2022年對(duì)武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“當(dāng)代集團(tuán)”）來(lái)說(shuō)是多事之春。一邊是債券違約，一邊是控股的兩家公司上市股份被強(qiáng)平。

　　6月1日，當(dāng)代集團(tuán)的“19漢當(dāng)科PPN002”債券因無(wú)法籌措資金如期兌付本息構(gòu)成違約事件，并由此導(dǎo)致該公司一般中期票據(jù)“17漢當(dāng)科MTN002”及“19漢當(dāng)科MTN001”觸發(fā)交叉條款違約

　　就在月余前，當(dāng)代集團(tuán)因與中信證券(600030)開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)違約，其持有的旗下上市公司武漢三特索道(002159)集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“三特索道”）和人福醫(yī)藥(600079)集團(tuán)股份公司（簡(jiǎn)稱“人福醫(yī)藥”）的股份被多次強(qiáng)制平倉(cāng)。

　　事實(shí)上，危機(jī)早有端倪。2021年以來(lái)，當(dāng)代集團(tuán)相繼將持有上市公司ST明誠(chéng)、華泰保險(xiǎn)股份出售。2022年在不斷減持、質(zhì)押持有天風(fēng)證券(601162)股份后，最終全面退出……在當(dāng)代集團(tuán)這個(gè)大池塘中，如今水落而石出，公司的流動(dòng)性危機(jī)正逐漸凸顯。

　　債券連續(xù)違約

　　6月1日，當(dāng)代集團(tuán)公告稱，“19漢當(dāng)科PPN002”應(yīng)于2022年5月10日到期并兌付部分本息，截至2022年6月1日，公司在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法籌措資金如期兌付“19漢當(dāng)科PPN002”的本息構(gòu)成違約事件。由于發(fā)行主體一致，“19漢當(dāng)科PPN002”的違約導(dǎo)致該公司一般中期票據(jù)“17漢當(dāng)科MTN002”及“19漢當(dāng)科MTN001”觸發(fā)交叉條款違約。

　　這并非當(dāng)代集團(tuán)首次發(fā)生公開(kāi)債券違約。4月6日，當(dāng)代集團(tuán)發(fā)行的規(guī)模5億元的“19漢當(dāng)科MTN001”到期未能兌付本金0.5億元，逾期利息350萬(wàn)元，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。十余日后，當(dāng)代集團(tuán)另一發(fā)債主體武漢當(dāng)代明誠(chéng)(600136)文化體育集團(tuán)股份有限公司（現(xiàn)“ST明誠(chéng)”）因未能按期足額償付本期債券的本息2.36億元發(fā)生違約。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，所有融資工具中債券流動(dòng)性較高，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)債券違約之時(shí)，意味著其資金鏈可能到了非常緊張的地步。

　　“因受新冠疫情不利影響，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、融資環(huán)境變化，武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到一定負(fù)面影響，流動(dòng)性較為緊張。”在公告中當(dāng)代集團(tuán)如是表示。

　　“19漢當(dāng)科MTN001”未能如約兌付后，大公評(píng)級(jí)直接將當(dāng)代集團(tuán)主體信用等級(jí)調(diào)整為C，“19漢當(dāng)科MTN001”信用等級(jí)調(diào)整為C，也下調(diào)了由當(dāng)代集團(tuán)所發(fā)行的其他存續(xù)債券的評(píng)級(jí)至CC。此外，聯(lián)合資信、中證鵬元在內(nèi)的多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都已經(jīng)將當(dāng)代集團(tuán)的主體信用評(píng)級(jí)降低。

　　2021年以來(lái)，當(dāng)代集團(tuán)就密集出售旗下資產(chǎn)回籠資金，這些融資為什么仍沒(méi)有阻擋住當(dāng)代集團(tuán)的債券違約？?jī)攤�高峰的�?lái)臨，疊加經(jīng)營(yíng)回款減少或許是當(dāng)代集團(tuán)資金陡陷危局的重要原因。

　　年報(bào)顯示，當(dāng)代集團(tuán)2020年全年?duì)I業(yè)收入271.44億元，同比下降9.48%，凈利潤(rùn)6.03億元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~39.79億元。2021年半年度營(yíng)業(yè)收入121.70億元，同比下降0.07%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~僅6.08億元。

　　另一方面，據(jù)當(dāng)代集團(tuán)公告，公司本部存續(xù)債券余額合計(jì)68.54億元，2022年全年將到期或可能贖回的債券余額合計(jì)20.74億元，資金缺口巨大。

　　更遑論當(dāng)代集團(tuán)其他發(fā)債主體共計(jì)92.4億元存續(xù)債券，包括當(dāng)代集團(tuán)控股股東武漢當(dāng)代科技投資有限公司合計(jì)30億元的5只存續(xù)私募債。ST明誠(chéng)共存續(xù)5只余額合計(jì)13.80億元債券，其中一年內(nèi)到期規(guī)模9億元。人福醫(yī)藥存續(xù)3只余額共計(jì)15.5億元的債券，其中包含一只疫情防控債，其余均在一年內(nèi)到期，規(guī)模10.5億元。子公司及孫公司天盈投資和天乾資管分別存續(xù)18.1億元和15億元債券，一年內(nèi)到期規(guī)模共計(jì)24.1億元。

　　龐大的版圖與債務(wù)

　　當(dāng)代集團(tuán)的資金和債務(wù)危機(jī)似乎是在2022年“突然”發(fā)生的，但是從數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)代集團(tuán)的幾個(gè)償債指標(biāo)之前就已經(jīng)出現(xiàn)了惡化跡象。

　　2018年到2021年年中，當(dāng)代集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，速動(dòng)比率明顯下降，從2018年87.32%下降到2021年6月的66.15%，賬上的貨幣資金更是無(wú)法覆蓋其短期債務(wù)（截止到2021年6月末）。

　　可以說(shuō)當(dāng)代集團(tuán)此前大手筆投資并購(gòu)脫，為今日危機(jī)埋下伏筆。

　　縱觀當(dāng)代集團(tuán)的發(fā)展歷程，從一家生化技術(shù)研究所發(fā)展到涵蓋醫(yī)藥、旅游、地產(chǎn)、文化等多個(gè)產(chǎn)業(yè)的龐大商業(yè)帝國(guó)，總資產(chǎn)逾千億元，則得益于當(dāng)代集團(tuán)在投資并購(gòu)上高歌猛進(jìn)，目前其擁有全資、控股、參股企業(yè)80余家，此外還控股、參股了多家上市公司。

　　然而，這些投資給公司業(yè)績(jī)影響不及預(yù)期，反而債臺(tái)高筑。此前當(dāng)代集團(tuán)解決債務(wù)的方式是以債還債和質(zhì)押上市公司股權(quán)擔(dān)保融資。

　　根據(jù)當(dāng)代集團(tuán)一份公開(kāi)發(fā)行公司債券募集書顯示，歷次發(fā)行的公司債券募集資金大多用于償還銀行借款及償還前期發(fā)行債券，如“19當(dāng)代F1”主要用于償還“16當(dāng)代02”，“20當(dāng)代01”實(shí)際用途償還“17漢當(dāng)科MTN002”中票票據(jù)，“21當(dāng)代01”則用于償還“18當(dāng)代02”本息。

　　與此同時(shí)，當(dāng)代集團(tuán)所持上市公司股權(quán)大多被用來(lái)質(zhì)押擔(dān)保融資。根據(jù)人福醫(yī)藥和三特索道公告，當(dāng)代集團(tuán)持有的人福醫(yī)藥的股份中，占其持有公司股份數(shù)量的84.63%已被質(zhì)押；直接及間接持有三特索道的股份被質(zhì)押股份占其持有的股份數(shù)的70%以上。

　　上述種種因素疊加，當(dāng)代集團(tuán)一步步陷入資金鏈緊張的境地。截至2021年06月30日，公司有642.78億總負(fù)債，其中短期借款92.17億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債97.36億元和長(zhǎng)期借款80.39億元，而貨幣資金僅69.19億元，以無(wú)法覆蓋一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。

　　“瘦身”甩賣資產(chǎn)

　　2016年底，當(dāng)代集團(tuán)斥資5.4億元接手俱樂(lè)部，六年多來(lái)累計(jì)投入逾30億元的重慶兩江競(jìng)技俱樂(lè)部，日前宣布解散，讓外界感到惋惜的同時(shí)，其資金壓力也暴露無(wú)遺。

　　深陷資金危機(jī)的當(dāng)代集團(tuán)采取了一系列自救措施，如先后將ST明誠(chéng)、華泰保險(xiǎn)、天風(fēng)證券等旗下資產(chǎn)擺上貨架。

　　首先是近年來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展形勢(shì)不容樂(lè)觀ST明誠(chéng)成為當(dāng)代集團(tuán)“棄子”，2021年6月新星漢宜及其一致行動(dòng)人當(dāng)代集團(tuán)、天風(fēng)睿源將公司總股本的1.94%以大宗交易方式轉(zhuǎn)讓給國(guó)創(chuàng)資本，并將占總股本25.45%的表決權(quán)委托給國(guó)創(chuàng)資本，占總股本2.58%的表決權(quán)放棄。

　　11月19日，人福醫(yī)藥披露轉(zhuǎn)讓持有的華泰保險(xiǎn)2.5247%股份，以10.26億元轉(zhuǎn)讓至安達(dá)北美洲。同日，天風(fēng)證券也披露全部出售華泰保險(xiǎn)股權(quán)，公司控股子公司天風(fēng)天睿投資股份有限公司與安達(dá)北美洲簽訂了關(guān)于轉(zhuǎn)讓天風(fēng)天睿持有的華泰保險(xiǎn)4.45%股權(quán)的《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為18.08億元。

　　更讓人詫異的是當(dāng)代集團(tuán)全面退出天風(fēng)證券。今年4月，人福醫(yī)藥擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式，將所持全部天風(fēng)證券7.85%股權(quán)以21.24億元轉(zhuǎn)讓予湖北宏泰集團(tuán)有限公司。

　　事實(shí)上，近年來(lái)當(dāng)代集團(tuán)持續(xù)表明要回歸主營(yíng)核心業(yè)務(wù)，并展開(kāi)資產(chǎn)“瘦身”計(jì)劃，但現(xiàn)實(shí)來(lái)看，其“歸核化”決心難言徹底。如今為了應(yīng)對(duì)資金危機(jī)，當(dāng)代集團(tuán)似乎不得不為。

　　不過(guò)，上述資產(chǎn)出售顯然并未填上當(dāng)代集團(tuán)的資金缺口。6月9日，人福醫(yī)藥公告稱，控股股東當(dāng)代集團(tuán)占其持有公司股份數(shù)量84.63%的已質(zhì)押股已被司法標(biāo)記，剩余未質(zhì)押的15.37%已被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。

　　在一份募資說(shuō)明書中，當(dāng)代集團(tuán)就曾表示“下屬上市公司股權(quán)質(zhì)押率較高，若借款人不能按期償還借款或發(fā)生其他情況可能導(dǎo)致所持質(zhì)押股權(quán)被處置，可能面臨失去上市公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。”。