日元匯率創(chuàng)32年新低后，何時(shí)才能觸底反彈？

上周，日元對(duì)美元匯率一度跌至1美元對(duì)148.86日元，刷新了1998年8月創(chuàng)下的1美元對(duì)147.64日元的低點(diǎn)，創(chuàng)下自1990年8月以來(lái)的最低水平。

多年從事日本中小企業(yè)運(yùn)作分析師吳先生告訴第一財(cái)經(jīng)，在外匯市場(chǎng)上，目前正處于“疲軟”態(tài)勢(shì)的日元對(duì)日本進(jìn)出口影響不小，同時(shí)日元的急劇貶值還波及了亞洲國(guó)家，給這些亞洲國(guó)家相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)品的出口帶來(lái)壓力。

對(duì)于日元當(dāng)前的加速貶值，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一17日再度重申，日本準(zhǔn)備對(duì)日元快速下跌采取“果斷”行動(dòng)。他稱：“我們一直懷著緊迫感關(guān)注著外匯市場(chǎng)的走勢(shì)。如果投機(jī)者或其他人引發(fā)外匯市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)，我們的立場(chǎng)絕對(duì)不會(huì)改變，我們將采取大膽行動(dòng)�！鄙蟼�(gè)月，當(dāng)日元對(duì)美元匯率下滑至145.90時(shí)，引發(fā)日本政府24年來(lái)首次干預(yù)匯市，以支撐日元匯率。

貿(mào)易雙刃劍

上述分析師表示，數(shù)據(jù)顯示，岸田政府自去年9月上任以來(lái)，日元對(duì)美元的走勢(shì)已從當(dāng)時(shí)的1美元對(duì)110日元一路走低至當(dāng)前1美元對(duì)147日元左右，貶值幅度約為33%。截至第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)稿時(shí)，美元對(duì)日元依舊徘徊在148.62，逼近150點(diǎn)位，雖然較上周五創(chuàng)下32年新低時(shí)有所反彈，但仍遠(yuǎn)不及上月觸發(fā)日本政府進(jìn)行外匯干預(yù)的145.90點(diǎn)位。

對(duì)于日元近來(lái)如此快速的貶值原因，吳先生認(rèn)為，還是以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的多國(guó)央行越來(lái)越收緊貨幣政策、而日本央行卻一直堅(jiān)守貨幣寬松政策，兩者間的政策分歧使得日元在外匯市場(chǎng)上波動(dòng)劇烈。就在本次日元匯率走出32年新低的前一天，美聯(lián)儲(chǔ)公布強(qiáng)于預(yù)期的通脹報(bào)告。

至于日元貶值在日本市場(chǎng)最直觀的反應(yīng)，吳先生舉例道，據(jù)他觀察，如今，在頗受年輕人歡迎的電子產(chǎn)品消費(fèi)中，購(gòu)置一臺(tái)較高配置名牌電腦的價(jià)格相當(dāng)于日本剛畢業(yè)的名牌大學(xué)生一個(gè)月的工資，“因此，一些品牌手機(jī)或者高端電子產(chǎn)品在日本市場(chǎng)由于日元貶值大有變成奢侈品的趨勢(shì)�！�

當(dāng)前，中國(guó)已連續(xù)14年成為日本第一大貿(mào)易伙伴，日本也位于中國(guó)的前五大貿(mào)易伙伴行列中。如此緊密的雙邊貿(mào)易聯(lián)系，也勢(shì)必使得主攻日本市場(chǎng)的中國(guó)出口企業(yè)受到日元波動(dòng)的影響。

吳先生告訴第一財(cái)經(jīng)，盡管如此，一些中國(guó)出口企業(yè)也在采取積極措施應(yīng)對(duì)當(dāng)前日元的加速貶值，比如調(diào)整對(duì)日出口產(chǎn)品的規(guī)格，由大規(guī)格調(diào)整為小規(guī)格；對(duì)出口產(chǎn)品成本上升的因素進(jìn)行分析，對(duì)沖日元匯率的影響；加快推進(jìn)新產(chǎn)品的研發(fā)，增加出口訂單量；對(duì)于出口訂單計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整，篩選可以鎖定生產(chǎn)成本要素的產(chǎn)品提前安排生產(chǎn)等。

“在日本的留學(xué)生、從事中日貿(mào)易的中國(guó)進(jìn)口企業(yè)，則成為了當(dāng)前日元貶值的主要獲益者，”吳先生說(shuō)道，“尤其是一些中國(guó)的電商平臺(tái)近來(lái)加大了從日本進(jìn)口的訂單�！�

此前，中國(guó)社科院日本研究所副研究員田正對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者分析道，“隨著日元的持續(xù)貶值，中國(guó)企業(yè)可以用更低的價(jià)格購(gòu)買日本的高端零部件、原材料等產(chǎn)品，從而促進(jìn)中日兩國(guó)供應(yīng)鏈開展進(jìn)一步的深度合作，擴(kuò)展中日經(jīng)貿(mào)合作空間�！睋�(jù)新華社報(bào)道，日本富士通全球營(yíng)銷總部首席數(shù)字經(jīng)濟(jì)學(xué)家金堅(jiān)敏表示，中國(guó)企業(yè)對(duì)日本的投資跟其他國(guó)家相比，還是處于比較靠后的階段，沒有歐洲、美國(guó)那么多，“現(xiàn)在日元貶值是一個(gè)機(jī)會(huì)，我想中國(guó)企業(yè)肯定會(huì)把握住�！�

這一次與以往不同

長(zhǎng)期以來(lái)，日元貶值被認(rèn)為是推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)出口的有利因素。但此輪日元貶值還伴隨了大宗商品價(jià)格的上漲，兩者的結(jié)合使得一些日本企業(yè)和消費(fèi)者受到的沖擊比之前大很多，“日元貶值利于日本出口”的觀點(diǎn)也正受到越來(lái)越多的質(zhì)疑。

“我們現(xiàn)在看到的日元貶值帶來(lái)的負(fù)面影響或者風(fēng)險(xiǎn)是前所未有的。”日本鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)主席橋本英二（Eiji Hashimoto）如此表示，雖然鋼鐵制造商和其他制造商在過(guò)去的日元貶值期間都曾受益，但當(dāng)前能源和材料成本的大幅上漲意味著“這次情況完全不同以往”。

東京商工調(diào)查公司的最新調(diào)查顯示，4月至9月日本企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量同比增加6.9%，達(dá)3141家，系三年來(lái)首次出現(xiàn)增加。公司表示，自8月以來(lái)，日元對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率持續(xù)走弱導(dǎo)致原材料價(jià)格高企，因這一因素觸發(fā)的日本國(guó)內(nèi)企業(yè)破產(chǎn)案例不斷增加。

那么，日元在外匯市場(chǎng)上究竟會(huì)跌到什么水平？吳先生表示，日本銀行業(yè)內(nèi)推測(cè)可能會(huì)貶值到1美元兌換150日元，跌幅相較去年9月時(shí)最終會(huì)超過(guò)35%。

“比起疫情，更讓日本民眾揪心的還是日元的跌跌不休。由于日本嚴(yán)重依賴國(guó)外進(jìn)口，日元貶值最直接的影響便是生活成本的上漲，比如食品、消費(fèi)品、汽車油價(jià)等都在漲。這種情況勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步抑制國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)�！眳窍壬�說(shuō)道。

盡管二季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比0.9%的增長(zhǎng)讓日本各界看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象，但是日本總務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，二季度數(shù)據(jù)中旅游、交通等方面的消費(fèi)支出呈現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，不過(guò)整體效果并不理想。二季度日本家庭實(shí)際收入同比減少2%，實(shí)際消費(fèi)開支同比減少0.7%。占據(jù)日本GDP總量50%的個(gè)人消費(fèi)仍舊遠(yuǎn)未完全復(fù)蘇。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）首席日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家永井茂藤（Shigeto Nagai）此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，除非金融市場(chǎng)確信美聯(lián)儲(chǔ)加息周期達(dá)到頂峰，且日本的通脹前景也較為溫和，否則日元疲軟和日本國(guó)債收益率的壓力都會(huì)一直持續(xù)下去。

目前，各方都在觀望，對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性深感擔(dān)憂的日本政府會(huì)不會(huì)再次出手干預(yù)外匯市場(chǎng)，一旦選擇干預(yù)，影響又會(huì)持續(xù)多久。