近日，艾可藍(lán)的最新和訊SGI指數(shù)出爐，為52分。從以往的表現(xiàn)來看，艾可藍(lán)的下行路線走的有點(diǎn)兒長(zhǎng)，此前一度高達(dá)76分，如今已至60以下。

　　從艾可藍(lán)近期的年報(bào)和一季報(bào)來看，確實(shí)有些慘，業(yè)績(jī)出現(xiàn)連續(xù)下降！2021年實(shí)現(xiàn)營收8.66億元，同比增長(zhǎng)27.92%，歸母凈利潤6967萬元，同比下降44.44%。2022年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.3億元，同比增長(zhǎng)22.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1300萬元，同比下降58.17%。

　　盈利能力直線下降 研發(fā)力度仍需加強(qiáng)

　　艾可藍(lán)不僅僅于凈利潤的明顯下滑，盈利能力的逐漸衰弱，從近三年的數(shù)據(jù)看2019年到2021年艾可藍(lán)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率直線下滑，分別為41.74%、18.22%、8.82%。毛利率也呈明顯下降趨勢(shì)，2019年到2021年分別為36.05%、35.90%、23.13%，從2022年第一季度毛利率看，仍沒有明顯回升趨勢(shì)，為23.16%。凈利率也出現(xiàn)同步下滑，2019年到2021年分別為18.10%、18.54%、7.68%。

　　從現(xiàn)金流看，艾可藍(lán)有改善趨勢(shì)。2021年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為176.55萬元，同比增長(zhǎng)了112.70%，增長(zhǎng)幅度較大的原因主要由于2020年同期數(shù)據(jù)基數(shù)較低，為-1389.76萬元。2021年現(xiàn)金流雖有改善，但與三年前相比還相差甚遠(yuǎn)，2019到2021年的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營業(yè)收入的比重分別為13.87%、-2.05%、0.20%。

　　應(yīng)收賬款方面艾可藍(lán)2021年為2.21億元，占總資產(chǎn)比例為12.73%，占比較高。艾可藍(lán)在其年報(bào)中也提及相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，雖然公司一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比較高且公司客戶信用資質(zhì)良好，而且公司制定了嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膲馁~計(jì)提政策，并采取多項(xiàng)措施控制應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)，但仍不能完全排除如未來欠款客戶出現(xiàn)重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司大量應(yīng)收賬款無法收回而給公司造成損失的情形。值得關(guān)注的是，艾可藍(lán)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)近三年有進(jìn)一步縮減，2019年到2021年分別為131.22天、110.46天、94.39天。

　　研發(fā)方面，艾可藍(lán)穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)53.3，較此前數(shù)據(jù)不升反降，2020年為53.68。2021年研發(fā)費(fèi)用為1712.38萬元，較同期增長(zhǎng)34.56%，艾可藍(lán)表示主要系合并范圍內(nèi)取得子公司ABF，研發(fā)費(fèi)用增加，以及本期職工薪酬、材料費(fèi)等增加所致。從往年數(shù)據(jù)看，艾可藍(lán)的研發(fā)投入占營業(yè)收入比重一直徘徊不前，2019年到2021年分別為5.62%、5.23%、5.51%，與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手凱龍高科相比，形成鮮明對(duì)比，凱龍高科2019年到2021年為7.51%、8.56%、16.96%。

　　“國六”切換影響較大 新能源沖擊較大

　　艾可藍(lán)主營業(yè)務(wù)為發(fā)動(dòng)機(jī)尾氣后處理產(chǎn)品及與大氣環(huán)保相關(guān)產(chǎn)品，在“國六”標(biāo)準(zhǔn)下，艾可藍(lán)正在迎來更廣闊的發(fā)展空間，但與此同時(shí)也在經(jīng)歷著“國五”與“國六”產(chǎn)品切換的重要階段，這也使其在這個(gè)階段內(nèi)業(yè)績(jī)經(jīng)歷著“陣痛”。

　　目前，艾可藍(lán)“國六”柴油機(jī)后處理產(chǎn)品推向市場(chǎng)的時(shí)間較短，原材料采購成本較高，產(chǎn)品規(guī)�；�效應(yīng)尚未體現(xiàn)，降本優(yōu)化工作剛剛開始，加上新冠疫情對(duì)上下游供應(yīng)鏈影響等因素，導(dǎo)致“國六”柴油機(jī)后處理產(chǎn)品毛利率相對(duì)較低。另一方面，“國六”柴油機(jī)后處理的國產(chǎn)化進(jìn)程剛剛開始，在“國六”階段初期公司銷售的柴油機(jī)后處理產(chǎn)品中自產(chǎn)件比例低于國五階段中后期，導(dǎo)致毛利率下降。

　　而據(jù)艾可藍(lán)2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其業(yè)績(jī)下滑，除了“國六”產(chǎn)品切換原因，還有汽油機(jī)后處理產(chǎn)品銷售占比上升導(dǎo)致毛利率下降、管理費(fèi)用大幅上升、研發(fā)費(fèi)用同比上升、隨著柴油機(jī)國六標(biāo)準(zhǔn)的全面實(shí)施，公司對(duì)國五產(chǎn)品進(jìn)行改制報(bào)廢或計(jì)提減值等原因。

　　不過，就在艾可藍(lán)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的時(shí)候，券商卻對(duì)其表示青睞。近期有中金公司、國盛證券、天風(fēng)證券(601162)等紛紛給予“買入”“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，認(rèn)為雖然目前業(yè)績(jī)承壓，但持續(xù)看好成長(zhǎng)性，未來盈利能力和資金有望出現(xiàn)較大改善。

　　新能源車迎來高速發(fā)展期，世界各國也開始紛紛推出燃油車退出時(shí)間表，這將對(duì)以汽油、柴油為動(dòng)力的內(nèi)燃機(jī)汽車帶來一定沖擊，而尾氣后處理行業(yè)公司也將勢(shì)必會(huì)成為一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。此前，艾可藍(lán)曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，正在開發(fā)的客戶項(xiàng)目中包括混動(dòng)汽車后處理的配套開發(fā)。但目前看，其未來還是存在一定的不確定性。