日前，萬興科技發(fā)布2022年半年度報告，報告顯示上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，同比增長7.46%，整體穩(wěn)中有升。其中訂閱收入轉(zhuǎn)型順利，實現(xiàn)訂閱收入占整體銷售收入比例超63%，獲中信建投、國盛證券、天風(fēng)證券、安信證券、國元證券等多家券商推薦評級。

　　最近，萬興科技領(lǐng)銜承辦2022岳麓峰會元宇宙專場論壇，其在元宇宙領(lǐng)域的探索與實踐，也備受外界關(guān)注，其深耕創(chuàng)作者經(jīng)濟領(lǐng)域的布局被外界長期看好。

　　業(yè)績符合預(yù)期 研發(fā)投入持續(xù)增強

　　今年上半年，萬興科技實現(xiàn)營業(yè)收入 5.4億元，較上年同期增長 7.46%，實現(xiàn)了逆勢增長。作為全球領(lǐng)先的新生代數(shù)字創(chuàng)意賦能者，萬興科技深耕數(shù)字創(chuàng)意軟件領(lǐng)域，已形成視頻創(chuàng)意、圖片創(chuàng)意、文檔創(chuàng)意、實用工具四大產(chǎn)品線。

　　來自國家工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)運行態(tài)勢持續(xù)向好，軟件業(yè)務(wù)收入達46266億元，同比增長10.9%，連續(xù)保持兩位數(shù)增長。此外，十四五規(guī)劃綱要提出要實施文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略，有利于數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

　　天風(fēng)證券研報點評，萬興科技傳統(tǒng)主業(yè)視頻創(chuàng)意類收入恢復(fù)高增速，多品牌訂單呈現(xiàn)加速態(tài)勢。

　　今年上半年，萬興科技投入1.63億元研發(fā)費用，同比提升14.9%，研發(fā)費用率保持在30.17%的高位水平，助推萬興科技在報告期內(nèi)強化了音視頻創(chuàng)意算法能力、 AI 基礎(chǔ)能力、云端服務(wù)能力等技術(shù)實力。憑借在技術(shù)研發(fā)上的壓強式投入，萬興科技在上半年推行敏捷開發(fā)和快速迭代，加速了功能和算法的產(chǎn)品化落地，完成 Filmora 、萬興喵影、 UniConverter 、億圖圖示、EdrawMax、 DemoCreator、 Anireel 等國內(nèi)、海外產(chǎn)品的大版本升級。

　　隨著產(chǎn)品快速迭代，萬興科技旗下多個產(chǎn)品展現(xiàn)良好的銷售態(tài)勢。安信證券指出，萬興科技完善全球化營銷渠道和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以逐步減弱對單一營銷推廣方式的依賴。并且預(yù)計2022/23/24 年實現(xiàn)營業(yè)收入 12.49/15.76/19.25 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤 1.00/1.29/1.56 億元。維持買入評級，給予50倍動態(tài)市盈率估值 。

　　毛利率穩(wěn)定 訂閱轉(zhuǎn)型順利

　　今年上半年，萬興科技進一步完善以用戶為中心，數(shù)據(jù)驅(qū)動的運營體系，通過用戶行為、智能算法標(biāo)簽，結(jié)合多渠道觸達用戶，提升多種場景下的用戶運營效率。

　　在營銷方面，深耕歐美日主流市場，并加大對中國、韓國和東南亞等新興市場的營銷服務(wù)力度。積極舉辦線上線下活動，建設(shè)并維護社媒渠道，加強與用戶的互動交流。截至2022上半年末，印度、韓國、新加坡等市場銷售收入快速增長，增長率分別達到150%、113%、100%。收入來源的多元化，有效提升了公司的抗風(fēng)險能力。

　　在營銷力度加大的同時，萬興科技保持了毛利率的穩(wěn)步提升。上半年萬興科技整體毛利率為95.72%，分項來看，視頻創(chuàng)意類毛利率95.55%，實用工具類為96.99%。

　　同時，今年上半年，萬興科技通過全面升級訂閱支付平臺，新增接入多個本地化支付平臺，強化了本地化支付服務(wù)能力。上半年訂閱收入占總體銷售收入比例增長至超63%，累計訂閱用戶同比提升約32%，維持較快增長。視頻業(yè)態(tài)的快速發(fā)展， 與之匹配的素材資源需求也快速增長。根據(jù)Arizton 統(tǒng)計預(yù)測，2021 年全球素材資源行業(yè)市場規(guī)模約 46.80 億美元左右， 并有望在 2027 年超過 70 億美元，隨著 VR\AR 設(shè)備的普及和虛擬內(nèi)容的興起，3D 素材和特效/動圖素材需求將不斷上升。

　　上半年，萬興加大了與視頻創(chuàng)意產(chǎn)品配套的資源平臺的建設(shè)力度。通過與Pond5、Artlist、視覺中國、看見音樂等全球知名版權(quán)素材服務(wù)商的合作，及自產(chǎn)+供應(yīng)商合作+外包相結(jié)合的內(nèi)容生產(chǎn)方式，為用戶提供更多素材資源。截至報告期末，萬興科技累計提供特效資源數(shù)量超13萬顆粒，資源素材銷售收入同比增長超過90%。

　　中信建投證券指出，萬興科技面向全球海量新生代互聯(lián)網(wǎng)用戶提供潮流前沿、簡單便捷的數(shù)字創(chuàng)意軟件產(chǎn)品與服務(wù)，市場空間廣闊，訂閱制轉(zhuǎn)型效果顯著。預(yù)計 22-23 年公司歸母凈利潤分別為 0.49/1.53 億元，對應(yīng) PE76/25 倍，給予“買入”評級。

　　國元證券點評報告也認為，考慮到數(shù)字創(chuàng)意賽道處于高速發(fā)展期、公司在產(chǎn)品和營銷方面加大投入等因素，上調(diào)公司2022年目標(biāo)PE至50倍，維持“買入”評級。同樣維持“買入”評級的還有國盛證券，其在點評中指出，全球數(shù)字創(chuàng)意賦能者長期向好。

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