年4月27日，創(chuàng)維集團(tuán)創(chuàng)始人黃宏生在創(chuàng)維智能汽車品牌見面會(huì)上宣布，天美汽車更名創(chuàng)維汽車，創(chuàng)維正式進(jìn)軍新能源汽車行業(yè)。

　　在此之前，開沃新能源汽車集團(tuán)與創(chuàng)維集團(tuán)簽訂相關(guān)商標(biāo)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，開沃以2800萬(wàn)元高價(jià)獲得創(chuàng)維集團(tuán)對(duì)“創(chuàng)維品牌”第十二類商標(biāo)的轉(zhuǎn)讓。商標(biāo)轉(zhuǎn)讓完成后，創(chuàng)維汽車成為開沃汽車旗下的智能汽車品牌。

　　也就是說(shuō)，創(chuàng)維集團(tuán)的“造車“更多的只是將自有商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給開沃新能源汽車集團(tuán)，并不算真正意義上的“跨界”。

　　2022年，創(chuàng)維汽車的市場(chǎng)表現(xiàn)尚可。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)公布的銷量數(shù)據(jù)顯示，2021年全年累計(jì)銷量4088輛。2022年一二月份累計(jì)銷量2254輛，三月份創(chuàng)維汽車交訂2046臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)101%。僅2022年前三月累計(jì)銷量就已超上一年全年汽車銷量。

　　有關(guān)創(chuàng)維集團(tuán)的跨界及多元化，行業(yè)分析師于斌告訴《港灣商業(yè)觀察》表示，“從國(guó)家層面陸續(xù)出臺(tái)的一系列政策，同地方財(cái)政補(bǔ)助、電價(jià)優(yōu)惠等配套政策措施說(shuō)明新能源汽車領(lǐng)域未來(lái)前景十分樂(lè)觀。從彩電到造車，跨界嘗試未必沒(méi)有收獲。創(chuàng)維的多元化嘗試相對(duì)保守，這方面康佳在多元化上會(huì)顯得更加激進(jìn)�！�

　　劉步塵也表示：“從投資力度來(lái)講，創(chuàng)維相對(duì)比較保守。創(chuàng)維集團(tuán)的多元化始終圍繞著家電來(lái)做，增長(zhǎng)空間較為有限。”

　　“未來(lái)在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)、售后、創(chuàng)新方面，創(chuàng)維還有很長(zhǎng)的一段路要走”，于斌認(rèn)為。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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