主要國家央行的貨幣政策緊縮正觸發(fā)市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。

　　7月5日，美國債券市場再次發(fā)出預(yù)警，2年期/10年期國債今年第三次出現(xiàn)倒掛，經(jīng)濟(jì)衰退的陰云籠罩市場。受此影響，美國WTI8月原油期貨報(bào)收99.5美元/桶，跌幅8.24%，素有世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)之稱的倫銅也報(bào)收7670美元/噸，創(chuàng)19個月低點(diǎn)。投資者的避險(xiǎn)情緒推動美元指數(shù)創(chuàng)下19年新高，報(bào)收106。

　　當(dāng)前信息顯示，美聯(lián)儲等在馴服通脹上，表現(xiàn)出不惜忍受適度經(jīng)濟(jì)衰退、失業(yè)率上升的態(tài)度，將貨幣政策帶入“沃爾克時刻”。

　　這源自美歐經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)漸行漸近。相比經(jīng)濟(jì)衰退，遏制經(jīng)濟(jì)滯脹才是關(guān)鍵。如果將經(jīng)濟(jì)衰退當(dāng)作是扁桃體發(fā)炎，那么是否使用貨幣、財(cái)政等政策，影響的是經(jīng)濟(jì)周期的修復(fù)速度；而經(jīng)濟(jì)滯脹則不僅會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的所有癥狀，而且將直接侵蝕法定貨幣的信用，使各國財(cái)政、貨幣等政策缺乏用武之地。

　　其實(shí)，決定法定貨幣命運(yùn)的郵差已按了兩次門鈴，一次是1972～1983年的美國經(jīng)濟(jì)滯脹，當(dāng)時依靠時任美聯(lián)儲主席沃爾克啟動的“沃爾克時刻”，及里根總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問拉弗等啟動的供給革命，通過承受經(jīng)濟(jì)短暫性衰退的代價，馴服了經(jīng)濟(jì)滯脹，挽回了法定信用貨幣的顏面，如今決定法定信用貨幣命運(yùn)的第二次門鈴再次按響，馴服經(jīng)濟(jì)滯脹，再次為信用貨幣挽回信譽(yù)已刻不容緩。

　　經(jīng)濟(jì)滯脹并非經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種自然原生態(tài)，而是源自各國央行為追求潛在經(jīng)濟(jì)增長和低失業(yè)率，而長期縱容利率低于通脹率，使市場的實(shí)際利率持續(xù)為負(fù)，令市場在資源配置中喪失優(yōu)勝劣汰的嗅覺，導(dǎo)致市場滑向檸檬化的劣幣驅(qū)逐良幣陷阱。

　　為此，只要經(jīng)濟(jì)滯脹已是迫在眉睫的危機(jī)，美聯(lián)儲等通過破壞性極強(qiáng)的緊縮貨幣政策，馴服通脹，恢復(fù)貨幣信用，讓市場恢復(fù)識別良莠的嗅覺，就是必需之舉。

　　當(dāng)然，這將會加劇國際金融市場的流動性緊縮，導(dǎo)致國際金融市場流動性，從新興市場甚至歐日等國流向美國的趨勢將會隨之強(qiáng)化，美元指數(shù)上升、美國國債價格上漲，及美國股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)型行情，都在可解釋的范圍之內(nèi)。

　　當(dāng)前中國正在構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這從增長動力結(jié)構(gòu)上，降低了外部市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊。同時，中國完備的消費(fèi)品工業(yè)國際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈，將成為美歐等主要國家清除潛在經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)的輔助工具，以減輕貨幣政策壓力，緩解經(jīng)濟(jì)可能的衰退風(fēng)險(xiǎn)。

　　7月5日國務(wù)院副總理劉鶴與美國財(cái)長耶倫視頻通話，二十國集團(tuán)外長會期間中美外長將在巴厘島會面，也表明當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，加強(qiáng)中美宏觀政策溝通協(xié)調(diào)意義重大。

　　同時，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，但這兩年來中央適時推出要素資源市場化改革、放管服改革、金融市場開放等，這些深水區(qū)的改革能沖破阻力、相繼實(shí)施，正是因?yàn)檎麄�社會正在匯聚著一股改革的向上力量。務(wù)實(shí)推進(jìn)這些改革，可提高中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率，降低市場交易成本，提高投資收益率，而且中國市場的對內(nèi)對外開放，將提高市場在資源配置中的效率，增強(qiáng)市場的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和資源優(yōu)化配置效率，從而提高經(jīng)濟(jì)御寒能力。

　　總之，當(dāng)前主要經(jīng)濟(jì)體正進(jìn)入兩種不同方向的宏觀調(diào)控場景，美國等發(fā)達(dá)國家面臨系統(tǒng)性政策糾偏的宏觀調(diào)控場景，中國則所處的是經(jīng)濟(jì)挖潛的改革場景，美國等主動讓經(jīng)濟(jì)暫時衰退的做法，正為中國經(jīng)濟(jì)改善內(nèi)外不確定性提供了機(jī)遇。