《投資者網(wǎng)》 喬丹

編輯 吳悅

剛剛過去的第三季度，對白云山(600332)（600332.SH）而言，可以說是“多事之秋”。

一方面，公司三家下屬公司被國家醫(yī)保局通報存在虛高定價、套取資金的情況。而在過去廣州市場監(jiān)管局的抽查檢查中，這三家也均在不同程度上存在“發(fā)現(xiàn)問題已責令改正”、“發(fā)現(xiàn)問題待后續(xù)處理”等情況。

另一方面，公司的明星品牌“王老吉”，被一場由“虛假招商”引發(fā)的經(jīng)銷商維權(quán)風波“坑”了一把。隨后不久，廣藥集團發(fā)布聲明稱，多家以“王老吉運營中心”名義招商的公司與其并無隸屬關(guān)系�！耙晕壹瘓F或下屬子公司等名義開展業(yè)務，誤導商戶以為該類企業(yè)是廣藥集團相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，上述行為不僅給相關(guān)商戶造成了經(jīng)濟損失，同時也嚴重影響我集團的品牌形象�！�

被國家醫(yī)保局通報的三家公司，以及“王老吉”品牌，分別隸屬白云山的醫(yī)藥制造及大健康板塊，這也是公司毛利率最高的兩項業(yè)務，但在今年上半年，這兩項業(yè)務的營業(yè)收入比均出現(xiàn)了下滑。

在抽查檢查中被多次“發(fā)現(xiàn)問題”

被國家醫(yī)保局通報的三家公司分別為廣州白云山天心制藥股份有限公司（以下簡稱“天心制藥”）、廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司白云山制藥總廠（以下簡稱“白云山制藥總廠”）、廣州白云山敬修堂藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“敬修堂”）。

根據(jù)通報內(nèi)容，2017年至2021年5月，天心制藥等3家藥品生產(chǎn)企業(yè)為規(guī)避“兩票制”政策和監(jiān)管，與下游50多家藥品代理商相互串通，對注射用頭孢硫脒等87種藥品采取用虛高價格采購原料藥的方式套現(xiàn)，并向下游藥品代理商轉(zhuǎn)移資金。涉及金額巨大，其中部分資金用于行賄醫(yī)務人員或特定關(guān)系人，開展藥品違規(guī)促銷。

對此白云山也很快發(fā)布了說明公告，表示本次事項對本公司未來產(chǎn)品銷售會產(chǎn)生一定影響，但不會對經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響，并已采取了一系列的整改措施。

而根據(jù)媒體報道，在今年6月份，便有多省醫(yī)藥集采平臺，包括安徽省醫(yī)藥集中采購服務中心、貴州省醫(yī)藥集中采購平臺、山西省藥械集中競價采購網(wǎng)相繼發(fā)布公告，在不同程度上對上述三家公司的相關(guān)藥品進行撤網(wǎng)或降價。

根據(jù)廣藥集團官網(wǎng)，天心制藥是集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的藥物制劑生產(chǎn)企業(yè)，是廣州市首家頭孢菌素粉針生產(chǎn)企業(yè)；白云山制藥總廠為廣藥集團旗下最大的制藥工業(yè)企業(yè)，擁有頭孢硫脒自主知識產(chǎn)權(quán)，并自主開發(fā)了枸櫞酸西地那非原料藥和片劑（白云山“偉哥”）；敬修堂則為廣藥集團下屬的主要中成藥制造企業(yè)之一。

這三家企業(yè)均為白云山下屬的制藥公司，而在過去的一年時間內(nèi)，廣州市場監(jiān)管局對這三家公司進行了多次抽查檢查，結(jié)果多次“發(fā)現(xiàn)問題”。

根據(jù)企查查，2021年6月-2022年6月，廣州市場監(jiān)管局對天心制藥進行了7次抽查檢查，其中有6次“發(fā)現(xiàn)問題”，兩次結(jié)果顯示“發(fā)現(xiàn)問題待后續(xù)處理”，四次結(jié)果顯示“發(fā)現(xiàn)問題已責令改正”。

白云山制藥總廠則分別在2021年7月27日、2022年6月21日、2022年7月8日，相繼被廣州市場監(jiān)管局“發(fā)現(xiàn)問題已責令改正”。敬修堂則在今年7月22日被檢查出“發(fā)現(xiàn)問題待后續(xù)處理”。

“王老吉”遭遇虛假招商風波

除了醫(yī)藥制造板塊，白云山的大健康品牌“王老吉”在過去的三個月內(nèi)，也遭遇了一場風波。

根據(jù)《證券市場紅周刊》報道，多名代理商表示，招商公司以王老吉總公司名義招商、各種扶持政策等為誘餌，在合同簽訂付款后又不履行責任，導致第一批貨無法正常售出，而等大批代理商去公司維權(quán)時，他們就把公司注銷掉，或者更改公司名稱及地址，只留下部分人員維護運營，導致很多經(jīng)銷商投訴無門。更有甚者，在獲得大額貨款后注銷公司“跑路”，造成代理商錢貨兩空。

一位鄭姓經(jīng)銷商也對《投資者網(wǎng)》表示，其在與相關(guān)代理商簽訂王老吉系列產(chǎn)品的經(jīng)銷合同后，對方既不發(fā)貨、也不退款。鄭先生也采取了多重手段追討貨款，但均未果。

對于上述情況，《投資者網(wǎng)》曾向廣藥集團相關(guān)人士予以求證，對方暫未回復。

據(jù)紅星資本局報道，廣藥集團在今年7月發(fā)布了《關(guān)于有不法分子假冒我集團或子公司進行招商的聲明》。聲明稱，多家以“王老吉運營中心”名義招商的公司與其并無隸屬關(guān)系。

聲明顯示：“2021年以來市場上陸續(xù)出現(xiàn)多家公司以‘王老吉運營中心’的名義，通過違規(guī)使用我集團商標甚至偽造我集團相關(guān)授權(quán)文件材料，模仿我集團裝潢、宣傳材料、工裝等方式進行招商，以我集團或下屬子公司等名義開展業(yè)務，誤導商戶以為該類企業(yè)是廣藥集團相關(guān)聯(lián)的企業(yè)，上述行為不僅給相關(guān)商戶造成了經(jīng)濟損失，同時也嚴重影響我集團的品牌形象�！�

北京盈科（杭州）律師事務所律師丁夢丹對《投資者網(wǎng)》表示，對于那些被“虛假招商”欺騙了的代理商們，可起訴合同簽約方的股東，走清算責任糾紛；對于已注銷的公司，如果債務在注銷前已經(jīng)產(chǎn)生的，對方仍強制注銷，可以起訴股東提起清算責任糾紛。至少從現(xiàn)有證據(jù)看，“被坑”的經(jīng)銷商們想要追討損失，目標的確不應該是王老吉。

王老吉品牌對白云山舉足輕重

醫(yī)藥制造及大健康業(yè)務是白云山營收占比相對較少，但毛利率相對最高的業(yè)務。

2022年上半年，公司醫(yī)藥制造、大健康及大商業(yè)的營收比分別為16%、18%、65%，對應的毛利率則分別為48%、46%、7%。其中，醫(yī)藥制造、大健康的營收分別同比降了1.7、1.25個百分點；大健康業(yè)務的毛利率同比減少2.68個百分點。對于大健康板塊收入的下滑，公司在投資者關(guān)系活動記錄表中表示，受春節(jié)天氣及疫情影響等原因所致。

整體業(yè)績上，2022年上半年，白云山總營收372億元，凈利潤為26億元，，分別同比增3%，3.5%。業(yè)績雖然保住了增長，但相比上年同期19%、42%的增幅，今年上半年的業(yè)績增速已然放緩不少。另在凈利潤上，公司對“王老吉”也存在一定的依賴性。

“王老吉”是白云山子公司廣州王老吉大健康產(chǎn)業(yè)有限公司（以下簡稱“王老吉大健康公司”）的品牌。2022年上半年，來自王老吉大健康公司的營收為59億元，凈利潤為12億元，占總營收及凈利潤為比例分別為16%、46%，白云山有接近一半的凈利潤來自于王老吉大健康公司。

不止2022年上半年，從歷年財報來看，王老吉大健康公司的營收及凈利潤，在白云山的整體業(yè)績中，均占據(jù)一定比重，尤其是凈利潤。

2019年-2021年，白云山的營收分別為650億元、617億元、690億元，凈利潤分別為32億元、29億元、37億元；其中，來自王老吉大健康公司的營收分別為103億元、69億元、97億元，凈利潤分別為14億元、12億元、13億元。

從財報來看，“王老吉”除了產(chǎn)品銷量貢獻的實際業(yè)績外，其本身的品牌價值也在貢獻一定的效益。根據(jù)財報，2022年上半年，公司應向白云山和黃收取“王老吉”系列商標許可使用費共60萬元，該項費用在上年同期為42萬元。

事實上，除了“吉悠”、“吉智”外，王老吉還存在其他授權(quán)產(chǎn)品。根據(jù)白云山在上證E互動平臺上的回復，市面上存在的“王老吉歲歲牛酒”、“王老吉吉啤”、“嗶嗨啤”等產(chǎn)品，均是公司下屬企業(yè)授權(quán)其他企業(yè)進行生產(chǎn)、銷售，目前銷售規(guī)模較小。

而在大健康板塊，除王老吉涼茶外，白云山在近幾年也推出了“刺檸吉”、“荔小吉”等其他“吉系列”產(chǎn)品，打造出吉祥三寶組合，帶動新品市場認知度提升。但目前，尚無相關(guān)產(chǎn)品對應的銷售數(shù)據(jù)披露。關(guān)于產(chǎn)品的市場反饋，白云山僅在投資者關(guān)系活動記錄表中表示，“一個新產(chǎn)品的成功開發(fā)需要大量時間與精力的投入，上市后銷售再到發(fā)展成為大品種，也需要較長時間進行培育�！保ㄋ季S財經(jīng)出品）■