■ 視點

美聯(lián)儲的政策目標是為了穩(wěn)定美國經(jīng)濟，但其影響卻是全球性的。

6月16日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)75個基點到1.5%至1.75%之間。這是美聯(lián)儲自1994年以來首次加息75個基點，也是最大幅度的加息舉措。

此次加息落地之后，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息力度還會加大，如同1979年上任的美聯(lián)儲主席保羅·沃爾克通過超預(yù)期加息，以遏制高企的通脹。當年美國聯(lián)邦基金利率一度達到19.1%，而“沃爾克時刻”對世界經(jīng)濟造成了巨大的影響，拉美諸國陷入了債務(wù)泥潭。

現(xiàn)在，美聯(lián)儲是否再次進入“沃爾克時刻”？美聯(lián)儲加息縮表的進程在加速，全球貨幣市場將不可避免地發(fā)生地震。

美聯(lián)儲在聲明中表示，高度重視通脹風(fēng)險，尋求實現(xiàn)充分就業(yè)和2%的較長期通脹率的目標，同時強調(diào)美聯(lián)儲將堅定致力于將通脹拉回2%的水平。換句話說，美聯(lián)儲將通脹率拉回到2%作為自己首要的目標。這意味著，美聯(lián)儲改變了新冠疫情暴發(fā)以來的貨幣政策，同時也意識到美國經(jīng)濟可能進入滯漲的泥潭。

目前看來，美國經(jīng)濟增長率放緩、通脹率上升、薪資價格上漲，另外，此前兩次加息沒有緩解通脹，反而加劇了通脹。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，通脹已經(jīng)影響了公眾的態(tài)度，使得美聯(lián)儲工作更加困難。在經(jīng)濟增長、通脹率、充分就業(yè)等目標之間，美聯(lián)儲需要進行選擇。加息縮表之后，貨幣緊縮必然會對經(jīng)濟增長和就業(yè)率造成沖擊。但如果不采取超常規(guī)的手段，上個世紀70年代的經(jīng)濟滯漲可能會再次重現(xiàn)。

美聯(lián)儲是美國的央行，但是美元是全球性貨幣，是全球貨幣金融市場的中心。美聯(lián)儲的政策目標是為了穩(wěn)定美國經(jīng)濟，但其影響卻是全球性的。

首先，美聯(lián)儲超常規(guī)加息意味著貨幣寬松周期的結(jié)束。在2008年金融危機和2020年新冠疫情危機之后，美聯(lián)儲打開了貨幣寬松，甚至無限量寬松的閘門。

其次，美聯(lián)儲大幅度加息會影響資本流向。資本從新興市場向美國回流，必然對新興市場經(jīng)濟體造成比較劇烈的沖擊。2013年美聯(lián)儲開始退出量寬政策，新興經(jīng)濟體資本外逃，貨幣貶值，債務(wù)壓力陡增。顯然，這次美聯(lián)儲的加息縮表力度要比2013年還要大，造成的沖擊和影響也要更加劇烈。

最后，貨幣緊縮時代的經(jīng)濟增長動力更多的要依靠全要素增長率的提升，這對世界各國經(jīng)濟的成色和質(zhì)量是非常大的考驗。

簡言之，通脹的原因是復(fù)雜的，僅僅依靠貨幣政策并不一定有效。

□孫興杰（吉林大學(xué)國際關(guān)系研究所副所長、教授）