剛結(jié)束的第五屆世界人工智能大會(huì)上，合合信息秀了一把肌肉，將智能文字識(shí)別技術(shù)等等搬到了人工智能大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，引來了包括央視在內(nèi)的諸多媒體關(guān)注。

　　智能文字識(shí)別技術(shù)是正在登陸科創(chuàng)板的合合信息核心技術(shù)之一，也是人工智能技術(shù)的重要分支，技術(shù)壁壘高，識(shí)別準(zhǔn)確率在全球處于領(lǐng)先地位，智能文字識(shí)別技術(shù)最具代表的產(chǎn)品是公司旗下“掃描全能王”。

　　值得注意的是，作為合合信息旗下重磅拳頭產(chǎn)品，掃描全能王是合合信息歷經(jīng)了十年研發(fā)（專注底層技術(shù)研發(fā)，產(chǎn)品成熟前幾乎沒有商業(yè)化貢獻(xiàn)），在公司IPO之前才開始試水商業(yè)化變現(xiàn)并獲得成功，而后聯(lián)合其他核心產(chǎn)品一起打開公司穩(wěn)定增長(zhǎng)局面，逐步走向上市。

　　十年磨一劍，一朝試鋒芒。根據(jù)招股書，合合信息近年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@。2019年仍在虧損的合合信息，2020年扭虧為贏，實(shí)現(xiàn)約1.3億元凈利潤(rùn)，2021年一季度也持續(xù)盈利。 IPO前夕，合合信息產(chǎn)品的商業(yè)化道路走得尤為順暢。

　　強(qiáng)科創(chuàng)屬性 技術(shù)識(shí)別準(zhǔn)確率全球領(lǐng)先

　　談到掃描全能王，一般讀者理解其就是智能文字識(shí)別技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景之一，文檔編輯類軟件（WPS、福昕等）、云存儲(chǔ)類軟件（百度網(wǎng)盤、夸克等）、通訊協(xié)作類軟件（釘釘、QQ、企業(yè) 微信、微信等）均包含掃描與文字識(shí)別功能，也都能滿足辦公需求。

　　但上述理解并非掃描全能王的全貌。

　　合合信息的核心技術(shù)智能文字識(shí)別技術(shù),其是人工智能（AI）領(lǐng)域的一個(gè)重要分支，屬于科創(chuàng)板鼓勵(lì)的技術(shù)方向，該技術(shù)壁壘較高，具備更多認(rèn)知與理解能力，可適應(yīng)多語言、多版式、多樣式等復(fù)雜場(chǎng)景，并可應(yīng)用到多個(gè)商業(yè)化場(chǎng)景中。

　　顯然，掃描全能王具備多種人工智能技術(shù)疊加的理解能力，尤其是古籍文字、甚至甲骨文等復(fù)雜語言文字的處理能力。簡(jiǎn)而言之，雖然普通辦公軟件具備簡(jiǎn)單的智能文字識(shí)別功能，但其與合合信息不在一個(gè)賽道上。

　　成立至今，合合信息在智能文字識(shí)別領(lǐng)域已擁有超過十余年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)積累，技術(shù)識(shí)別準(zhǔn)確率全球領(lǐng)先，并獲得多項(xiàng)國(guó)際競(jìng)賽獎(jiǎng)項(xiàng)，獲得110多項(xiàng)專利。

　　智能文字識(shí)別技術(shù)受到過國(guó)家戰(zhàn)略層面重視，《中國(guó)禁止出口限制出口技術(shù)目錄》已將文字識(shí)別技術(shù)納入限制出口的技術(shù)范圍。此外，合合信息擅長(zhǎng)的“復(fù)雜版面手寫圖文識(shí)別及理解關(guān)鍵技術(shù)研究”也被科技部列入“新一代人工智能共性關(guān)鍵技術(shù)”。

　　2020年6月，印度政府以“國(guó)家安全”為由封禁59款中國(guó)手機(jī)應(yīng)用，掃描全能王位列其中。2021年1月，特朗普簽署行政命令禁止8家中國(guó)應(yīng)用軟件進(jìn)行交易，其中包括掃描全能王以及支付寶、騰訊QQ、微信支付和WPS Office等，雖然這項(xiàng)行政命令沒有實(shí)際執(zhí)行，但也代表合合信息的產(chǎn)品和技術(shù)具有重大的戰(zhàn)略意義。

　　由于中國(guó)的智能文字識(shí)別技術(shù)走在世界前列，而相比之下，智能文字識(shí)別技術(shù)一度落后的美國(guó)國(guó)家利益受到了影響。因此，Adobe、微軟等美國(guó)軟件業(yè)巨頭均加大研發(fā)并推廣競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品Adobe Scan和Microsoft Office Lens，試圖進(jìn)行美國(guó)版的“國(guó)產(chǎn)替代”。

　　因此，掃描全能王所在的賽道，并非簡(jiǎn)單的智能文字識(shí)別技術(shù)單一技術(shù)應(yīng)用，公司在行業(yè)通用技術(shù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了大量的技術(shù)創(chuàng)新，包括自研算法模型的代碼編寫、模型設(shè)計(jì)與構(gòu)建、模型訓(xùn)練、參數(shù)調(diào)節(jié)、場(chǎng)景驗(yàn)證等工作，智能圖像處理、復(fù)雜場(chǎng)景文字識(shí)別、復(fù)雜文字識(shí)別場(chǎng)景的NLP技術(shù)是公司憑借多年技術(shù)研發(fā)活動(dòng)中積累所得，相比傳統(tǒng)辦公軟件有顯著優(yōu)勢(shì)。

　　公開資料顯示，截至目前，合合信息的智能文字識(shí)別解決方案已經(jīng)應(yīng)用到30余個(gè)行業(yè)中，《財(cái)富》雜志2020年發(fā)布的世界500強(qiáng)公司名單中，公司客戶已覆蓋超過80家。另外，公司的智能文字識(shí)別技術(shù)可以有效的檢測(cè)出各種文檔的篡改痕跡。

　　合合信息是人工智能領(lǐng)域?yàn)閿?shù)不多自主創(chuàng)新技術(shù)輸出全球并產(chǎn)生較大國(guó)際影響力、形成規(guī)�；瘧�(yīng)用的中國(guó)企業(yè)。公司自主開發(fā)的掃描全能王APP產(chǎn)品在全球100余個(gè)國(guó)家擁有上億的月活用戶。

　　根據(jù)App Annie數(shù)據(jù)，截至2021年3月31日，掃描全能王免費(fèi)版曾在App Store上120個(gè)國(guó)家和地區(qū)（含中國(guó)）的效率類免費(fèi)應(yīng)用下載量排行榜位列第一。2021年初，合合信息在App Annie“2021 Top publisher Awards”與Google、微軟、Zoom及Adobe一起被評(píng)選為全球前五大商業(yè)與效率應(yīng)用企業(yè)，是其中唯一一家中國(guó)公司。

　　商業(yè)化試水大獲成功后醞釀上市 初期規(guī)模起點(diǎn)低增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均值

　　合合信息的商業(yè)化之路走得順暢，取決其潛心十余年的研發(fā)和積蓄能量。

　　經(jīng)過十余年的技術(shù)投入（幾乎沒有商業(yè)化），公司的拳頭產(chǎn)品之一掃描全能王在世界范圍內(nèi)擁有著較高的知名度和技術(shù)實(shí)力。

　　一個(gè)可以佐證的數(shù)據(jù)是行業(yè)復(fù)合增速。2018年，美國(guó)權(quán)威機(jī)構(gòu)GRAND VIEW RESEARCH發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)2019年全球 智能文字識(shí)別技術(shù)市場(chǎng)將以13.7%的復(fù)合年增長(zhǎng)穩(wěn)健發(fā)展。而2019年，合合信息實(shí)現(xiàn)了139.13%的增長(zhǎng)，十倍于行業(yè)增速。

　　這個(gè)看起來不可能實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鏊�，讓合合信息被一些非專業(yè)機(jī)構(gòu)質(zhì)疑為“虛增收入”。

　　捋一下合合信息旗下全能掃描王產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化應(yīng)用時(shí)間或許能發(fā)現(xiàn)答案。

　　2019年之前，掃描全能王一直處于技術(shù)研發(fā)和推廣應(yīng)用階段，并未進(jìn)行商業(yè)化變現(xiàn)，因此2019年之前錄得虧損。但這幾乎是每個(gè)產(chǎn)品研發(fā)階段會(huì)面臨的常態(tài)。

　　2019年，掃描全能王等拳頭產(chǎn)品正式啟動(dòng)商業(yè)變現(xiàn)，開啟了付費(fèi)使用等多種商業(yè)化變現(xiàn)模式，而恰恰這一試水就取得了巨大成功。2019年是合合信息走上商業(yè)變現(xiàn)的重要節(jié)點(diǎn)，一直收入規(guī)模不大的合合信息收入突然大增10倍，業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超于行業(yè)增速，便遭到了質(zhì)疑。

　　要知道，商業(yè)化之前掃描全能王免費(fèi)對(duì)用戶使用，合合信息在這款產(chǎn)品上營(yíng)收很少，幾乎沒有利潤(rùn)，突然大規(guī)模變現(xiàn)后除以原來非常小的營(yíng)收基數(shù)，最后結(jié)果遠(yuǎn)超行業(yè)實(shí)屬正常。

　　與合合信息類似的還有科創(chuàng)板的金山云，金山云在2019年的招股書中公布的營(yíng)收和凈利潤(rùn)指標(biāo)，也是IPO前出現(xiàn)了較大的超出行業(yè)平均增速的增長(zhǎng)。

　　2016年?duì)I收僅5億元的金山云，彼時(shí)凈利潤(rùn)1.29億元，2017年，公司營(yíng)收增長(zhǎng)38%至7.5億元，凈利潤(rùn)卻同比翻了近一倍，到了2018年，金山云營(yíng)收增速突然增長(zhǎng)至49%，凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)47%，也處于上市前三年突然高速增長(zhǎng)的狀態(tài)。

來源：金山辦公招股書 股票代碼：688111 

　　商業(yè)化試水取得成功后，合合信息在多次證實(shí)應(yīng)用場(chǎng)景有效且商業(yè)模式能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之后，順勢(shì)開啟了擬IPO之路，也就是到了質(zhì)疑所提到的招股書業(yè)績(jī)節(jié)點(diǎn)。

　　一個(gè)正常的邏輯是，一個(gè)企業(yè)很多年投入研發(fā)到某些產(chǎn)品，因?yàn)闇y(cè)試打磨產(chǎn)品以及用戶獲取一直在投入一直虧損，等十余年后投入期結(jié)束了進(jìn)入變現(xiàn)試水期了，變現(xiàn)結(jié)果也很好的時(shí)候，順勢(shì)而為開啟上市之路，這是企業(yè)自然而然成長(zhǎng)壯大登錄資本市場(chǎng)的必經(jīng)階段。

　　但如果這家企業(yè)恰巧趕上招股書報(bào)告節(jié)點(diǎn)剛好是商業(yè)化大規(guī)模變現(xiàn)業(yè)績(jī)大漲的節(jié)點(diǎn)，那么這個(gè)企業(yè)就一定趕在上市報(bào)告節(jié)點(diǎn)虛增了收入？很明顯，這個(gè)邏輯不成立。

　　從招股書披露的數(shù)據(jù)來看，合合信息是國(guó)內(nèi)AI領(lǐng)域內(nèi)商業(yè)化落地水平最好的企業(yè)之一。AI領(lǐng)域大部分企業(yè)仍處于虧損中且短期難以快速盈利，受益于商業(yè)化變現(xiàn)的成功，合合信息已于2020年扭虧為贏，當(dāng)年凈利潤(rùn)約為1.3億元，2021年一季度也持續(xù)盈利，產(chǎn)品的商業(yè)化得到了全球市場(chǎng)的充分認(rèn)可。

　　 龐大月活量支撐未來增長(zhǎng) 不需要刷單來找存在感

　　對(duì)于未來營(yíng)收增長(zhǎng)，合合信息在招股書和問詢中披露的強(qiáng)大的月活數(shù)據(jù)給了投資者一劑定心丸。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月末，合合信息旗下掃描全能王、名片全能王、啟信寶3款A(yù)PP在AppStore與Google Play應(yīng)用市場(chǎng)的全球用戶累計(jì)首次下載量合計(jì)超過6億，2021年3月的月活(即月度活躍用戶數(shù))合計(jì)約1.2億。

　　按照如此大的用戶基數(shù)計(jì)算，哪怕是0.2%的付費(fèi)率，每個(gè)月合合信息將有有24萬付費(fèi)用戶，如果按照客單價(jià)500元計(jì)算，這些或?qū)�產(chǎn)生1.2億元營(yíng)收，妥妥的技術(shù)變現(xiàn)王者。

　　于是，有質(zhì)疑的聲音稱合合信息旗下渠道計(jì)算的月活量不準(zhǔn)確，有重復(fù)計(jì)算，夸大數(shù)字的嫌疑。

　　事實(shí)上，月活數(shù)據(jù)只是用來參考并算出營(yíng)收的一種方式，但并不是簡(jiǎn)單的相乘，實(shí)際會(huì)計(jì)操作中會(huì)更多考慮其他因素。另外，不同渠道的月活量是為了體現(xiàn)公司為用戶提供多重的使用方式，是行業(yè)操作默認(rèn)規(guī)范。

　　此外，招股書還顯示，合合信息營(yíng)收中來自非注冊(cè)用戶的付費(fèi)，無論是客戶數(shù)量、付費(fèi)金額還是占比都在持續(xù)增長(zhǎng)，這也是未來營(yíng)收增速提供了保障。

　　據(jù)發(fā)行人透露，付費(fèi)用戶持續(xù)增長(zhǎng)的邏輯在于，大量用戶存在多次使用掃描功能、轉(zhuǎn)換功能的需求，在當(dāng)前沒有更好競(jìng)品的情況，用戶選擇付費(fèi)是滿足工作等需求的正常方式，與刷單毫無關(guān)聯(lián)。試問一下，市面上哪些APP月活過億了還需要人工刷單的？難道錢多了燒不完？況且蘋果和谷歌平臺(tái)對(duì)于每一筆交易都要收取手續(xù)費(fèi)，刷單的成本巨大且不可持續(xù)。

　　此外，合合信息的續(xù)費(fèi)率下滑，也被有心人士拿去做文章。事實(shí)上，續(xù)費(fèi)率出現(xiàn)下降是非常正常的商業(yè)現(xiàn)象，部分薅羊毛的客戶使用之后不再續(xù)費(fèi)，也是幫助企業(yè)篩選忠誠(chéng)用戶的方式。雖然合合信息面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境（辦公軟件開始試水簡(jiǎn)單的智能文字識(shí)別技術(shù)技術(shù)吸引用戶），但是公司通過不斷改良功能提升用戶體驗(yàn)，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)品的認(rèn)可度仍在不斷提高。

　　此外，對(duì)非注冊(cè)用戶卻付費(fèi)的數(shù)量、金額和占比都在持續(xù)增長(zhǎng)，合合信息被質(zhì)疑為“刷單”。

　　事實(shí)上，掃描全能王非注冊(cè)即游客模式，用戶不用注冊(cè)即可購買服務(wù),實(shí)質(zhì)上是免去了注冊(cè)等相關(guān)程序?qū)τ脩舻呢?fù)面影響，并不意味著非注冊(cè)就不是付費(fèi)用戶，概念混淆。其次，非注冊(cè)用戶與注冊(cè)用戶的功能差別，主要是云空間和文檔同步功能，并不影響最核心的文字識(shí)別和文檔轉(zhuǎn)換功能，對(duì)用戶體驗(yàn)無實(shí)質(zhì)性影響，所以刷單的底層邏輯不成立。

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