隨著央行發(fā)文力推數(shù)字貨幣，數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念股持續(xù)活躍，成為近期A股市場的寵兒，其中表現(xiàn)最突出的就是南天信息(000948)。

　　2022年9月15日至2022年10月18日，南天信息以118.03%的漲幅，遙遙領(lǐng)先緊隨其后的英飛拓(002528)、齊心集團(tuán)(002301)、恒久科技(002808)、智微智能等漲幅，成為A股回落趨勢下逆勢上漲的少數(shù)上市公司之一。

　　但這家公司的真實業(yè)績成色如何，也逐漸引起市場關(guān)注。

　　根據(jù)南天信息財報介紹，其為金融行業(yè)數(shù)字化綜合解決方案和服務(wù)提供商，也是集軟件、硬件、集成服務(wù)的開發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)于一體的IT專業(yè)服務(wù)商，主要業(yè)務(wù)涵蓋軟件開發(fā)與服務(wù)、智能渠道解決方案、集成解決方案、IT產(chǎn)品銷售及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。

　　相對于股價在近一個月里上漲1倍多的現(xiàn)狀，南天信息2022年上半年營收同比增56.41%、凈利潤同比增41.13%，并不讓人太意外。

　　游資輪番炒作 9交易日7板

　　自9月15日以來，南天信息股價已從12.93元/股上漲至10月18日的28.17元/股，股價漲幅高達(dá)118.03%。

　　由于短短時間漲幅驚人，很多投資者到深交所互動易上向該公司提問。

　　“請問公司主要業(yè)務(wù)與未來發(fā)展規(guī)劃”“請公司是否有與醫(yī)療器械服務(wù)相關(guān)的資質(zhì)及業(yè)務(wù)”“請問公司第三季度業(yè)績預(yù)告什么時間發(fā)布？”……截至目前南天信息就上述問題尚未對投資者做出回應(yīng)。

　　筆者觀察到，從資金角度看，近期南天信息股價上漲主要源自游資的炒作。自9月15日開始以來，該公司公布的龍虎榜交易數(shù)據(jù)顯示，其買入前五名大多是游資。且在買賣前五名席位中，有一些資金正在不斷倒手，邊買邊賣。

　　以10月18日為例，當(dāng)日南天信息漲停，其買入和賣出的前五大席位中均出現(xiàn)了東方財富(300059)證券拉薩東環(huán)路、東方財富證券拉薩團(tuán)結(jié)路的身影。而自9月15日以來，這兩家營業(yè)部身影頻繁出現(xiàn)在龍虎榜交易數(shù)據(jù)名單中，且邊買邊賣。

　　在股價持續(xù)上漲的過程中，南天信息已經(jīng)發(fā)出了4次《股價異常交易波動公告》。在公告里南天信息表示，公司近期生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境未發(fā)生重大變化；公司、控股股東和實際控制人不存在關(guān)于本公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項，或處于籌劃階段的重大事項等等。

　　10月19日，南天信息尾盤跳水觸及跌停，收盤跌8.24%報25.85元/股。

　　毛利率持續(xù)下滑 增收難增利

　　相對于資金對股價的爆炒，南天信息近年的業(yè)績雖有增長，但算不上驚艷。2017年至2021年五年間，南天信息營業(yè)收入保持不斷上升的趨勢，從23.16億元增長至2022年的55.93億元。

　　但其歸母凈利潤卻存在較大波動且總體偏低，增收不增利的情況也時有發(fā)生。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年至2021年南天信息歸母凈利潤分別為2198.45萬元、7477.14萬元、5917.82萬元、9499.65萬元、8693.34萬元，銷售凈利率常年低于4%。

　　銷售毛利率的一路下滑是南天信息增收難增利的重要原因。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，南天信息銷售毛利率從2017年24.20%下降到2021年16.30%。2022年上半年同比下降20.21%至12.26%。

　　具體來看，南天信息有四大主要業(yè)務(wù)：軟件開發(fā)與服務(wù)、智能渠道解決方案、集成解決方案、IT產(chǎn)品銷售及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。2022年上半年，四者分別給南天信息貢獻(xiàn)了19.66%、2.41%、41.12%和36.34%的收入。從半年報的收入結(jié)構(gòu)看，集成解決方案、IT產(chǎn)品銷售及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)70%以上營收，但卻是最不賺錢業(yè)務(wù)，毛利率分別為5.58%、5.60%。

　　盈利承壓同時，筆者發(fā)現(xiàn)，南天信息的流動性也不容樂觀。

　　從財報來看，2017年以來，南天信息的資產(chǎn)負(fù)債率由47.42%提升至2021年的66.71%。2022年上半年，其資產(chǎn)負(fù)債率為68.13%，總負(fù)債達(dá)51.14億元，其中短期借貸以及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債部分為9.04億元，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為9.23億元，剛剛覆蓋其到期債務(wù)。

　　如果從負(fù)債角度難以厘清南天信息的流動性，那么現(xiàn)金流或是另一種參考指標(biāo)。

　　2021年南天信息的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額再次出現(xiàn)負(fù)數(shù)，為-1.53億元，而其2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額才剛剛由2019年的-1.38億元轉(zhuǎn)正為2.51億元。2022年上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流為14.05億元。除此之外，南天信息投資現(xiàn)金流凈額也為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈減少7.75億元。