智通財經(jīng)APP觀察到，昨晚美股經(jīng)歷2020年熔斷以來的最大日跌幅，完全逆轉(zhuǎn)了周三晚間美聯(lián)儲5月議息會議后的漲幅。美國三大股指昨日大幅低開，且開盤后一路下滑，截至收盤，道指與標普500指數(shù)回撤超3%，納指回撤4.99%，盤中一度回撤超過5%。

此次罕見的美股暴跌行情堪稱新冠疫情后的首次“大逃殺”，對于美股投資者而言，昨夜甚至可以說是腥風(fēng)血雨的一晚。

面對此情此景，也不乏一些心態(tài)甚好的投資者，甚至戲謔道：“沒什么必要大驚小怪的，又不是沒見過世面，離上次美股熔斷才過去僅僅兩年而已�！�

美國債市也面臨拋售重壓，10年期美債收益率從昨日的低點2.93%一度拉升17基點至3.1%上方，創(chuàng)下自2018年11月以來新高，截至昨日收盤收至3.068%。今日美債市場開盤后，收益率延續(xù)昨日趨勢，10年期美債收益率一度飆升至3.103%。

然而，美元多頭們看到的卻是另一番“盛世”景象。今年以來，美元指數(shù)屢創(chuàng)新高，昨日已創(chuàng)下自2002年12以來新高，今日美元指數(shù)一度站上104關(guān)口繼續(xù)創(chuàng)新高，延續(xù)今年以來的強勢表現(xiàn)，美元多頭們的狂歡可能遠未結(jié)束。

來源：富途

通常來說，10年期美債收益率與美元指數(shù)，任意一者走高，都會對美股造成壓制。雖然近期10年期美債收益率與美元指數(shù)幾乎同時走強，但從20多年來的歷史數(shù)據(jù)來看，兩者多數(shù)的強勢期并不完全一致，基本呈“你強我弱”以及“你弱我強”的態(tài)勢。那么在10年期美債收益率與美元各自的強勢期間，美股整體表現(xiàn)如何呢?

以史為鑒，10Y美債收益率重新站上3%后，美股頂?shù)米��?

從歷史數(shù)據(jù)來看，10年期美債收益率很少有機會沖上3%，畢竟美債市場在近期收益率持續(xù)攀升前，曾經(jīng)歷長達40年的牛市(美債價格與美債收益率趨勢相反)。需要注意的是，本文的3%定義為從該水平線以下再次升至3%。離我們最近的一次升至3%發(fā)生2018年，再往前就是2010年以及2009年次貸危機之后。在2008年11月之前10年期美債收益率一直保持在高于3%位置，不具備對比意義。

從整體趨勢來看，標普500指數(shù)近14年來可以說無懼10年期美債收益率波動，走出了長牛行情。

分階段來看，在2009年4月，10年期美債收益率從2.9%左右站穩(wěn)3%以上，直至2010年6月降至3%以下。但在上述時間段，標普500指數(shù)呈震蕩上行趨勢，漲幅達到25%。

經(jīng)過一段時間下滑，在2010年12月，10年期美債收益率再度站上3%上方，直至2011年7月下滑至3%以下。在上述時間段，標普500指數(shù)震蕩不斷，但趨勢呈震蕩上行，最終此階段仍以6%中個位數(shù)幅度收漲，但該指數(shù)在此之后的一周的周跌幅超13%。在2013年年末10年期美債收益率曾小幅觸及3%，但之后并未繼續(xù)上升，2014年年初標普500小幅走弱，于2月重回2013年年末水平。

在近期“破3”之前，離我們最近的一次10Y美債收益率重新站上3%發(fā)生在2018年，2018年5月觸及3%，此后下滑至3%下方，于9月重新站穩(wěn)3%上方，直至2018年12月初完全下滑至3%以下。在上述7個多月的時間段內(nèi)，標普500整體趨勢呈小幅下滑，其間震蕩不斷，此時間段的最終跌幅僅超1%，但此時間段內(nèi)最高點到2018年12月初的跌幅超過7%，整個12月的跌幅超過9%。

從歷史數(shù)據(jù)來看，美股基準指數(shù)——標普500指數(shù)在10Y美債收益率站穩(wěn)3%后，震蕩趨勢可以說是板上釘釘，但前兩次均以漲勢收尾，最后一次雖然期間內(nèi)漲幅僅超1%，但標普500指數(shù)在期間內(nèi)高點到低點的跌幅卻相當(dāng)大。

從整體趨勢來看，以科技股為主的納指近14年來同樣無懼10年期美債收益率波動，也走出了長牛行情。在10年期美債收益率從從2.9%左右站穩(wěn)3%以上期間，納指同樣呈震蕩趨勢，階段表現(xiàn)與標普500總體上類似，但2018年美債收益率突破3%期間，波動幅度較標普500稍陡。

以史為鑒，美元強勢期美股怎么走?

說完近期“稱王”的美債收益率，再來看看今年以來持續(xù)強勢的美元。從歷史數(shù)據(jù)來看，在美元強勢期間，標普500指數(shù)與美元指數(shù)的走勢并不完全一致，兩者強弱交替，但期間波動性仍然必不可少。從2000年12月-2002年1月美元“牛市”期間，美元指數(shù)漲幅接近10%，但在此期間標普500指數(shù)跌幅超15%。

在2011年5月到2017 年1月初，長達近6年的美元“長�！逼陂g，美元指數(shù)漲幅超41%，然而在此期間標普500指數(shù)漲幅卻高達驚人的66%。2017年1月初創(chuàng)下的美元指數(shù)103.820點位為今日104新高之前的歷史高點。

在2018年2月到2020年3月，也就是美國新冠疫情徹底爆發(fā)前夕，美元走出長達2年的“小牛市”，此期間美元指數(shù)漲幅達15%，在此期間標普500指數(shù)跌幅超18%。需要注意的是，在此期間的回撤幾乎全部來自于2020年3月美股熔斷期間，如果排除熔斷時期則標普500在這兩年間漲幅高達22%。

最近一次的美元牛市，則是從2021年1月持續(xù)至今，在此期間美元指數(shù)漲幅超15%，同期標普500指數(shù)同樣不甘示弱，漲幅達到11%，并且于2022年1月創(chuàng)下歷史新記錄。

以科技股為主的納指同樣呈震蕩趨勢，與美元指數(shù)走勢相對照，階段表現(xiàn)與標普500總體上類似，但波動幅度仍較標普500稍陡，即漲幅相對較大，跌幅也相對較大。

震蕩調(diào)整或成主基調(diào)

以史為鑒，納指與標普500長期走勢均無懼美元與美債收益率這兩大“巨石”的壓制力，走出了各自的長牛行情。但通過歷史數(shù)據(jù)對比，我們可以發(fā)現(xiàn)，兩大指數(shù)這一路長牛其實并不輕松，其中需經(jīng)歷不少曲折，股市的波動性這一本性被體現(xiàn)得淋漓盡致。

美股的長牛趨勢能否延續(xù)下去，可能還得看美國經(jīng)濟以及全球經(jīng)濟的韌性。就目前來看，美股面臨的最大不利因素?zé)o疑是通脹高企疊加美聯(lián)儲大幅加息控制通脹的預(yù)期，使得美國經(jīng)濟未來或面臨滯漲乃至經(jīng)濟衰退局面。

另外，美國近期公布的最新就業(yè)、金融及新冠確診病例等數(shù)據(jù)，均使得市場對美國經(jīng)濟增長的預(yù)期愈發(fā)悲觀。美國就業(yè)市場依然緊張，勞動力成本飆升。美國30年期抵押貸款利率躍升至 5.27%，創(chuàng)2009年以來新高，較高的借貸成本著實嚇跑了一些房地產(chǎn)投資者，一些經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計美國房價漲幅即將放緩。疫情方面，截至5月4日，美國新冠疫情導(dǎo)致死亡人數(shù)超百萬，一些地區(qū)新增確診病例近日再次出現(xiàn)明顯上升。

因此，如今美股面臨多重壓力，震蕩調(diào)整局面只會愈發(fā)猛烈。不少分析人士認為，在多重不利因素影響之下，美股投資者需要做好迎接一波又一波調(diào)整的心理準備。