首創(chuàng)證券股份有限公司翟煒，趙綺暉近期對(duì)維信諾（002387.SZ）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司簡評(píng)報(bào)告：供貨華為Mate50系列屏幕，三條產(chǎn)線齊發(fā)力》，本報(bào)告對(duì)維信諾給出買入評(píng)級(jí)。

　　核心觀點(diǎn)

　　2022上半年?duì)I收穩(wěn)步增長。公司2022年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.11億元，同比增長23.72%，主要原因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)OLED產(chǎn)品銷售增加。2022年上半年，OLED產(chǎn)品營收32.23億元，同比增長20.13%。

　　首次供貨華為高端機(jī)型Mate系列。維信諾和京東方為華為Mate50系列供應(yīng)柔性AMOLED屏幕。根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2022年上半年中國大陸地區(qū)OLED面板出貨約6691萬片，全球市占率約25.2%，同比增長約4個(gè)百分點(diǎn)。隨著國內(nèi)OLED面板廠的產(chǎn)能釋放以及終端品牌對(duì)國內(nèi)OLED面板廠的認(rèn)可度提升，高端機(jī)型將加速導(dǎo)入國產(chǎn)屏。

　　國產(chǎn)OLED龍頭企業(yè)。公司聚焦新型顯示業(yè)務(wù)，研發(fā)、生產(chǎn)和銷售OLED小尺寸、中尺寸顯示器件，以及MICROLED產(chǎn)品。公司與榮耀、小米、OPPO、vivo、中興、努比亞、華米等國際領(lǐng)先的智能手機(jī)、智能穿戴頭部品牌客戶保持良好密切的合作關(guān)系，頭部客戶份額持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整。根據(jù)CINNO數(shù)據(jù)，2022年上半年，公司AMOLED智能手機(jī)面板出貨量位居全球前四，其中第二季度出貨量位居全球第三，市場份額占比為7.7%。

　　三條產(chǎn)線助力柔性產(chǎn)品出貨量提升。AMOLED三條產(chǎn)線大規(guī)模量產(chǎn)：昆山第5.5代AMOLED生產(chǎn)線繼續(xù)保持高稼動(dòng)率、不斷優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升毛利率水平；固安第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線產(chǎn)能稼動(dòng)率進(jìn)一步提升，運(yùn)營水平持續(xù)精進(jìn)；合肥第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線、廣州增城柔性模組線持續(xù)對(duì)品牌客戶的量產(chǎn)交付，產(chǎn)能穩(wěn)步爬升。

　　積極布局車載領(lǐng)域。公司通過透明A柱、柔性貼合等方案對(duì)車內(nèi)“第三空間”的安全性、娛樂性和美學(xué)設(shè)計(jì)方面進(jìn)行顛覆性提升。目前已推進(jìn)與客戶的聯(lián)合研發(fā)和產(chǎn)品驗(yàn)證。

　　投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入分別為70.44/138.06/242.99億元，同比增長55.0%/96.0%/76.0%，凈利潤分別為-16.42/-16.47/0.74億元。當(dāng)前價(jià)格對(duì)應(yīng)2022年的PE為-6倍。首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

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