導(dǎo)讀：“鮑威爾沒有發(fā)表冗長的演講，而是專注于當(dāng)今最重大的挑戰(zhàn)：不惜一切代價降低通脹，這樣美聯(lián)儲抗通脹的決心就更能彰顯出來�！�

在美聯(lián)儲7月會議后，市場曾一度臆想“鷹派頂點(diǎn)”已至，接下來美聯(lián)儲或?qū)⒎啪従o縮步伐。但在8月下旬的杰克遜霍爾央行年會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾亮出鋒利“鷹爪”，徹底粉碎了關(guān)于美聯(lián)儲將很快轉(zhuǎn)向鴿派的市場預(yù)期，短短8分鐘發(fā)言也直接“嚇崩”了美國金融市場，美股夏季反彈基本宣告終結(jié)。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所（PIIE）高級研究員加里·赫夫鮑爾（Gary Clyde Hufbauer）近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時表示，鮑威爾沒有發(fā)表冗長的演講，而是專注于當(dāng)今最重大的挑戰(zhàn)：不惜一切代價降低通脹，這樣美聯(lián)儲抗通脹的決心就更能彰顯出來。

去年美聯(lián)儲低估了通脹威力，今年才“后知后覺”大力加息抗通脹。6月和7月會議美聯(lián)儲都選擇了“暴力加息”75個基點(diǎn)，這也成為了美聯(lián)儲數(shù)十年來最激進(jìn)的加息行動。

赫夫鮑爾預(yù)測，美聯(lián)儲將在9月會議上再度加息75個基點(diǎn)�！凹酉�50個基點(diǎn)與鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上的鷹派言論不符。除非9月公布的8月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅下降，否則加息75個基點(diǎn)是必然的。”

在9月會議后，赫夫鮑爾預(yù)計(jì)美聯(lián)儲還將繼續(xù)加息，加息幅度可能會是50個基點(diǎn)，直至利率達(dá)到4.00%。之后如果通脹大幅下降，美聯(lián)儲會暫停加息。但如果通脹率仍然超過5%，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)加息。

在美聯(lián)儲大力加息抗通脹之際，美國經(jīng)濟(jì)也將感受陣痛。赫夫鮑爾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，顯然美國正在“走向衰退”。美聯(lián)儲官員也已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備，經(jīng)濟(jì)衰退將成為大力加息抗通脹的代價。

鮑威爾超簡短發(fā)言彰顯抗通脹決心

《21世紀(jì)》：鮑威爾在今年杰克遜霍爾央行年會上的發(fā)言異常簡短，只有短短8分鐘。如何評價鮑威爾簡短但直接的演講？

赫夫鮑爾：鮑威爾的演講很有力，他沒有發(fā)表冗長的演講，沒有選擇對方方面面的問題作出解釋，而是專注于當(dāng)今最重大的挑戰(zhàn)：不惜一切代價降低通脹，這樣美聯(lián)儲抗通脹的決心就更能彰顯出來。

《21世紀(jì)》：受汽油價格下降等因素影響，美國7月CPI環(huán)比持平，同比上漲8.5%，增速較6月有所放緩。此外，7月PPI環(huán)比下降0.5%，同比上漲9.8%，創(chuàng)下2021年10月以來的最低水平。美國通脹見頂了嗎？

赫夫鮑爾：是的，我們可能已經(jīng)看到了高峰，但通脹不會迅速下降，因?yàn)楣ぷ髀毼豢杖睌?shù)量較多。工資將繼續(xù)上漲，并持續(xù)推高物價，這種情況一直會持續(xù)到職位空缺下降、失業(yè)率上升，而這將是一個緩慢而痛苦的過程。預(yù)計(jì)到2023年年中，美國CPI仍將超過5%。

需要注意的是，美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)指的是核心PCE物價指數(shù)（Personal Consumption Expenditure Price Index），而不是CPI。2012年美聯(lián)儲將核心PCE物價指數(shù)年率漲幅2%定為長期通脹目標(biāo)，從此將PCE直接量化掛鉤貨幣政策。

《通脹削減法案》是一個“政治笑話”

《21世紀(jì)》：雖然近期汽油價格有所下降，但通脹中仍有一些很棘手的領(lǐng)域，例如工資和租金壓力仍然很高。高通脹會持續(xù)更長時間嗎？

赫夫鮑爾：是的，高通脹會持續(xù)更長時間。通脹螺旋現(xiàn)象意味著抗通脹之戰(zhàn)任重道遠(yuǎn)。工資約占成本的70%。由于勞動力市場緊張，失業(yè)率低于4%，一些公司正在提供獎金來雇用新員工�，F(xiàn)有工人看到獎金，反過來要求更高的工資。在失業(yè)率超過5%且職位空缺下降之前，工資的上漲壓力不會停止。

此外，相對于家庭收入，住房成本處于創(chuàng)紀(jì)錄水平。因?yàn)椴牧瞎┎粦?yīng)求，建筑工人也很難找到，新屋建設(shè)受到延誤。我住在新墨西哥州北部的一個小鎮(zhèn)，這兒的承包商告訴我他們就是找不到工人。因?yàn)槟贻p夫婦買不起房子，這也會給公寓租金帶來壓力，租金上漲趨勢預(yù)計(jì)還將至少持續(xù)一年。

《21世紀(jì)》：8月份拜登簽署了《通脹削減法案》，他表示：“我們正在讓富人和大公司開始支付他們應(yīng)當(dāng)支付的部分，以此來削減赤字，對抗通脹。”《通脹削減法案》能降低通脹嗎？

赫夫鮑爾：不能，這個名字其實(shí)是一個“政治笑話”�！锻�脹削減法案》對CPI影響不大，在某些方面甚至可能會小幅提高通脹率。

《通脹削減法案》中的一個承諾是，會通過對制藥公司施加壓力來降低醫(yī)療成本。這會減輕重疾者家庭的負(fù)擔(dān)，但不會顯著降低美國全國的通脹率。從政治角度來看，拜登成功降低了汽油價格，這對降通脹的效果其實(shí)更好。

美聯(lián)儲9月將加息75個基點(diǎn)

《21世紀(jì)》：去年美聯(lián)儲低估了通脹威力，今年才開始大力加息對抗通脹。6月和7月會議美聯(lián)儲都將基準(zhǔn)利率上調(diào)了75個基點(diǎn)，這也成為了數(shù)十年來最激進(jìn)的加息行動。接下來美聯(lián)儲會怎么做？

赫夫鮑爾：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月會議上再度加息75個基點(diǎn)，加息50個基點(diǎn)與鮑威爾在杰克遜霍爾央行年會上的鷹派言論不符。隨后美聯(lián)儲還將繼續(xù)加息，加息幅度可能會是50個基點(diǎn)，直至利率達(dá)到4.00%。之后如果通脹大幅下降，美聯(lián)儲會暫停加息。但如果通脹率仍然超過5%，美聯(lián)儲可能會繼續(xù)加息。

鮑威爾已經(jīng)把他的名譽(yù)押在了讓通脹回到2%的目標(biāo)上。鮑威爾很清楚現(xiàn)在外界對前美聯(lián)儲主席亞瑟·伯恩斯的差評，后者在1970年代推行“走走停停”的抗通脹政策，結(jié)果很糟糕。鮑威爾迫切希望避免同樣的命運(yùn)，不想在歷史上留下污點(diǎn)。

《21世紀(jì)》：你預(yù)計(jì)美聯(lián)儲9月將繼續(xù)大力加息75個基點(diǎn)，那萬一9月份公布的8月CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變呢？

赫夫鮑爾：除非9月公布的8月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期大幅下降，否則加息75個基點(diǎn)是必然的。

經(jīng)濟(jì)衰退幾乎不可避免

《21世紀(jì)》：美國二季度GDP連續(xù)第二個季度出現(xiàn)萎縮，已符合“技術(shù)性衰退”的傳統(tǒng)定義。但負(fù)責(zé)裁定美國經(jīng)濟(jì)是否衰退的美國全國經(jīng)濟(jì)研究所（NBER）卻并不認(rèn)同，NBER將經(jīng)濟(jì)衰退定義為：經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)數(shù)月顯著下降，且涵蓋生產(chǎn)、就業(yè)、實(shí)際收入等廣泛領(lǐng)域。美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)衰退還是正在走向衰退？

赫夫鮑爾：根據(jù)NBER的判斷指標(biāo)，由于勞動力市場非常強(qiáng)勁，美國尚未陷入衰退。但顯然美國正在“走向衰退”。美聯(lián)儲官員也已經(jīng)做好了思想準(zhǔn)備，經(jīng)濟(jì)衰退將成為大力加息抗通脹的代價。

《21世紀(jì)》：在杰克遜霍爾央行年會上，鮑威爾坦言，美聯(lián)儲在1970年代未能采取有力行動，導(dǎo)致高通脹預(yù)期持續(xù)存在，從而導(dǎo)致了1980年代初期的猛烈加息。因此，時任美聯(lián)儲主席沃爾克將利率前所未有地提高到了20%，通過將經(jīng)濟(jì)拖入衰退來抑制通脹。鮑威爾變成另一個沃爾克了嗎？歷史是否正在重演？

赫夫鮑爾：我認(rèn)識沃爾克，經(jīng)歷過沃爾克時代。但這一次美國不需要深度衰退來降低通脹，因?yàn)橥�脹預(yù)期尚未徹底刻進(jìn)工資談判和企業(yè)定價決策。不過，溫和經(jīng)濟(jì)衰退幾乎不可避免。在美聯(lián)儲的政策利率超過CPI之前，通脹不會得到控制，接下來還有很長的路要走。

（作者：吳斌 編輯：和佳）