經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 葉心冉 8月15日晚間，德亞品牌所屬公司品渥食品（SZ：300892）發(fā)布2022年半年報。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，品渥食品實現(xiàn)營收7.4億元，同比增長7.48%；實現(xiàn)凈利潤1553.84萬元，同比減少64.89%；實現(xiàn)扣非凈利潤771.99萬元，同比大減74.72%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.56億元，同比減少29764.79%。

大力促銷策略

8月16日，記者以投資者身份致電品渥食品證券部，詢問凈利潤下滑的主要原因。證券部人員表示，主要是銷售費用有明顯的上升，品牌推廣費用的增加，以及今年主推分銷渠道（經(jīng)銷商渠道），人員擴充較多。

但從數(shù)據(jù)來看，公司經(jīng)銷渠道業(yè)績以及經(jīng)銷商數(shù)量紛紛出現(xiàn)下滑。半年報顯示，截至報告期末，品渥食品的經(jīng)銷商數(shù)量共有809家，而去年同期為829家，凈減少20家。并且上半年經(jīng)銷渠道的營收為1.16億元，同比減少6.18%。

事實上，從公司銷售費用的明細上可以發(fā)現(xiàn)，凈利潤下滑，主要是受到促銷力度大幅增加的影響。今年上半年，公司的銷售費用為1.6億元，同比增長40%。其中，促銷費從去年的833萬元激增到2026萬元，同比增長143%。職工薪酬從2240萬元增長至3847萬元。

對于經(jīng)營現(xiàn)金流的大幅減少，公司在公告中指出，主要系采購存貨增長、應(yīng)收賬款增加，及支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金增長所致。

從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流具體分析，今年上半年，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為7.48億元，相比去年同期的7.38億元，僅微增1.36%。而購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和支付職工的現(xiàn)金均有超過20%的增長。

另外，從線上渠道的訂單表現(xiàn)也能夠發(fā)現(xiàn)，增長由降價促銷驅(qū)動。2022年上半年線上的客戶數(shù)量由去年同期的92.25萬個增長至120.21萬個，但訂單均價由71.27元下降至52.57元。

并且公司的自有品牌中，僅乳制品品牌德亞實現(xiàn)了正增長。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，德亞品牌實現(xiàn)營收5.83億元，同比增長9.68%。啤酒品牌瓦倫丁營收為8532萬元，同比減少5.07%。谷物品牌亨利及其他營收為340萬元，同比減少37.47%。總體而言，德亞品牌營收占據(jù)公司總營收的比重達到78.76%。

渠道方面，線下渠道表現(xiàn)不佳。今年上半年，線下直銷和經(jīng)銷渠道業(yè)績同比均有所下滑，公司證券部人士表示，主要因為物流受阻，導(dǎo)致線下不管是直營還是分銷，都受到了一定影響。

此外，物流帶來的影響還體現(xiàn)在了存貨方面。數(shù)據(jù)顯示，公司存貨從去年的2.12億元增長至今年的3.85億元，同比增長81.60%，占總資產(chǎn)比重由13.61%提升至24.21%。公司表示，主要系海運運力緊張，上年末貨物延遲到貨導(dǎo)致。

2020年9月，品渥食品登陸資本市場，但自2021年下半年開始，公司利潤持續(xù)下滑。從去年同期公司的表現(xiàn)來看，半年報亦是營收出現(xiàn)微增，凈利潤出現(xiàn)下滑，彼時公司指出，主要系線下直營渠道銷售下降，以及銷售費用增加等。

公司模式：產(chǎn)品100%代工

德亞品牌在國內(nèi)并沒有自己的生產(chǎn)工廠，包括品渥食品旗下的啤酒、橄欖油等產(chǎn)品也均是向國外工廠采購。品渥食品采用的模式是國外工廠代工生產(chǎn)產(chǎn)品，而后由品渥食品進口到國內(nèi)。

品渥食品在招股書中對這一模式的解釋是，公司采用的運營模式以整合國外供應(yīng)鏈資源代替自建工廠生產(chǎn)，這使公司不僅可以充分利用國外優(yōu)質(zhì)的原材料資源、供應(yīng)商加工能力，還可以實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營，有利于將有限的資源集中于品牌開發(fā)和推廣。

不過，國內(nèi)的乳企工廠尚不時有產(chǎn)品質(zhì)量問題見諸報端，而品渥食品這樣的模式，面對遠在國外的代工廠，如何能最大限度保障乳制品的產(chǎn)品質(zhì)量安全？品渥食品在公告中指出，公司制定了規(guī)范的采購流程，嚴格控制采購的各個環(huán)節(jié)，跟蹤國外工廠的生產(chǎn)和產(chǎn)品發(fā)運，到報關(guān)、報檢和產(chǎn)品入庫等各環(huán)節(jié)的操作流程，確保產(chǎn)品質(zhì)量滿足公司要求。

這樣的模式也招致了部分投資者的質(zhì)疑。在深交所的互動平臺上，有投資者詢問，公司一再聲明保質(zhì)期是一年，跟蹤直播間發(fā)現(xiàn)提問最多的問題是生產(chǎn)日期，幾次網(wǎng)購德亞牛奶的生產(chǎn)日期也都大于六個月。考察其他平臺和超市可銷售生產(chǎn)日期3個月內(nèi)的進口常溫奶。德亞奶品質(zhì)雖好，但單價偏高、生產(chǎn)日期久，請問公司如何提升管理水平，優(yōu)化物流各環(huán)節(jié)，縮短到消費者手中時的生產(chǎn)日期？

對此，公司表示，我司常溫牛奶的國外供應(yīng)商主要位于歐洲，供應(yīng)商均為國際知名食品加工企業(yè)，已建立全面嚴格的質(zhì)量控制體系。當前海運平均周期約為2-3個月，公司將通過提前訂艙、多渠道訂艙，積極與供應(yīng)商及船運公司等各方面保持互通，確保貨物及時出運，縮短供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)時間。

證券部人士表示，目前公司主要的解決方案是向海外工廠提前下單，提前訂倉，“只能通過這些辦法，將時效趕回來�！辈贿^，這也對公司的銷售預(yù)測能力提出了更高的要求，證券部人士表示，公司除了會做年度預(yù)測之外，也會根據(jù)平時的情況進行調(diào)整。

針對接下來是否有在國內(nèi)建設(shè)乳制品工廠的計劃，證券部人士回應(yīng)，目前沒有，其表示，公司明年會在國內(nèi)建設(shè)奶酪生產(chǎn)工廠，會有奶酪新品上市。