隨著日元徘徊在20年來(lái)的低點(diǎn)，交易商將日元當(dāng)做套利貨幣首選。然而，機(jī)構(gòu)分析指出，有更好的選擇可以滿足投資者的貨幣套利交易。

從表面上看，日元似乎是套利交易者的最佳選擇。即使全球利率走高，日本央行也堅(jiān)持將國(guó)債收益率固定在最低水平。盡管市場(chǎng)對(duì)日元的進(jìn)一步貶值似乎已經(jīng)形成了共識(shí)，但在某些關(guān)鍵指標(biāo)上，其他貨幣看起來(lái)是更好的融資選擇。

外媒的分析結(jié)果表明，鑒于日元跌勢(shì)迅猛，套利投資者最好考慮瑞士法郎、臺(tái)幣和歐元，因其隱含收益率和波動(dòng)性較低。

調(diào)查結(jié)果還顯示，如果投資者選擇更有吸引力的替代品，由于套利而出售日元的需求可能會(huì)減少，從而緩解已經(jīng)陷入困境的日元進(jìn)一步下行的壓力。

大和資產(chǎn)管理公司（Daiwa Asset Management Co.）駐東京的首席外匯策略師Yuji Kameoka說(shuō)：

“雖然日元曾經(jīng)是外匯套利的融資貨幣，但它看起來(lái)已經(jīng)有所不同了�！�

今年以來(lái)，套利交易一直是利率策略市場(chǎng)中的熱門，回報(bào)率非常亮眼。彭博GSAMFX套利指數(shù)已經(jīng)攀升了6%以上，其中巴西等拉美國(guó)家的外匯套利回報(bào)率很高。相反，衡量全球債券市場(chǎng)的一項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)下降了10%，創(chuàng)下了有史以來(lái)最大跌幅。

如果把美元兌巴西雷亞爾近20%的漲幅和美元兌日元33%的漲幅做對(duì)比，投資者很容易就會(huì)認(rèn)為后者是套利交易投資者的最佳選擇。

但是，以外匯遠(yuǎn)期市場(chǎng)的三個(gè)月隱含收益率為例，日元的收益率為-0.4%，瑞士法郎的收益率為-0.9%，臺(tái)幣的收益率為-1.6%，從融資的角度來(lái)看，法郎和臺(tái)幣更有吸引力。??

就收益率而言，“瑞士法郎感覺(jué)是比日元更好的選擇”，三菱UFJ國(guó)際資產(chǎn)管理公司駐東京的首席基金經(jīng)理Kiyoshi Ishigane說(shuō)。隨著日元持續(xù)走弱，“問(wèn)題是，用日元做套利交易是否有利可圖。”

在創(chuàng)50年以來(lái)的最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄后，日元在周三反彈。日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)政策的鮮明對(duì)比，引發(fā)了一波押注日元繼續(xù)疲軟的浪潮，官員們面對(duì)著一場(chǎng)減緩日元跌勢(shì)的艱難戰(zhàn)斗。

雖然政策差異增加了日元作為資金來(lái)源的吸引力，但隱含波動(dòng)性起到了平衡作用。與此同時(shí)，投資者預(yù)計(jì)瑞士法郎上行空間有限，因此其更具吸引力，而歐元?jiǎng)t因流動(dòng)性較高而引人注目。