歷年4月的新增貸款低于3月已是市場習(xí)以為常的季節(jié)性規(guī)律，今年也不例外，在疫情拖累下，這一收窄遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

5月13日，央行發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元；4月社會融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。

受疫情影響，此前市場對信貸社融總體偏弱已有基本共識。不過從累計數(shù)據(jù)來看，前4個月新增貸款8.9萬億元，為歷史同期次高水平，金融對實體經(jīng)濟的支持力度穩(wěn)健。

人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，4月份當(dāng)月人民幣貸款增長明顯放緩，同比少增較多，反映出近期疫情對實體經(jīng)濟的影響進一步顯現(xiàn)，疊加要素短缺、原材料等生產(chǎn)成本上漲等因素，企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降。

在業(yè)內(nèi)專家看來，隨著經(jīng)濟下行壓力進一步加大，信貸投放景氣度持續(xù)低迷，銀行面臨“資產(chǎn)荒”壓力，資金淤積現(xiàn)象凸顯，有效需求不足成為主要問題。下一步，增量政策有必要盡快推進，從而盡快拉動實體經(jīng)濟需求。

疫情擾動導(dǎo)致信貸需求進一步下滑

疫情擾動成為4月份主要新增變量，因人流物流受阻，企業(yè)開工率較低，工業(yè)生產(chǎn)與出口貿(mào)易承壓，導(dǎo)致信貸需求進一步下滑。

央行數(shù)據(jù)顯示，4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元�！皬乃脑路輸�(shù)據(jù)來看，信貸增速、社融增速都比較弱，主要還是受到疫情的影響�！�中信證券(600030)首席經(jīng)濟學(xué)家明明對第一財經(jīng)記者表示。

從結(jié)構(gòu)上來看，居民與企業(yè)新增貸款均下滑，疫情沖擊影響居民消費，購房能力與需求受到較大沖擊。

這在數(shù)據(jù)上也有所體現(xiàn)。具體而言，住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元；不含住房貸款的消費貸款減少1044億元，同比少增1861億元；經(jīng)營貸款減少521億元，同比少增1569億元。

植信投資研究院資深研究員馬泓表示，4、5月份可能是全年房地產(chǎn)銷售市場最為困難的階段，預(yù)計二季度房地產(chǎn)投資增速亦可能出現(xiàn)階段性負(fù)增長�？紤]到當(dāng)前房地產(chǎn)政策將會在更大面積和更大程度上釋放購房需求，后續(xù)樓市紓困政策將向一線和重點二線城市轉(zhuǎn)移，這有利于緩解和改善當(dāng)前重點城市房地產(chǎn)銷售不暢的問題。下半年，隨著調(diào)控政策逐步顯效，居民房貸增速或企穩(wěn)回升。通常，住房信貸增速回升到銷售改善一般需要兩到三個季度，如果國內(nèi)疫情得到有效控制，下半年銷售預(yù)期有望逐步改善。

疫情在抑制經(jīng)濟活動的同時，居民與企業(yè)存款也開始多增。央行數(shù)據(jù)顯示，4月企（事）業(yè)單位貸款增加5784億元，同比少增1768億元，其中，短期貸款減少1948億元，中長期貸款增加2652億元；4月份人民幣存款增加909億元，同比多增8161億元。前4個月住戶存款和非金融企業(yè)存款分別增加7.12萬億元和1.27萬億元，分別比上年同期多增2.01萬億元和1.37萬億元。非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加6716億元。

在光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華看來，自3月中下旬以來，多點散發(fā)疫情，波及多個省份，對國內(nèi)生產(chǎn)生活構(gòu)成一定沖擊，影響了居民、消費者信貸需求；企業(yè)面臨困難與挑戰(zhàn)不少，多點散發(fā)疫情對需求抑制，供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈與物流鏈?zhǔn)茏�，能源與原材料投入成本壓力，以及海外需求前景不確定性，企業(yè)經(jīng)營預(yù)期偏弱。4月居民、企業(yè)的新增信貸下滑，而兩部門的存款同比明顯多增，反映3月以來多點散發(fā)疫情抑制經(jīng)濟活動，同時一定程度影響居民與企業(yè)的預(yù)期。

值得注意的是，4月票據(jù)融資增加5148億元，同比多增2437億元。

對此，業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，用于“沖量”的票據(jù)融資同比多增，體現(xiàn)出企業(yè)擴大投資與融資意愿仍然較弱，銀行信貸投放的難度仍然較大，4月份票據(jù)貼現(xiàn)存在沖量行為。

新增貸款下滑拖累社融

從結(jié)構(gòu)來看，社融增量下降主要由人民幣信貸大幅下降所致。

初步統(tǒng)計，4月末社會融資規(guī)模存量為326.46萬億元，同比增長10.2%；4月社會融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元，其中對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3616億元，同比少增9224億元。

專家分析認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)體現(xiàn)出企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力，銀行擴信用的難度較大。

周茂華認(rèn)為，4月社融下滑超預(yù)期，主要受新增貸款下滑拖累。從其他分項看，表外融資同比小幅多增；債券發(fā)行同比少增，股票融資同比多增。結(jié)合4月票據(jù)融資強勁表現(xiàn)，主要反映近兩個月實體融資需求整體偏弱，實體經(jīng)濟面臨復(fù)雜環(huán)境超預(yù)期，一定程度影響市場預(yù)期。

植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，隨著疫情狀況逐步緩解，部分地區(qū)企業(yè)正常開工，居民消費開始恢復(fù)，加之降準(zhǔn)0.25個百分點、增加結(jié)構(gòu)性政策工具及其額度、利率下行、紓困政策等多項工具推動，投資逐步恢復(fù)，需求開始回升，信貸增長有望恢復(fù)。

保經(jīng)濟如何發(fā)力？

“M2增速較高，反映出前期一系列政策，包括寬貨幣、還有財政支出政策，已經(jīng)形成了貨幣供應(yīng)量的增加，接下來的政策核心是要刺激寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)變。”明明稱。

數(shù)據(jù)顯示，M2同比增速超預(yù)期。4月末，廣義貨幣(M2)余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點

周茂華對記者表示，主要是國內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策更加積極，先后出臺一系列增量政策工具（降準(zhǔn)、專項再貸款、上繳結(jié)余利潤1萬億等），總量+結(jié)構(gòu)性工具增加基礎(chǔ)貨幣投放；同時，財政支出有所加大，共同推動M2同比增速加快。

近期，疫情擾動等國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。非常時期，保經(jīng)濟如何發(fā)力備受關(guān)注。

明明認(rèn)為，從穩(wěn)增長的角度來看，有必要盡快通過一系列政策去刺激未來的信貸增長。比如，盡快下調(diào)LPR利率、進一步降低實體經(jīng)濟融資成本、加快專項債發(fā)行、盡快推動相關(guān)項目的投資建設(shè)落地。此外還可以考慮一些增量政策。比如，針對疫情的紓困政策、針對居民的消費刺激政策、針對特定行業(yè)政策（比如，新能源車的消費補貼）等，從而盡快拉動實體經(jīng)濟的需求，預(yù)計五月之后經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)會有明顯反彈。

人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加快落實已出臺的政策措施，積極主動謀劃增量政策工具，支持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

一是穩(wěn)定信貸總量。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟增速基本匹配，宏觀杠桿率會有所上升，但保持在合理區(qū)間。

二是降低融資成本。充分發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，推動降低銀行負(fù)債成本，進而帶動降低企業(yè)融資成本。推動金融機構(gòu)減少收費，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利。

三是強化對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)支持力度。督促金融機構(gòu)全面落實好“金融23條”，支持受困企業(yè)紓困、暢通國民經(jīng)濟循環(huán)、促進外貿(mào)出口發(fā)展，靈活調(diào)整受疫情影響較大的居民家庭、小微企業(yè)主、個體工商戶、靈活就業(yè)人員信貸還款安排。