“公司重大資產重組后，公司戰(zhàn)略發(fā)展逐步向醫(yī)藥方向發(fā)展，現有的證券簡稱‘赤天化’已不能準確體現公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略，現擬將證券簡稱‘赤天化’變更為‘圣濟堂(600227)’”，這是四年前赤天化（現更名為圣濟堂）公告所言。然而，這一所謂的逐步轉向醫(yī)藥方向發(fā)展，卻似乎與重組后披露的六份年報的數據“相悖”。據圣濟堂重組完成后所披露的六份年報顯示，化工營收占比逐年攀升，而醫(yī)藥的營收占比卻逐年遞減，直至最新年報顯示的一位數占比值。與此同時，圣濟堂自重組以來，截至目前，六年半里累計虧損已近20億元。

　　重組后化工標簽依然“明顯”：營收占比逐年遞增

　　重組完成后，以及以赤天化更名為圣濟堂后提交的四份年報，即2016年度報告、2017年度報告、2018年度報告、2019年度報告、2020年度報告、2021年度報告為基礎，筆者發(fā)現，圣濟堂的化工“標簽”依然明顯并不斷強化，與此同時，醫(yī)藥的營收占比呈現逐年遞減的態(tài)勢。

　　據上述年報，圣濟堂在2016年至2021年，營收分別為27.96億元、16.97億元、24.31億元、20.26億元、19.27億元、21.81億元，其中化工的營收分別為12.12億元、10.94億元、16.98億元、15.99億元、14.86億元、19.37億元，營收占比分別為43.35%、64.47%、69.85%、78.92%、77.11%、88.81%，逐年攀升；醫(yī)藥的營收分別為16.47億元、5.65億元、6.85億元、3.96億元、3.69億元、1.38億元，營收占比分別為58.91%、33.29%、28.18%、19.55%、19.15%、6.33%，逐年遞減直至占比為一位數。

　　為何重組后，圣濟堂的化工營收占比不斷攀升，化工“標簽”不斷被強化、反而作為未來的發(fā)展戰(zhàn)略的醫(yī)藥在營收貢獻上不斷壓縮？個中緣由又是什么？另外，如此一來是否與重組后更名的初衷相悖？對此，筆者兩次通過郵件聯系圣濟堂官方披露的三個郵箱，截至9月20日發(fā)稿，筆者未收到來自圣濟堂的相關回復信息。

　　公開資料顯示，圣濟堂前身為貴州赤天化股份有限公司（簡稱赤天化）。赤天化于2016年向貴州漁陽貿易有限公司購買其持有的貴州圣濟堂制藥有限公司100%股權，并于當年完成工商變更，自此，赤天化主營業(yè)務已由以前單一的化工轉變?yōu)榛��?醫(yī)藥，并把醫(yī)藥大健康領域作為未來發(fā)展的主要方向，公司發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重大改變。于2018年3月，貴州赤天化股份有限公司更名為貴州圣濟堂醫(yī)藥產業(yè)股份有限公司，并于當年6月25日把證券簡稱更名為“圣濟堂”。

　　增加醫(yī)藥業(yè)務后，圣濟堂公告顯示， 2016 年，新增的貴州圣濟堂制藥有限公司醫(yī)藥業(yè)務收入占公司營業(yè)收入總額的 16.67%，2017 年，貴州圣濟堂制藥有限公司醫(yī)藥業(yè)務收入占公司營業(yè)收入總額的 33.32%。同時醫(yī)藥業(yè)務是公司核心盈利來源且呈現逐年上升，2016 年新增醫(yī)藥業(yè)務扣除非經常性損益后的凈利潤為 11,849.40 萬元（1.18億元），2017 年醫(yī)藥業(yè)務扣除非經常性損益后的凈利潤為 17,335.74 萬元（1.73億元）。

　　既然如此，那為何自重組完成后，醫(yī)藥營收占比不斷壓縮，化工營收占比不斷攀升？難道醫(yī)藥業(yè)務難經考驗？

　　醫(yī)藥業(yè)務六年來營收占比不斷下滑、醫(yī)藥制造已虧一年半

　　據圣濟堂提交的財報，顯示，2016年度至2021年度，醫(yī)藥業(yè)務的營收分別為16.47億元、5.65億元、6.85億元、3.96億元、3.69億元、1.38億元，營收占比分別為58.91%.、33.29%、28.18%、19.55%、19.15%、6.33%。即2016年完成圣濟堂制藥造100%股權購買，明確化工+醫(yī)藥雙主業(yè)以來，其實，圣濟堂的醫(yī)藥營收占比不斷下滑。

　　與此同時，在毛利率方面，2016年度至2021年度，圣濟堂醫(yī)藥板塊的年度毛利率分別為31.78%、82.57%、83.83%、75.61%、69.25%、46.18%，呈現先上升后下降的態(tài)勢。

　　另外，需要注意的是，自圣濟堂制藥資產并入后，其對圣濟堂整體的盈利貢獻也呈現先盈利后虧損的態(tài)勢。2016年至2021年，圣濟堂制藥實現的營收分別為5.27億元、5.65億元、6.85億元、3.96億元、3.69億元、1.38億元，利潤總額分別為1.95億元、2.06億元、2.48億元、0.59億元、0.38億元、-1.50億元。

　　對于2021年的億元虧損，圣濟堂表示，2021 年對公司醫(yī)藥制造業(yè)務來說，是極其艱難的一年，到 2021 年年末，國家集采已經進行了6 批（含胰島素專項），平均降幅超過 50%，醫(yī)藥降費明顯，國家在保民生，減輕消費者負擔方面邁出了重要的一步，但同時也加快了醫(yī)藥行業(yè)洗牌速度，傳統型的醫(yī)藥企業(yè)升級轉型壓力加大，公司主要糖尿病產品鹽酸二甲雙胍片、格列美脲片、阿卡波糖片、格列齊特片、格列吡嗪片， 神經類藥品鹽酸多奈哌齊片屬于國采目錄品種，公司銷售相對較成熟的化藥品種被納入國家集采后均面臨降價和退出醫(yī)療終端的壓力。

　　此外，據圣濟堂2022年半年報，報告期內，公司醫(yī)藥制造板塊實現營業(yè)收入 0.53 億元，利潤總額-0.60 億元。對此，圣濟堂表示，醫(yī)藥制造板塊營業(yè)收入較去年同期減少 15.05% ，利潤總額較去年同期虧損增加 380.29%，主要系受飛檢影響，格列美脲銷售量減少169.75 萬盒，直接影響收入減少 682.46 萬元。利潤總額較去年同期虧損增加主要是報告期內計提信用減值損失 4,254.52 萬元，上年同期未計提信用減值損失。

　　需要注意的是，盡管圣濟堂制藥在2016年至2017年實現億元的利潤總額，但依然沒有完成業(yè)績承諾。圣濟堂2022年半年報提及，貴州圣濟堂制藥有限公司 2016 年、2017 年未完成業(yè)績承諾，根據業(yè)績承諾補償協議的相關規(guī)定，經公司第七屆十一次董事會會議、2017 年度股東大會審議通過，公司以 1 元的價格回購注銷漁陽公司持有的公司 43,184,880 股股份，以履行其業(yè)績補償義務，本次回購完成后，公司的總股本減至 1,693,134,201 股。

　　重要產品飛檢不合格致被暫停集采資格、醫(yī)療戰(zhàn)略該怎么走

　　據圣濟堂2022年半年報，圣濟堂制藥生產的格列美脲片“飛檢”不合格，導致圣濟堂制藥在兩年半即2022年1月29日至2023年7月28日期間，不得參加集采。

　　2022 年 1 月 27 日，圣濟堂制藥收到貴州省藥品監(jiān)督管理局《暫停生產、銷售通知書》黔藥 監(jiān)生暫停【2022】3 號（以下簡稱：“通知”），國家藥監(jiān)局檢查中心于 2021 年 12 月 23 日至 25 日對圣濟堂制藥開展的飛行檢查中，發(fā)現存在嚴重缺陷 2 項，主要缺陷 2 項，一般缺陷 8 項，圣濟堂制藥格列美脲片生產質量管理不符合《藥品生產質量管理規(guī)范》要求。根據《藥品生產監(jiān)督管理辦法》第五十九條和《藥品檢查管理辦法（試行）》第六十二條規(guī)定，要求圣濟堂制藥收到通知后立即暫停格列美脈片的生產和銷售并對存在的問題進行認真整改。

　　圣濟堂表示，公司根據貴州省藥品監(jiān)督管理局的要求對圣濟堂制藥完成整改，2022 年 4 月 29 日，貴州省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布了《貴 州省藥品 GMP 現場檢查結果公告》（2022 年第 5 號），解除圣濟堂制藥格列美脲片暫停生產和銷售措施。

　　不過，圣濟堂提及，受上述事項的影響，2022 年 1 月 29 日國家組織藥品聯合采購辦公室發(fā)布公開信息決定取消圣濟堂制藥格列美脲片中選資格，同時將圣濟堂制藥列入“違規(guī)名單”，暫停圣濟堂制藥自 2022 年 1 月 29 日至 2023 年 7 月 28 日參與國家組織藥品集中采購活動的申報資格，將會對公司通過一致性評價和視同通過一致性評價的藥品參加國家集采產生影響。

　　針對此事，圣濟堂表示，公司上半年主要開展 OTC 業(yè)務和第三終端市場銷售，除加強維護原有 OTC 市場外，對沒有開發(fā)的連鎖藥店、鄉(xiāng)鎮(zhèn)藥房進行查遺補漏，擬定開發(fā)計劃，制定銷售策略，尋求新的增量以彌補公立醫(yī)院市場被取消配送資格造成的損失。

　　那么，格列美脲片于圣濟堂制藥、于圣濟堂在醫(yī)療領域想要占領一席之地，究竟有多重要？圣濟堂表示，圣濟堂制藥銷售收入主要來源于糖尿病藥品的鹽酸二甲雙胍腸溶片（商品名：圣妥、圣特）、格列美脲片（商品名：圣平）、鹽酸羅格列酮片（商品名：圣敏），獨家醫(yī)保品種重樓解毒酊、特色中藥杜仲顆粒、六味地黃膠囊等品種。其中，“圣平”格列美脲片被評為貴州省名牌產品。而該產品對業(yè)績的影響，如圣濟堂在2022年半年報提及，報告期內，醫(yī)藥制造板塊營業(yè)收入較去年同期減少 15.05% ，利潤總額較去年同期虧損增加 380.29%，主要系受飛檢影響，格列美脲銷售量減少169.75 萬盒，直接影響收入減少 682.46 萬元。

　　公開數據顯示，自2016年重組以來，圣濟堂所提交的財報即2016年度、2017年度、2018年度、2019年度、2020年度、2021年度、2022年半年度，實現的歸母凈利潤分別為-3.50億元、0.37億元、1.97億元、-17.10億元、0.56億元、-0.52億元、-0.96億元，累計凈虧損19.18億元。鑒于此，圣濟堂醫(yī)療戰(zhàn)略這步棋，到底走對了嗎？

　　鑒于重組后累計下來的巨額虧損，那么接下來，圣濟堂該如何填補這一“窟窿”？同時，鑒于接下來近1年內圣濟堂制藥集采“被禁”，圣濟堂又該如何平衡好化工業(yè)務和醫(yī)療業(yè)務的發(fā)展？孰輕孰重？醫(yī)藥大健康領域又該如何施展功夫？值得市場關注。

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