作者： 祝嫣然

　　4月以來經(jīng)濟下行壓力加大，多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩。5月各項經(jīng)濟指標是否筑底企穩(wěn)，成為判斷二季度及下半年經(jīng)濟走勢的關鍵。

　　國家統(tǒng)計局將于15日召開國民經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會并對外發(fā)布5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)預計，隨著部分受疫情影響的地區(qū)逐漸復工復產(chǎn)、供應鏈逐步暢通，5月中國經(jīng)濟將反彈，工業(yè)、消費、投資等經(jīng)濟指標降幅或收窄。而從已經(jīng)發(fā)布的社融信貸、進出口等數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟回暖跡象明顯。

　　多位專家分析，穩(wěn)住經(jīng)濟大盤一攬子措施的逐步落地，將充分改善當前市場主體對于未來經(jīng)濟發(fā)展的信心和預期，也會加快受疫情影響的產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的穩(wěn)定和修復。中國經(jīng)濟的短期低谷可能已經(jīng)過去，經(jīng)濟將逐步企穩(wěn)回升，當前政策力度與落實情況頗為關鍵。

　　第一財經(jīng)研究院發(fā)布的2022年6月“第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家信心指數(shù)”為49.78，較上個月顯著回升。經(jīng)濟學家們認為，受海外不確定性增加和國內(nèi)疫情反復的影響，5月經(jīng)濟增長壓力較大，但隨著穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力，經(jīng)濟將很快改善回歸正常。

　　從已經(jīng)發(fā)布的制造業(yè)PMI、社融信貸、進出口數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟回暖跡象明顯。從先行指標來看，2022年5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，較上月上升2.2個百分點。調查的21個行業(yè)中，PMI位于擴張區(qū)間的行業(yè)由上月的9個增加至12個，制造業(yè)景氣面呈現(xiàn)積極變化。PMI指數(shù)回升表明疫情影響明顯減弱，穩(wěn)增長、保民生多項政策效果開始顯現(xiàn)。

　　相較于4月，5月金融數(shù)據(jù)整體實現(xiàn)超預期增長。央行數(shù)據(jù)顯示，5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元，而4月份新增人民幣貸款為6454億元。5月份社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，是有統(tǒng)計以來的歷年同期次高值，僅低于2020年5月份的3.2萬億元。

　　業(yè)內(nèi)分析，5月份金融數(shù)據(jù)的亮眼表現(xiàn)是疫情沖擊緩解、穩(wěn)增長政策發(fā)力綜合作用的結果，同時發(fā)出了內(nèi)需復蘇的積極信號。當前，穩(wěn)定國內(nèi)經(jīng)濟運行的壓力仍然較大，后續(xù)仍需繼續(xù)加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，為實體經(jīng)濟恢復提供有力支持。

　　進出口方面，據(jù)海關統(tǒng)計，今年前5個月，我國進出口總值16.04萬億元人民幣，同比增長8.3%。其中，出口8.94萬億元，增長11.4%；進口7.1萬億元，增長4.7%；貿(mào)易順差1.84萬億元，擴大47.6%。

　　中國貿(mào)促會研究院副院長趙萍稱，5月份的新出口訂單指數(shù)和進口訂單指數(shù)環(huán)比都出現(xiàn)了較大幅度回升，意味著外貿(mào)正在持續(xù)向好。雖然仍將面臨國際經(jīng)濟增長放緩和大宗商品價格、匯率波動等不確定因素影響，但我國外貿(mào)規(guī)模大、基礎好、韌性強，加上海運費用高、缺柜、缺芯等不利因素正在逐步好轉，未來外貿(mào)將會延續(xù)向好態(tài)勢。

　　國家統(tǒng)計局將于6月15日發(fā)布5月份工業(yè)、消費、投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)。參與第一財經(jīng)首席調研的經(jīng)濟學家們對5月工業(yè)增加值同比增速的預測均值為-0.49%，高于上月-2.9%的公布數(shù)值。興業(yè)銀行(601166)首席經(jīng)濟學家魯政委分析，5月工業(yè)增加值同比有望出現(xiàn)回升。一方面，上海有序推進復工復產(chǎn)。5月上半月，上海全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)用電量恢復至去年同期水平的80.5%。

　　環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學家李文龍在參與第一財經(jīng)首席經(jīng)濟學家調研時稱，5月以來整體經(jīng)濟形勢出現(xiàn)一定的企穩(wěn)跡象。在大規(guī)模保增長措施刺激下，下半年的經(jīng)濟將迎來一輪溫和反彈，但反彈的動力可能主要來自投資。

　　興業(yè)證券(601377)首席經(jīng)濟學家王涵認為，宏觀經(jīng)濟對沖政策重心集中在保市場主體、保就業(yè)、保民生等環(huán)節(jié)。往后看，疫情拖累下政策刺激頻繁出爐，對緩解經(jīng)濟下行壓力有著積極作用，顯示了政府的積極、及時作為和充足的政策儲備。若未來疫情擾動下，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，增量的貨幣政策和財政政策仍有進一步發(fā)力的空間。近期政策明顯加力，預計經(jīng)濟將很快改善，向正常回歸。