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企業(yè)簡介
李維斯公司(LeviStrauss & Co.)由列維·施特勞斯于1853年創(chuàng)立，總部設在加利福尼亞州的舊金山，2019年3月上市，股票代碼為LEVI。
在公司的Levi's、Dockers、LeviStrauss＆Co.和Denizen署名品牌下，公司直接或通過第三方和被許可方設計、營銷和銷售產品，包括牛仔褲、休閑褲和正裝褲、上衣、短褲、裙子、夾克、鞋類以及全球男女老少的相關配飾。
自加州淘金熱起，公司成為了世界上最大的品牌服裝公司之一；截至2021年11月，產品已在110多個國家/地區(qū)的約5萬個零售點銷售；在2021年9月公司收購了Beyond Yoga品牌。
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商業(yè)模式
公司的業(yè)務以牛仔褲和牛仔服裝為基礎，已將業(yè)務拓展到休閑、運動和舒適服裝領域，旗下品牌主要包括Levi's、Dockers和BeyondYoga。
公司執(zhí)行“DTC第一”戰(zhàn)略，通過以下三個渠道直接向消費者銷售產品：公司經營的實體零售店（包括干線店和直銷店）、特許經營和其他商店、電子商務網站。
公司的銷售，一般和管理（“SG&A”）費用包括銷售、廣告和促銷、管理、其他（包括分銷、信息資源和營銷組織成本）以及與COVID-19相關的費用。
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財務分析
一、盈利
2017-2021財年，公司收入增長比較穩(wěn)定，CAGR(不包括2020年)約為4.12%，同時結合收入在2020年后完全反彈，可以看出客戶的產品需求強勁。
2017-2021財年，營業(yè)收入和凈收入也表現(xiàn)出同樣的增長趨勢。營業(yè)收入增長了9.34%，而凈收入增長了18.08%(不包括2020年)。這種利潤增長可以歸因于銷售額的增加和利潤率的擴大。
在2022年的過去6個月里，公司繼續(xù)保持良好增長。營收同比增長約19%，其中國內增長22%，國際增長10%。另外需要注意的是，其他收入增長了73%，這表明Beyond Yoga的報告間歇有助于公司專注于提升品牌；毛利率穩(wěn)定在57%，營業(yè)利潤增長9%，凈收入增長18%。這些結果表明，公司業(yè)務健康，本財年應該會實現(xiàn)增長。
公司國內業(yè)務穩(wěn)定，國際業(yè)務不斷增長。一方面，在2020財年和2021財年，盡管由于大流行以及Beyond Yoga品牌的報告中斷，美國的銷售額略有偏差，但國內銷售額仍保持在30億美元左右；另一方面，自2017年以來，公司的國際業(yè)務收入增長了約20%，其中大部分增長來自歐洲，其銷售額每年增長5.37%，表明國際業(yè)務潛力較大。
二、債務
截至最近一個季度，Levi Strauss的資產負債表看起來不錯，流動性和杠桿率都較好。對于零售業(yè)務來說，公司的流動比率（1.53x）和速動比率（0.88x）展示出良好的流動性；杠桿率也很低，為2.32倍，表明公司易于管理，債務風險較小。
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風險
1.全球通貨膨脹和利率不斷上升：
受今年物價上漲的影響，美國的物價上漲率達到了1975年9月以來的最高水平。美國勞工統(tǒng)計局(BLS)公布的消費者價格指數(shù)(CPI)顯示，服裝的年通脹率為6.8%。
分析師認為，隨著目前俄烏戰(zhàn)爭導致的供應鏈中斷，通貨膨脹將持續(xù)加劇，影響消費者的可支配收入和服裝需求。
2.大部分收入都依賴于一群關鍵的批發(fā)客戶：
在2019財年、2020財年和2021財年，對十大批發(fā)客戶的銷售額分別占凈收入總額的26%、29%和32%。雖然公司與這些批發(fā)客戶有長期的合作關系，但并未簽訂長期合同。
如果任何重要客戶減少其采購訂單或拖欠訂單付款，這可能是公司的重大損失。在當前的經濟形勢下，公司對關鍵客戶的高度依賴可能是公司的一個很大的風險因素。
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投資總結
分析師對該股持中性看法：
雖然目前LEVI一貫經營狀況較好，客戶的潛在需求強勁，業(yè)務具備成本優(yōu)勢，但考慮到公司受到全球經濟狀況波動的不確定性較高，比如在2022財年第二季度財報指出的“在俄羅斯業(yè)務的未來運營存在高度不確定性，包括產生未來現(xiàn)金流的能力”，另外公司對關鍵客戶的依賴程度太高，暫不考慮買入。
附：截至2022年8月26日，LEVI股價走勢圖
（圖片來源：finviz）
資料來源：
SeekingAlpha.2022.Levi Strauss: As Reliable AsAn Old Pair Of Jeans (NYSE:LEVI). [online] Available at:
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