高盛發(fā)研報(bào)指，同程旅行(00780)將于11月22日公布其第三季度業(yè)績(jī)。該行預(yù)計(jì)第三季度收入將同比增長(zhǎng)5%，接近業(yè)績(jī)指引的低端（同比增5-10%），反映了交通業(yè)務(wù)的收入下降（同比跌11%）。得益于短途旅行的復(fù)蘇，期內(nèi)ADR（平均每日房?jī)r(jià)）同比增長(zhǎng)5%且入住率相對(duì)穩(wěn)定（約10%）�？紤]到三季度收入復(fù)蘇弱于預(yù)期，且銷售及營(yíng)銷費(fèi)用收入占比相對(duì)較高達(dá)44%（二季度為43.6%，去年同期為為40.6%），該行預(yù)計(jì)調(diào)整后凈利潤(rùn)為2.34億元（同比跌33%），調(diào)整后的凈利潤(rùn)率為11.5%，低于公司此前3-3.5億元的業(yè)績(jī)指引。

此外，考慮到現(xiàn)行的出行政策（即所有乘坐飛機(jī)、火車、省際巴士或渡輪的乘客需持48小時(shí)內(nèi)核酸陰性證明）將維持至10月底，預(yù)計(jì)公司的業(yè)務(wù)將于今年年底逐步復(fù)蘇。該行現(xiàn)預(yù)測(cè)公司第四季度收入同比跌8%，調(diào)整后凈利潤(rùn)同比跌10%至2.25億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)率為13.3%（去年同期為13.6%）。

考慮到上述業(yè)務(wù)趨勢(shì)及當(dāng)前匯率，該行將公司2022-24財(cái)年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)21-0%，并將目標(biāo)價(jià)從20港元下調(diào)7%至18.6港元。由于近期疲軟的旅游數(shù)據(jù)以及持續(xù)嚴(yán)格的疫情管控政策，其股價(jià)在過去一個(gè)月下跌了19%。但該行指出，公司超過一半的活躍用戶均來自三線或以下城市，長(zhǎng)期來看，公司有望發(fā)掘農(nóng)村人群消費(fèi)和旅行支出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力。維持“買入”評(píng)級(jí)。