作 者丨吳斌

　　編 輯丨李艷霞

　　圖 源丨圖蟲

　　在烏克蘭局勢等因素拖累下，“滯脹”的風險已經(jīng)迫在眉睫，從去年的“黑天鵝”變成了如今已經(jīng)無法忽視的“灰犀牛”。

　　當?shù)貢r間5月5日，英國央行再度加息25個基點至1%，自去年12月以來，英國央行已連續(xù)加息四次。至此，英國利率已升至2009年以來的最高水平。英國央行還表示，將考慮開始積極出售QE政策下購買的債券，這是10年前啟動QE政策以來的一個里程碑。

　　但最需要警惕的是，英國央行正式拉響了“滯脹”紅色警報，稱今年英國面臨經(jīng)濟衰退和通脹率超過10%雙重打擊的風險。英國央行行長貝利也對經(jīng)濟復蘇前景發(fā)表了悲觀看法，稱物價的上漲正開始限制經(jīng)濟增長，可能令經(jīng)濟陷入衰退。

　　滯脹陰霾壓頂

　　從英國央行的表態(tài)來看，“滯脹”已經(jīng)不可避免，英國央行也由此成為全球主要央行中對經(jīng)濟前景最悲觀的央媽。

　　目前英國通脹率已經(jīng)邁入“7時代”。英國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，受能源價格上升等因素影響，3月英國CPI已經(jīng)從2月份的6.2%躍升至7%，創(chuàng)下1992年3月來的新高。

　　渣打銀行財富管理部首席投資總監(jiān)布思哲（Steve Brice）對記者表示，通脹飆升背后有多重原因。首先，全球供應遭遇嚴重瓶頸，導致商品短缺。此外，防疫限制措施也累積了大量的需求，蓄勢待發(fā)。最后，由于新冠疫情的影響，勞動力供應受到限制，導致就業(yè)市場緊張和工資增長加速。

　　但目前遠不是最糟糕的時刻。英國央行警告稱，預計物價上漲的速度將進一步加快，10月通脹率預計將達到10.2%。

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　　而通脹的飆升將給普通民眾帶來巨大的沖擊，10月份的能源賬單預計將上漲40%左右。英國央行行長貝利表示，通貨膨脹將給“許多英國人帶來困難，尤其是那些收入最低的人，他們往往沒有存款或存款很少。”

　　Resolution Foundation研究主管James Smith表示：“生活水平的糟糕前景可能令貨幣政策決策更加困難，政府不能讓所有人免受能源價格上漲的痛苦，但可以而且必須為中低收入家庭提供更有針對性的支持�！�

　　在布思哲看來，各大央行運用貨幣政策試圖實現(xiàn)經(jīng)濟活動和就業(yè)最大化，同時試圖避免“過度”通貨膨脹。高通脹通常對最貧困人口的打擊最大，因為工資增長可能跟不上通脹；通脹也會導致債務和儲蓄的實際價值下降，利好借債人但不利于儲蓄者；高通脹還會使家庭和公司更難進行開支規(guī)劃，從而可能會降低人們承擔風險的意愿；此外，高通脹也會迫使各大央行大幅加息來抑制需求增長，而這通常會導致經(jīng)濟衰退和失業(yè)率上升。

　　在通脹飆升的同時，英國經(jīng)濟衰退其實已經(jīng)“近在咫尺”。盡管英國央行預計2022年第一季度GDP增長0.9%，但由于額外的公共假期和新冠病毒檢測減少，2022年第二季度GDP增長預計約為零，今年最后一個季度更是將下降近1%。英國央行還預計，2023年全年GDP料將萎縮0.25%。2024年經(jīng)濟將繼續(xù)停滯，增長率只有微不足道的0.25%。

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　　嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，英鎊在英國央行利率決議后大跌，但并非毫無希望。英國并非唯一面臨滯脹風險的國家，在俄烏沖突影響下，歐洲其他國家也面臨著類似或者更大的風險，英鎊未來的表現(xiàn)可能會好于歐元。英國也有可能經(jīng)受住通脹風暴，避免衰退，因為管理英國經(jīng)濟比管理范圍更大的歐元區(qū)經(jīng)濟相對容易。

　　貨幣政策分歧日益加劇

　　需要注意的是，面對通脹飆升和經(jīng)濟增長放緩雙重挑戰(zhàn)，英國央行內(nèi)部的分歧也在加大。

　　在此次利率決議中，英國央行9名決策者中有6位支持將利率從0.75%上調(diào)25個基點至1%，3人要求更大幅加息50個基點至1.25%，分別是英國央行委員哈斯克爾、曼恩和桑德斯。

　　Razaqzada分析稱，盡管三名貨幣政策委員會成員希望將利率上調(diào)50個基點而不是25個基點，但這三名鷹派成員要么是外部成員，要么即將離任，重要性相對較低。

　　此外，鑒于未來幾年英國經(jīng)濟增長料將陷入停滯，已經(jīng)有兩名委員認為進一步加息的指引是不合適的，這也暴露出英國央行內(nèi)部的分歧正越來越大，加息已經(jīng)無法得到所有人的支持。英國央行在聲明中表示，“多數(shù)成員”認為未來數(shù)月一定程度上進一步收緊貨幣政策可能仍然是合適的。

　　在Razaqzada看來，英國央行內(nèi)部的分歧以及圍繞通脹和增長前景的不確定性，讓利率制定者陷入了棘手的兩難境地，平衡通脹與增長非常困難。英國面臨貨幣政策不確定性、滯脹等多重風險。

　　匯豐資管宏觀和投資策略師Hussain Mehdi評論稱，增長放緩和通脹上升的組合對許多政策制定者來說是一個挑戰(zhàn)，這已經(jīng)在分裂的投票結(jié)果中反映出來，可能最終會促使英國央行采取更為謹慎的做法。

　　在全球大多數(shù)央行仍專注于對抗通脹之際，英國央行經(jīng)濟萎縮的預測給其他國家敲響了警鐘。英國央行警告稱：“俄烏沖突后全球通脹壓力急劇增加，這導致全球和英國GDP增長前景實質(zhì)性惡化�！�

　　頗為有趣的是，英國央行對滯脹風險的“坦率”表態(tài)也讓投資者對美聯(lián)儲的懷疑多了一分，這也部分導致了美股5日的暴跌。鮑威爾在本周美聯(lián)儲利率決議后的新聞發(fā)布會上指出，“沒有任何跡象表明美國接近或容易陷入經(jīng)濟衰退，我看到的是避免經(jīng)濟衰退的合理途徑，美國經(jīng)濟有很好的機會實現(xiàn)軟著陸”。

　　但很多人顯然并不同意美聯(lián)儲的樂觀表態(tài)，例如摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon就表示，烏克蘭危機對全球經(jīng)濟構(gòu)成的風險比加息更大，美聯(lián)儲的行動讓經(jīng)濟軟著陸的可能性僅為三分之一。

　　總體而言，全球經(jīng)濟面臨的滯脹威脅正越來越大，正從“黑天鵝”逐漸演變成“灰犀�！�，而這也將給全球各大央媽帶來更大的考驗。

　　本期編輯 黎雨桐 實習生 黃菁珊

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