財(cái)聯(lián)社4月30日訊（編輯 陸鹿），A股白酒上市公司2021年年報(bào)與2022年一季報(bào)已悉數(shù)披露完畢。其中，最引人關(guān)注的仍然是三大白酒龍頭公司“茅五瀘”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

從3家公司一季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的絕對(duì)值來看，“茅五瀘”各自的行業(yè)地位顯而易見。貴州茅臺(tái)(600519)依舊坐穩(wěn)了頭把交椅，該公司一季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)322.96億元，凈利潤(rùn)179.52億元，遙遙領(lǐng)先其他兩家公司；五糧液(000858)則是牢牢占據(jù)了行業(yè)老二的位置，而瀘州老窖(000568)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入與上述兩家龍頭比起來要遜色不少，28.91億元的凈利潤(rùn)和63.12億元的營(yíng)收甚至還比不上洋河股份(002304)和山西汾酒(600809)。

不過，從業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的角度來看，“茅五瀘”互相之間的排名推倒重來了。瀘州老窖以凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.63%排在了3家公司的榜首，去年的年報(bào)顯示，瀘州老窖凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32.47%，可以說，今年瀘州老窖保持了和去年相當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

貴州茅臺(tái)(600519)今年一季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m然不如瀘州老窖那么高，但也已經(jīng)超出了市場(chǎng)的預(yù)期。今年一季度貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.53%，而去年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩�本圍繞在10%上下，去年的一季度凈利潤(rùn)更是只有6.57%的同比增長(zhǎng)。今年一季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊倌軌虺?0%，對(duì)于茅臺(tái)這樣的體量來說顯然是不容易的。

在貴州茅臺(tái)召開的2022年一季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)說明會(huì)上，探討了“i茅臺(tái)”銷售數(shù)據(jù)、廠區(qū)規(guī)劃建設(shè)、公司科研投入以及未來的營(yíng)銷和價(jià)格體系改革。董事長(zhǎng)丁雄軍表示，“i茅臺(tái)”自3月31日上線試運(yùn)營(yíng)以來不足一個(gè)月，截至4月28日，注冊(cè)總?cè)藬?shù)突破1146萬人，累計(jì)預(yù)約2億人次，每天平均預(yù)約人次712萬人，累計(jì)形成收入11.88億元。

“茅五瀘”三家中，唯一一個(gè)一季度的利潤(rùn)增速比去年所有降低的就是五糧液，去年上半年，五糧液保持了20%以上的利潤(rùn)增速，而到了下半年，業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始有所下滑，2021年年報(bào)顯示，公司去年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)17.15%。到了今年一季度，五糧液凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為16.08%，自身增速下降的同時(shí)，也被瀘州老窖和貴州茅臺(tái)甩在了身后。

再?gòu)挠�利性角度來看，貴州茅臺(tái)以92.37%的毛利率領(lǐng)先其余兩家，瀘州老窖的毛利率為86.43%緊隨其后，五糧液毛利率低于前兩者，為78.41%。

盡管“茅五瀘”三家公司的一季報(bào)表現(xiàn)各有不同，但每家公司的業(yè)績(jī)都保持了連年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)對(duì)于高端白酒的前景仍然十分看好。平安證券研報(bào)指出，2020-2021年新冠疫情爆發(fā)，疫情初期白酒行業(yè)基本面承壓，中端酒消費(fèi)場(chǎng)景受損。但高端酒表現(xiàn)的穩(wěn)定性平抑了行業(yè)的波動(dòng)性，疫情好轉(zhuǎn)后，消費(fèi)場(chǎng)景回補(bǔ)，白酒行業(yè)迅速回暖。

從宏微觀角度而言，平安證券表示，無論經(jīng)歷宏微觀的變動(dòng)，白酒具有穿越周期的能力。消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)是白酒行業(yè)得以穿越周期的重要原因，隨著人均收入的提高，白酒主流價(jià)位帶不斷升級(jí)，成功打開高端白酒天花板和行業(yè)擴(kuò)容空間，各白酒企業(yè)紛紛通過產(chǎn)品升級(jí)獲得新生活力。同時(shí)，各酒企的變革與進(jìn)步也是行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，在危機(jī)下各酒企對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷模式等方面及時(shí)調(diào)整，因此黑天鵝事件的發(fā)生并未改變行業(yè)長(zhǎng)期供需結(jié)構(gòu)。