[ 雖然4月份PPI和CPI同比漲幅之間的“剪刀差”回落至5.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月縮窄，但PPI同比仍然處于明顯偏高水平，核心CPI同比近10個(gè)月來首次跌破1%，中下游小微企業(yè)承受的成本壓力依然很大。 ]

　　受國(guó)內(nèi)疫情及國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲等因素影響，4月CPI同比漲幅明顯擴(kuò)大，時(shí)隔5個(gè)月重回“2時(shí)代”。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布了2022年4月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)。CPI同比上漲2.1%，創(chuàng)去年12月以來新高，環(huán)比上漲0.4%；PPI同比上漲8.0%，漲幅連續(xù)6個(gè)月回落，環(huán)比上漲0.6%。

　　多位專家分析，4月物價(jià)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出CPI上漲較快、PPI漲幅趨緩的特征，通脹整體處于溫和可控水平，為更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出提供了相對(duì)有利的環(huán)境。貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，持續(xù)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)以及受疫情影響嚴(yán)重行業(yè)企業(yè)支持力度，助企紓困，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　11日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也強(qiáng)調(diào)，確保物價(jià)穩(wěn)定。我國(guó)基本民生需求品供應(yīng)充裕，但不可掉以輕心。要確保糧食產(chǎn)量和供應(yīng)穩(wěn)定，夯實(shí)穩(wěn)物價(jià)基礎(chǔ)。

　　核心CPI穩(wěn)中有降

　　4月CPI同比漲幅升破2%，較上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，略超出市場(chǎng)預(yù)期。但扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI穩(wěn)中有降，同比上漲0.9%，漲幅比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。這也是核心CPI近10個(gè)月來首次跌破1%水平，表明疫情對(duì)居民消費(fèi)需求的抑制作用較強(qiáng)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析，從同比看，食品價(jià)格由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為上漲1.9%，影響CPI上漲約0.35個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格上漲2.2%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約1.78個(gè)百分點(diǎn)。

　　民生銀行(600016)首席研究員溫彬表示，受部分地區(qū)疫情反彈影響，囤貨需求有所增加，物流成本相應(yīng)提高，蔬菜、水果等食品價(jià)格均有明顯上漲，食品價(jià)格也創(chuàng)下2020年11月以來的最大漲幅。在CPI中，食品價(jià)格由降轉(zhuǎn)升，當(dāng)前食品和能源價(jià)格仍然是影響CPI走勢(shì)的主要因素。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，食品中，鮮菜、鮮果、蛋類價(jià)格漲幅居前，同比分別上漲24.0%、14.1%和12.1%。而隨著生豬產(chǎn)能逐步調(diào)整、中央凍豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作有序開展，豬肉價(jià)格同比降幅則由上月的41.4%收窄至33.3%，環(huán)比也由下降9.3%轉(zhuǎn)為上漲1.5%。

　　值得一提的是，4月糧食價(jià)格環(huán)比上漲0.7%，較上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，明顯強(qiáng)于季節(jié)性，同比漲幅也擴(kuò)大至2.7%，較上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近7年以來最高。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青分析，這主要是受烏克蘭危機(jī)影響，國(guó)際小麥、玉米價(jià)格上漲明顯，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)面粉等糧食價(jià)格上漲較快�？紤]到我國(guó)三大主糧自給率很高，國(guó)內(nèi)小麥、玉米價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)際價(jià)格水平，加之近期監(jiān)管層高度重視糧食安全問題，短期波動(dòng)之后，國(guó)內(nèi)糧價(jià)持續(xù)上漲的空間不大，不會(huì)對(duì)CPI走勢(shì)帶來重大影響。

　　非食品中，受國(guó)際油價(jià)變動(dòng)影響，汽油和柴油價(jià)格同比分別上漲29.0%、31.7%，環(huán)比分別上漲2.8%和3.0%。隨著油價(jià)大幅波動(dòng)，全球高通脹預(yù)期升溫，我國(guó)輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)仍大。

　　展望下階段物價(jià)走勢(shì)，財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明表示，豬肉上行周期啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)疫情呈回落趨勢(shì)、PPI向CPI傳導(dǎo)增強(qiáng)，都將對(duì)CPI中樞形成支撐，但疫情擾動(dòng)難消、居民消費(fèi)需求整體偏弱、油價(jià)傳導(dǎo)效應(yīng)有限，CPI反彈幅度溫和。

　　PPI持續(xù)高位運(yùn)行

　　PPI方面，盡管國(guó)際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行，但各地區(qū)各部門貫徹落實(shí)保供穩(wěn)價(jià)決策部署，PPI環(huán)比和同比漲幅均有所回落。

　　從同比看，PPI漲幅比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲10.3%，漲幅回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲1.0%，漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。保供穩(wěn)價(jià)政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類中，價(jià)格漲幅回落的有22個(gè)，比上月增加1個(gè)。

　　業(yè)內(nèi)分析，4月PPI同比漲幅明顯下行，主要受兩個(gè)因素推動(dòng)：一是烏克蘭危機(jī)態(tài)勢(shì)演化背景下，國(guó)際油價(jià)沖高回落；二是國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)力度加大。

　　中金公司研報(bào)稱，疫情壓制國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格，再加上高基數(shù)的拖累，4月PPI同比進(jìn)一步放緩。在地緣沖突的擾動(dòng)下，能源供給擔(dān)憂仍存，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致需求承壓，國(guó)際油價(jià)高位震蕩，國(guó)內(nèi)成品油環(huán)比漲幅擴(kuò)大；國(guó)內(nèi)疫情抑制工業(yè)發(fā)電耗煤和黑色金屬需求，煤炭、黑色金屬、建材價(jià)格回落；有色金屬受供應(yīng)偏緊和補(bǔ)庫存需求支撐，價(jià)格高位震蕩。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)鄭后成表示，展望5月PPI上漲面臨較多利空因素。從新漲價(jià)因素看，在全球宏觀經(jīng)濟(jì)增速承壓的背景下，有色金屬價(jià)格大概率繼續(xù)下行，疊加歐盟擱置了禁止俄羅斯原油進(jìn)口計(jì)劃，以及美國(guó)石油產(chǎn)量繼續(xù)攀升，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)大幅上行概率較低。預(yù)計(jì)5月PPI同比大概率在4月的基數(shù)上下行。

　　伍超明也認(rèn)為，盡管我國(guó)面臨輸入性通脹壓力，但年內(nèi)PPI同比下降的趨勢(shì)不會(huì)改變，主要原因在于政府推出的一系列保供穩(wěn)價(jià)措施以及去年下半年的高基數(shù)效應(yīng)。但同時(shí)，以基建投資領(lǐng)銜的穩(wěn)增長(zhǎng)政策將對(duì)部分產(chǎn)品定價(jià)形成一定支撐，這也意味著PPI同比下行將繼續(xù)偏緩。

　　助力企業(yè)紓困降成本

　　當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨外部和內(nèi)部挑戰(zhàn)增多的背景下，央行對(duì)通脹形勢(shì)的關(guān)注度明顯上升。央行在5月9日發(fā)布的《2022年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提到，預(yù)計(jì)未來CPI運(yùn)行中樞可能較上年溫和抬升，仍繼續(xù)在合理區(qū)間運(yùn)行；PPI可能延續(xù)總體回落態(tài)勢(shì)。報(bào)告提醒，要謹(jǐn)防國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲帶來的輸入性通脹壓力。

　　王青表示，當(dāng)前及未來一段時(shí)間物價(jià)有望整體保持溫和走勢(shì)，這將為央行適度加大貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度提供空間。接下來除支持小微企業(yè)等結(jié)構(gòu)政策繼續(xù)發(fā)力外，降息降準(zhǔn)等總量型政策也有可能繼續(xù)落地。

　　中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清稱，CPI略超出市場(chǎng)預(yù)期，但仍屬于溫和可控區(qū)間，而PPI的持續(xù)回落，顯示外部輸入性通脹壓力已經(jīng)見頂，整體通脹壓力減緩，也為更多穩(wěn)增長(zhǎng)政策推出提供了相對(duì)有利的環(huán)境。

　　4月份，PPI和CPI同比漲幅之間的“剪刀差”回落至5.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月縮窄。PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工業(yè)企業(yè)盈利空間的變化。PPI和CPI剪刀差的擴(kuò)大，通常意味著企業(yè)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的持續(xù)修復(fù)。

　　“但本輪PPI和CPI剪刀差擴(kuò)大，主要是由上游原材料漲價(jià)驅(qū)動(dòng)的，結(jié)構(gòu)性特征顯著，不是全面性漲價(jià)。”伍超明分析，在國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)偏慢的情況下，中下游行業(yè)轉(zhuǎn)移成本能力依然較弱，導(dǎo)致上游原材料上漲對(duì)中下游利潤(rùn)的擠占作用較強(qiáng)，進(jìn)而壓制中下游企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿，不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的恢復(fù)。

　　加上PPI同比仍然處于明顯偏高水平，核心CPI同比下滑，中下游小微企業(yè)承受的成本壓力依然很大。這是近期財(cái)政貨幣政策加速推進(jìn)退稅減稅降費(fèi)，加大針對(duì)小微企業(yè)金融定向扶持措施的一個(gè)重要原因。

　　國(guó)家發(fā)改委等四部門5月10日發(fā)布的《關(guān)于做好2022年降成本重點(diǎn)工作的通知》(下稱《通知》)，從實(shí)施新的組合式稅費(fèi)支持政策、加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支持、持續(xù)降低制度性交易成本等8個(gè)方面提出了26項(xiàng)任務(wù)，加大紓困支持力度，有力提振市場(chǎng)信心。

　　加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支持，是降成本政策的重要發(fā)力點(diǎn)�！锻ㄖ�》要求，營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。即擴(kuò)大新增貸款規(guī)模，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)改革潛力，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)將LPR下行效果充分傳導(dǎo)至貸款利率，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　國(guó)務(wù)院促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室9日發(fā)布的《加力幫扶中小微企業(yè)紓困解難若干措施》也提到，2022年國(guó)有大型商業(yè)銀行力爭(zhēng)新增普惠型小微企業(yè)貸款1.6萬億元。對(duì)受疫情影響暫時(shí)出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難但發(fā)展前景良好的中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶，銀行根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力和借款人實(shí)際情況，合理采用續(xù)貸、貸款展期、調(diào)整還款安排等方式予以支持，避免出現(xiàn)抽貸、斷貸。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒分析，疫情沖擊之下，加大微觀主體紓困和就業(yè)兜底，將是短期內(nèi)的政策重點(diǎn)。貨幣政策使用更多結(jié)構(gòu)性工具，疏通“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)渠道，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持。還要積極落實(shí)好減稅降費(fèi)和退稅的政策，落實(shí)好緩繳社保費(fèi)，改善現(xiàn)金流，提高中小微企業(yè)等市場(chǎng)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。