東方證券(600958)近日發(fā)布網易有道(NYSE:DAO)中期研報，指出網易有道各業(yè)務線戰(zhàn)略清晰，新產品新服務競爭力強，給予維持“買入”評級，目標價 7.77 美元。

　　東方證券認為，網易有道“雙減”政策下轉型初有成效，新服務和新產品表現強勁。據財報業(yè)績披露，雙減后有道推出的新服務和新產品在二季度收入占比達到40%。智能硬件業(yè)務持續(xù)增長，已成為支撐有道營收的第二增長曲線，2022年Q2實現收入2.40億元。其中，有道詞典筆在同類產品中持續(xù)領跑，去年新品有道聽力寶在Q2的銷售迅速增長至618京東品類銷冠，并推出新產品詞典筆X5和智能學習平板。新的學習服務業(yè)務進展良好，素質教育課程的收入占比增長至總收入的 20%以上，營業(yè)額季度復合增長率超 70%。

　　東方證券認為，網易有道營業(yè)成本受結構性影響，智能硬件蓄勢待發(fā)。2022年Q2硬件毛利率 30.6%，毛利率下降主要是疫情導致線下經銷商渠道銷售增多所致，隨著宏觀環(huán)境轉好和后續(xù)高端硬件產品的發(fā)布，硬件毛利率有望修復。

　　同時，有道鮮明的科技屬性，擁有豐富產品矩陣，預計其后續(xù)研發(fā)投入較為穩(wěn)定，將持續(xù)推進技術產品驅動。網易有道2022年Q2加大研發(fā)費用投入至 2.08 億，研發(fā)費用率為 21.8%，同比增長9.8%。

　　有道目前具備國內領先的OCR、NMT、ASR等技術，公司長期重視AI技術的落地與創(chuàng)新，并不斷加強以教育科技為核心的增長引擎建設。二季度，有道繼續(xù)拓展智能硬件產品矩陣，相繼推出智能學習燈、AI學習機和有道詞典筆X5等多款全新產品。