吳金鐸（高級經(jīng)濟師，復(fù)旦大學(xué)金融研究中心兼職研究員）

近日，國常會部署持續(xù)擴大有效需求的政策舉措，會議指出，政策性開發(fā)性金融工具等政策效能釋放還有相當大空間，并能撬動大量社會資金，要以市場化方式用好，更好發(fā)揮有效投資補短板調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)就業(yè)帶消費綜合效應(yīng)和對經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展關(guān)鍵性作用。此前國常會也提到“政策性開發(fā)性金融工具”。

政策性開發(fā)性金融工具是今年增量政策的重要組成部分。政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，主要是運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，為專項債項目資本金搭橋。政策性開發(fā)性金融工具在支持重大項目工程方面具有優(yōu)勢。國家重大項目一般建設(shè)周期長，資金需求規(guī)模大，項目回收期限長，屬于“準公共物品”，因此，社會資本直接參與效率低，效果有限。政策性開發(fā)性金融工具與國家重大工程項目的負債久期匹配，準財政與準公共物品屬性匹配，是金融工具的重要創(chuàng)新。

政策性開發(fā)性金融工具屬于財政和貨幣政策聯(lián)動工具，需要中央各部門之間、中央和地方之間共同發(fā)力，分工合作。具體來看，人民銀行牽頭支持開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行金融債券等籌資3000億元。中央財政按實際股權(quán)投資額予以適當貼息，貼息期限2年。很多大型基礎(chǔ)設(shè)施需要較大規(guī)模投資，而在項目資本金達不到一定條件時，商業(yè)銀行無法發(fā)放項目貸款，這樣項目也就無法開工。此次政策性金融工具通過補充項目資本金，為項目成功融資創(chuàng)造條件，有助于推動基礎(chǔ)設(shè)施項目高效開工，從而達到擴大有效投資的目的。

政策性開發(fā)性銀行重點投向，按照央行的解釋，主要投向三類項目：一是中央財經(jīng)委員會第十一次會議明確的五大基礎(chǔ)設(shè)施重點領(lǐng)域，分別為交通水利能源等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施、信息科技物流等產(chǎn)業(yè)升級基礎(chǔ)設(shè)施、地下管廊等城市基礎(chǔ)設(shè)施、高標準農(nóng)田等農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施、國家安全基礎(chǔ)設(shè)施。二是重大科技創(chuàng)新等領(lǐng)域。三是其他可由地方政府專項債券投資的項目。首先是發(fā)展改革委會同各地方、中央有關(guān)部門和中央企業(yè)形成足夠多的備選項目清單，由開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行通過金融工具按照市場化原則自主選擇投資。對于投資的項目，發(fā)展改革委選送有關(guān)部門，加強用地、環(huán)評等開工要素保障。監(jiān)管方面，督促開發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行做好工具運營、投后管理、風險控制等相關(guān)工作。

但是政策性開發(fā)性金融工具投資也必須“按市場化原則，依法合規(guī)自主決策、自負盈虧、自擔風險，保本微利，投資規(guī)模要與項目收益相平衡”。其次，投資項目不僅是準公共物品，但也要求有經(jīng)濟回報。退出方式也必須依照法律程序，市場化的原則進行。

總之，鞏固經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，擴大有效投資是實現(xiàn)這些目標的重要途徑。通過政策性、開發(fā)性金融工具加大重大項目融資支持，有利于引導(dǎo)金融機構(gòu)發(fā)放中長期低成本配套貸款，增強大型項目信貸支持的穩(wěn)定性。只有項目資金來源穩(wěn)定，項目建設(shè)才能穩(wěn)定，有效投資才能促進經(jīng)濟增長穩(wěn)定。