近日，多家券商發(fā)布紅星美凱龍2022年第一季度業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)報(bào)告。

　　多位分析師指出，紅星美凱龍2022年一季報(bào)符合預(yù)期，并看好公司未來在“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營、降杠桿”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)下，實(shí)現(xiàn)盈利逐步修復(fù)，迎來財(cái)務(wù)杠桿、運(yùn)營效率同步優(yōu)化。上述機(jī)構(gòu)均給予維持“增持”、“買入”、“強(qiáng)烈推薦-A”、“優(yōu)于大市”等評(píng)級(jí)。

　　主業(yè)賣場(chǎng)維持高質(zhì)量增長，華南地區(qū)增勢(shì)迅猛

　　根據(jù)2022年一季報(bào)，紅星美凱龍今年一季度實(shí)現(xiàn)營收33.75億元，同比增長1.0%；扣非后歸母凈利潤達(dá)4.76億元，同比增長15.3%，盈利能力持續(xù)提升。對(duì)于這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，分析師認(rèn)為，在一季度受疫情沖擊下，公司維持營收和扣非后歸母凈利潤的正增長實(shí)屬不易。

　　從收入結(jié)構(gòu)來看，紅星美凱龍自營商場(chǎng)在今年一季度貢獻(xiàn)收入達(dá)21.01億元，同比增長11%；委管商場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增速，收入達(dá)5.64億元，同比增長10%。除了自營、委管商場(chǎng)營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長外，海通證券還指出，紅星美凱龍自營商場(chǎng)的毛利率也正穩(wěn)步提升。報(bào)告期內(nèi)，紅星美凱龍自營商場(chǎng)綜合毛利率達(dá)76.1%，較上年同期增加1.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi)，紅星美凱龍堅(jiān)持以“輕資產(chǎn)”模式進(jìn)行擴(kuò)張，一方面通過自營商場(chǎng)在一二線及核心城市進(jìn)行戰(zhàn)略卡位，保證利潤水平的穩(wěn)定性，另一方面以委管模式實(shí)現(xiàn)在三線及以下城市低邊際成本快速擴(kuò)張。截至目前，紅星美凱龍經(jīng)營著94家自營商場(chǎng)、280家委管商場(chǎng)、10家戰(zhàn)略合作商場(chǎng)，以及64家特許經(jīng)營商場(chǎng)，共包括481家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街，覆蓋30個(gè)省224個(gè)城市，總經(jīng)營面積約2233萬平方米。

　　分地區(qū)來看，紅星美凱龍?jiān)阡N售重鎮(zhèn)華東（不含上海）地區(qū)實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)穩(wěn)健增長的同時(shí)，于華南地區(qū)也獲得了快速開拓，2022年一季度收入實(shí)現(xiàn)45.1%的高速增長。此外，在北京、上海兩座強(qiáng)勢(shì)城市，紅星美凱龍也于報(bào)告期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)19.4%、18.3%的收入增長。

　　“降杠桿”效果明顯，“重運(yùn)營”持續(xù)提升坪效

　　除了營收、凈利潤穩(wěn)健增長外，多個(gè)分析師還指出紅星美凱龍控費(fèi)能力逐步加強(qiáng)，降杠桿效果明顯。

　　根據(jù)紅星美凱龍2022年一季報(bào)，公司2022年Q1的期間費(fèi)用率為36.03%，同比下降3.88個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別較上年同期下降2.66、1.09、0.15個(gè)百分點(diǎn)，可以說均實(shí)現(xiàn)不同程度的下降。

　　資產(chǎn)負(fù)債方面，截至2022年3月底，紅星美凱龍資產(chǎn)負(fù)債率相較2021年同期下降3.9個(gè)百分點(diǎn)，有息負(fù)債相比2022年年初下降18億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。同時(shí)，紅星美凱龍2022年一季度末的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為12.60億元，同比增長71.14%，經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)健充沛。

　　此外，機(jī)構(gòu)方面對(duì)紅星美凱龍“重運(yùn)營”的動(dòng)態(tài)也持續(xù)關(guān)注，特別是紅星美凱龍?jiān)谝咔槠陂g開展了豐富的線上營銷活動(dòng)。有分析師表示，一系列發(fā)力線上營銷的舉措，有望撬動(dòng)淘系公域流量及實(shí)現(xiàn)品牌私域蓄客。

　　據(jù)悉，針對(duì)疫情城市，紅星美凱龍發(fā)力線上，通過線上直播、社群爆破、幫扶政策等推進(jìn)線上營銷，積極蓄客，為疫情后的快速重啟打好基礎(chǔ)。同時(shí)，公司2022年“重運(yùn)營”策略成效繼續(xù)顯現(xiàn)，以“315FUN肆嗨購節(jié)”為例，大促期間，銷售額增長118%，留資消費(fèi)人群增長128%，聯(lián)合營銷金收入增長48%，線上訪客人次提升62%。

　　近年來，中國家居零售市場(chǎng)正邁入以交易二手房裝修需求及存量房翻新需求為主要驅(qū)動(dòng)力的新增長階段。同時(shí)，中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量的迅速崛起將支撐中高端家居零售市場(chǎng)增長穩(wěn)健。

　　而依托多年的家居市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)中高端消費(fèi)趨勢(shì)的洞察，紅星美凱龍?zhí)岢觥巴仄奉�、重運(yùn)營”戰(zhàn)略，全力在運(yùn)營端發(fā)力。針對(duì)當(dāng)前家居消費(fèi)者分層的現(xiàn)狀，紅星美凱龍精準(zhǔn)布局標(biāo)桿商場(chǎng)、1號(hào)店、至尊MALL三種店態(tài)，同時(shí)推出十大主題館，以細(xì)分消費(fèi)需求驅(qū)動(dòng)來進(jìn)行布局，并對(duì)商場(chǎng)人流量合理引導(dǎo)。

　　分析師認(rèn)為，紅星美凱龍推動(dòng)多店態(tài)布局，通過重組品類和品牌，交叉引流，以及與平臺(tái)企業(yè)合作，有望實(shí)現(xiàn)線下業(yè)態(tài)的數(shù)字化升級(jí)，持續(xù)提升單店坪效，并適應(yīng)家裝新需求。

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