“暫時性通脹”陣營指的是那些認為價格飆升是短期現(xiàn)象的人，美聯(lián)儲主席鮑威爾就曾是其中一員。隨著世界各地的通脹仍在打破紀(jì)錄，他們幾乎要放棄這一觀點。

但仍有許多經(jīng)濟學(xué)家認為，隨著供應(yīng)鏈危機的緩解和能源成本的穩(wěn)定，沖擊將很快消退。一些人警告說，隨著物價壓力顯示出見頂跡象，央行們有可能因過于激進地提高利率而犯下大錯。

當(dāng)前，歐元區(qū)的通脹率已經(jīng)超過8%，并且周五公布的5月CPI數(shù)據(jù)預(yù)計會顯示美國的通脹率將保持在該水平之上。以下是“暫時性通脹”陣營提出的一些最新觀點。

貨幣政策太緊了？

央行們爭辯說，他們可以在允許其經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸的前提下提高利率。今年以來，全球已有60多家央行啟動加息。懷疑者表示，過度緊縮將使經(jīng)濟陷入衰退，通脹可能因此再次低于目標(biāo)。

歷史說明了風(fēng)險：歐洲央行在2011年提高了借貸成本，但在同年晚些時候被迫逆轉(zhuǎn)政策方向，而日本央行在2006年提高了利率，并在2008年不得不取消這一舉措。

庫存過剩

持續(xù)的供應(yīng)鏈困境促使零售商囤積商品，以確保他們能夠滿足需求。有跡象表明，隨著利率上升，消費者變得越來越謹慎，這導(dǎo)致商品庫存過剩，從而增加價格的下行壓力。

根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù)，標(biāo)普消費指數(shù)中市值至少10億美元的公司的庫存增加了448億美元，同比增長26%。摩根士丹利的經(jīng)濟學(xué)家警告稱，庫存過剩的風(fēng)險正在增加，尤其是在非必需消費品和科技產(chǎn)品等行業(yè)。

房價波動

在新冠疫情期間，許多國家的房價飆升，部分原因是央行們將利率降至歷史低點，并通過量化寬松政策向其經(jīng)濟注入資金。雖然房價并不總是包含在通脹籃子中，但租金成本卻包含在內(nèi)，而且它們通常反映了相同的動態(tài)。

隨著通脹在2021年起飛，借貸成本開始上升以抑制通脹。現(xiàn)有跡象表明房價正在降溫。根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，2021年第四季度，全球?qū)嶋H房價的年增長率放緩至4.6%，低于前一季度的5.4%。實際上，他們估計全球房價比全球金融危機后的平均水平高出27%，這表明修正空間還很大。隨著利率上升，消費者的還款負擔(dān)也會隨之上升。

“末日博士”魯比尼警告稱：

“隨著抵押貸款利率上升和滯脹風(fēng)險加劇，是時候?qū)?a target='_blank'>房地產(chǎn)泡沫進行修正了。”

日本的前車之鑒？

日本是一個長期通縮的國家，其在對通脹的期盼中看到了許多虛假的曙光。因此，現(xiàn)在判斷這次是否會有所不同還為時過早。在能源價格飆升的推動下，日本消費者價格最近達到了日本央行2%的目標(biāo)，但有限的工資漲幅繼續(xù)讓消費者感到不安。鑒于當(dāng)前的通脹飆升是暫時的，日本央行仍致力于刺激日本經(jīng)濟。 東京野村綜合研究所經(jīng)濟學(xué)家、前日本央行董事會成員Takahide Kiuchi表示：

“我預(yù)計世界將從歷史性的通脹轉(zhuǎn)向通縮。通貨膨脹將以貨幣政策收緊和經(jīng)濟放緩為代價而下降。價格趨勢最終將取決于潛在的全球增長率，由于疫情和俄烏局勢，潛在的全球增長率正在減弱。”

通脹預(yù)期錨定良好

彼得森國際經(jīng)濟研究所的經(jīng)濟學(xué)家發(fā)現(xiàn)，長期通脹預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變，部分原因是央行政策有所改善，這是美國物價在此期間的大部分時間里保持低迷的原因之一。

他們寫道：

“公眾預(yù)計，即使在短期內(nèi)受到?jīng)_擊，通脹也會在長期內(nèi)恢復(fù)到正常的低水平。反過來，這種預(yù)期毫無疑問肯定有助于穩(wěn)定實際通脹�！�

他們指出，即使經(jīng)過一年的物價飆升，長期通脹預(yù)期也不會比十年前高多少。

與此同時，債券投資者最近幾周一直在下調(diào)通脹預(yù)期。美國經(jīng)濟學(xué)家保羅·克魯格曼發(fā)推文稱：

“市場已經(jīng)注意到：中期隱含通脹預(yù)期已經(jīng)下降。一些美聯(lián)儲官員也提到了這種變化。”

基數(shù)效應(yīng)

當(dāng)前的一些通脹飆升被所謂的基準(zhǔn)年效應(yīng)放大了。從本質(zhì)上講，當(dāng)與新冠疫情早期經(jīng)濟停滯和成本下降時的價格相比時，通脹率很高。但很快，通脹率將根據(jù)當(dāng)前的高價水平來衡量，屆時其中一些影響將逆轉(zhuǎn)。

如果石油和天然氣等燃料的價格迅速降溫，依賴進口能源的歐洲等地區(qū)??的通脹下降幅度可能會大于其他地區(qū)。

牛津經(jīng)濟研究院的Priyanka Kishore表示：

“大宗商品價格將開始回落。按照歷史標(biāo)準(zhǔn)，它們將保持高位，但不太可能繼續(xù)攀升�！�

她預(yù)計，到2023年年中，食品和能源大宗商品價格將比去年同期下降10%至15%，有助于降低整體通脹。