在一系列市場(chǎng)猜測(cè)中，英國(guó)央行周三表示，其支持英國(guó)養(yǎng)老基金的債券購(gòu)買計(jì)劃將于周五按時(shí)結(jié)束，這一點(diǎn)在與商業(yè)銀行的接觸中已經(jīng)“絕對(duì)明確”。中長(zhǎng)期英國(guó)國(guó)債收益率一度沖高，英鎊匯率巨震后上漲1%，市場(chǎng)正關(guān)注英國(guó)央行后續(xù)計(jì)劃。隨著8月英國(guó)經(jīng)濟(jì)意外超預(yù)期降溫，衰退陰云對(duì)英國(guó)政府的預(yù)算計(jì)劃及英國(guó)央行的抗通脹目標(biāo)帶來(lái)重大考驗(yàn)。

購(gòu)債救市將按計(jì)劃結(jié)束

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（10月12日）英國(guó)央行重申，其支持英國(guó)養(yǎng)老基金的債券購(gòu)買計(jì)劃將于周五按時(shí)結(jié)束�！罢�如英國(guó)央行從一開始就明確表示的那樣，其臨時(shí)和有針對(duì)性的英國(guó)國(guó)債購(gòu)買將于10月14日結(jié)束�！庇�國(guó)央行發(fā)言人表示，“貝利昨天確認(rèn)了這一立場(chǎng)，并在與銀行高層的接觸中明確表示。10月14日之后，包括新的擴(kuò)大抵押品回購(gòu)機(jī)制(TECRF)在內(nèi)的一些措施到位，將可以緩解LDI的流動(dòng)性壓力�！�

英國(guó)國(guó)債收益率先漲后跌，10年期英債美股盤初觸及日高4.63%，創(chuàng)2008年來(lái)最高，隨后漲幅收窄至4.43%。20年期英債一度逼近5.20%，創(chuàng)2002年6月來(lái)最高，尾盤回落至平盤4.90%附近。30年期英債一度觸及5%關(guān)鍵心理關(guān)口，刷新金融危機(jī)以來(lái)高位，臨近尾盤回吐漲幅下測(cè)4.80%支撐。

為了應(yīng)對(duì)由英國(guó)政府迷你預(yù)算計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，英國(guó)央行上月28日公布緊急計(jì)劃，以每天50億英鎊的上限買入英國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，時(shí)間為9月28日至10月14日。英國(guó)央行副行長(zhǎng)坎利夫（Jon Cunliffe）上周在給一位議員的信中寫道，當(dāng)英國(guó)央行介入時(shí)，幾家養(yǎng)老基金離崩潰還有幾個(gè)小時(shí)。

隨著到期日的臨近，恐慌情緒再次卷土重來(lái)，周一，英國(guó)30年期國(guó)債收益率一度升至4.75%，逼近前期高位。英國(guó)央行隨后宣布將本周5天的購(gòu)債規(guī)模提高至最高每天100億英鎊，并將通脹掛鉤債券納入其中，稱英國(guó)金融穩(wěn)定面臨“重大風(fēng)險(xiǎn)”，可能出現(xiàn)自我強(qiáng)化的“拋售”狀態(tài)。

不過(guò)英國(guó)央行似乎無(wú)意延長(zhǎng)救市期限。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利(Andrew Bailey)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二在華盛頓國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）活動(dòng)上表示，英國(guó)養(yǎng)老基金需要在周五之前完成頭寸再平衡，屆時(shí)央行的緊急債券購(gòu)買計(jì)劃將結(jié)束�！拔医o相關(guān)基金和管理公司的信息是：現(xiàn)在還有三天時(shí)間，你必須完成這項(xiàng)工作�！�

這再次引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，英鎊、英債價(jià)格隨后再次走低。自上月末英國(guó)國(guó)債因政府減稅計(jì)劃重挫以來(lái)，該國(guó)養(yǎng)老基金一直在爭(zhēng)相籌集現(xiàn)金。此前由于債券價(jià)格暴跌，基金需要為負(fù)債驅(qū)動(dòng)投資（LDI）策略下的衍生品資產(chǎn)提供緊急抵押品，造成了連環(huán)拋售的惡性循環(huán)，迫使英國(guó)央行最終出手救市。

官方表態(tài)并未化解外界的疑慮。CMC Markets首席市場(chǎng)分析師休森（Micheal Hewson）表示，“考慮到英國(guó)央行剛警告市場(chǎng)存在拋售風(fēng)險(xiǎn)，貝利的語(yǔ)氣尤其令人困惑。如果你真的相信存在拋售的風(fēng)險(xiǎn)，那么為什么要轉(zhuǎn)過(guò)頭來(lái)，對(duì)養(yǎng)老基金設(shè)定3天的時(shí)限來(lái)整理自己的風(fēng)險(xiǎn)狀況？未來(lái)幾天的進(jìn)一步波動(dòng)很可能會(huì)引發(fā)另一輪大逆轉(zhuǎn)，并對(duì)央行的信譽(yù)造成另一次打擊�！�

值得注意的是，周三早些時(shí)候有媒體報(bào)道稱，英國(guó)央行官員私下向銀行業(yè)表示，可能延長(zhǎng)直接購(gòu)買債券的期限。從近期英國(guó)金融資產(chǎn)的走勢(shì)看，由英國(guó)政府新預(yù)算案帶來(lái)的沖擊顯然遠(yuǎn)未結(jié)束。英國(guó)養(yǎng)老顧問(wèn)公司XPS首席投資官威利斯（Simeon Willis）表示，依然看到一些養(yǎng)老基金全面出售以尋求流動(dòng)性的跡象，還有房地產(chǎn)基金的表現(xiàn)，信貸利差有擴(kuò)大的趨勢(shì)。

英國(guó)養(yǎng)老金和終身儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)（PLSA）在聲明中呼吁英國(guó)央行延長(zhǎng)購(gòu)債計(jì)劃至10月31日，甚至更久，“自央行干預(yù)以來(lái)，養(yǎng)老基金的一個(gè)主要擔(dān)憂是，購(gòu)買期不應(yīng)過(guò)早結(jié)束，如果停止購(gòu)買債券，應(yīng)該采取額外措施來(lái)管理市場(chǎng)波動(dòng)�！�

衰退陰云再起

對(duì)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，新一輪挑戰(zhàn)即將到來(lái)。隨著退出量化寬松計(jì)劃啟動(dòng)，英國(guó)央行將從10月31日開始減持英國(guó)國(guó)債。英國(guó)政府將在10月31日更新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和迷你預(yù)算計(jì)劃籌資的更多細(xì)節(jié)。11月3日，英國(guó)央行將召開議息會(huì)議，加息已經(jīng)箭在弦上。

如今英國(guó)已經(jīng)處在危機(jī)和衰退的邊緣。根據(jù)英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，英國(guó)8月GDP下降0.3%，截至8月的三個(gè)月GDP環(huán)比下降0.3%，總體水平與2020年2月疫情前相當(dāng)。

Hargreaves Lansdown首席股票分析師耶茨（Sophie Lund Yates）在報(bào)告中表示：“英國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎已正式從停滯狀態(tài)邁向收縮狀態(tài)，投資者正在等待經(jīng)濟(jì)衰退正式到來(lái)。雖然按照傳統(tǒng)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，英國(guó)還沒(méi)有出現(xiàn)衰退，但今天的數(shù)據(jù)讓我們離這一情況又近了一大步�！�

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）本周警告稱，由于物價(jià)上漲、利率上升以及消費(fèi)者需求被抑制，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或在2023年大幅下滑。該機(jī)構(gòu)將英國(guó)明年GDP增速下調(diào)至0.3%，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中處于下游水平。

IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家古蘭沙（Pierre Olivier Gourinchas）對(duì)英國(guó)政府無(wú)資金支持的減稅政策表達(dá)了擔(dān)憂，敦促英國(guó)首相特拉斯（Liz Truss）和財(cái)政大臣夸滕（Kwasi Kwarteng）讓減稅目標(biāo)與英國(guó)央行的反通脹任務(wù)相一致�！懊阅泐A(yù)算只會(huì)加劇通貨膨脹， 央行正試圖收緊貨幣政策，如果同時(shí)有財(cái)政當(dāng)局試圖刺激總需求，就像有一輛前面有兩個(gè)人的車，每個(gè)人都試圖把車開向不同的方向。這不會(huì)很奏效。”

英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾（Huw Pill）周三預(yù)計(jì)，下個(gè)月英國(guó)的利率政策將發(fā)生“重大”變化，以應(yīng)對(duì)英國(guó)政府的財(cái)政計(jì)劃。在他看來(lái)，英國(guó)政府的“增長(zhǎng)計(jì)劃”及其對(duì)家庭和企業(yè)能源法案的支持，將增加中期的通脹壓力。

Quintet Private Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼宏觀策略師安東努奇（Daniele Antonucci）認(rèn)為，由于市場(chǎng)波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素是財(cái)政政策，而不是英國(guó)央行，因此央行在安撫貨幣和債券市場(chǎng)方面只能做這么多�！� 財(cái)政政策在市場(chǎng)上造成了不穩(wěn)定，包括養(yǎng)老金部門，抵押貸款市場(chǎng)，英國(guó)央行正在努力履行其金融穩(wěn)定的使命。我懷疑市場(chǎng)將有幾周的波動(dòng)和不確定性。下一個(gè)催化劑，基本就是英國(guó)政府的全面預(yù)算和OBR經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)�！�