美聯儲在北京時間11月3日凌晨加息75個基點（BP），將利率提升至3.75%~4.00%區(qū)間，與預期一致。未來每次加息的幅度可能會放緩到50BP甚至25BP，但利率峰值大概率將更高。

　　此次，美聯儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上潑了市場一盆冷水。他表示現在考慮暫停加息還為時尚早，緊縮政策還沒結束，終端利率水平可能高于9月時的預期（即4.6%~4.8%以上）。美股三大股指全線收跌，納斯達克重挫3.36%，五大科技巨頭FAAMG跌幅在3%~5%不等。美元指數站上112。

　　摩根士丹利最近預計，12月經濟預測摘要（SEP）的利率中值預測將重新錨定在接近5%的水平。更有觀點提及，2007年次貸危機發(fā)生以前，美國聯邦基金目標利率最高上調至5.25%，目前要關注本輪加息終端利率水平會否超出這一前高水平。各經濟體市場都需系緊安全帶。

　　從更快轉向更高和更久

　　過去兩周，開始交易“美聯儲暫�！保‵ed Pause）的美股一度出現“熊市反彈”，道瓊斯指數引領美股走高，10月上漲了近14%。

　　但反彈就此被鮑威爾的鷹派措辭掐滅。盡管美聯儲在11月FOMC（聯邦公開市場委員會）會議聲明中提及，“將考慮累積的收緊影響和政策滯后效應”，但在隨后的發(fā)布會上，鮑威爾頗為強硬地表示，“現在談論暫停加息還為時過早”，并提及“最快可能在下月放緩加息步伐……我們將繼續(xù)調整政策利率，直至讓實際利率轉正�！彼�還稱，即便美聯儲即將放緩加息步伐，但利率最終目標將高于此前預期。

　　高盛最新預計，12月仍可能加息50BP，明年可能會加息兩次，即2月、3月分別加息25BP，較之前預測增加了3月加息一次。這意味著加息幅度可能會更緩和，但持續(xù)時間更久、利率水平或更高。

　　國泰君安(601211)海外策略分析師戴清表示，鮑威爾仍強調其加息中性立場，并表示需要在一段時間內采取限制性的政策，強調做得太多好于做得太少，歷史警告不要過早放松政策。這也暗示了他并不懼怕其間過度緊縮產生的衰退風險。即使未來放緩加息，但終點利率水平將高于預期。

　　經濟數據也決定了美聯儲很難放松。瑞銀方面告訴記者，美國9月核心PCE價格指數環(huán)比增長加速至0.5%，同比增長更從8月的4.9%攀升至5.1%。與此同時，失業(yè)率回落至3.5%的50年低點，9月職位空缺超預期增加43.7萬至1072萬個，這意味著工資增長可能高企。美聯儲12月會否調低加息幅度，取決于會議前的通脹和就業(yè)數據，市場目前更為關注利率峰值的水平，而不是緊縮的步伐。

　　該機構也提及，自上次9月議息會議以來，數據顯示的最終利率將高于預期。當時美聯儲官員預期的利率峰值中值為4.6%，而現在市場預計利率將在明年6月左右見頂，水平超過5%。

　　景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭此前對記者表示，年底美國十年期債券收益率可能會接近5%左右。在2008年全球金融危機前，十年期美債收益率連續(xù)15年保持在5.1%的水平，當時美國CPI平均水平約為2.7%。

　　未來，全球加息潮也只會放緩節(jié)奏，但并不會停止。富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)在固定收益(FTFI)央行觀察中提及，全球加息周期正在全面展開。除了日本央行和中國央行，至少在2023年初之前，所有央行都將保持強大的鷹派立場。對于前鴿派央行來說，大幅加息現在似乎也是常態(tài)。

　　美股回吐漲幅、亞太股市承壓

　　美聯儲加息預期直接影響資本市場。接下來，市場此前期待的美股“圣誕反彈”會否到來，備受關注。

　　統(tǒng)計顯示，11月和12月是一年中美股最好的季節(jié)，歷史以來中位數回報都達到2.1%，勝率自1985年以來高達71%。除了歷史規(guī)律外，美國企業(yè)的回購行為未來可能會加速，這也有助于推動美股反彈。

　　然而，利率攀升導致的“殺估值”以及盈利衰退仍是雙重壓力。瑞銀表示，美股不具備持續(xù)上漲的條件，標普指數自10月中旬的低點已回升了9%，但投資者對這波反彈應保持謹慎�！拔覀冾A計全球股票明年每股盈利將下降3%，而市場共識為增長5%，不利因素仍未反映在價格中�！�

　　事實上，雖然此次美股財報整體仍算過關，但受強美元、高成本威脅的科技巨頭三季報已可用“慘”字來概括——以FAAMG代表的科技類公司業(yè)績齊齊爆雷，Meta凈利潤同比暴降52%，微軟營收增速降至5年最低，谷歌凈利潤增速跌回2013年最低水平，亞馬遜業(yè)績也全面遜于預期。在截至10月28日的一周里，FAAMG市值合計蒸發(fā)超3500億美元。

　　美股波動的擴大也影響了亞太市場。港股承壓，恒生指數11月3日收盤跌超3%。同日上午，香港金管局將基準利率上調至4.25％。香港金管局總裁余偉文表示：“美國加息不會影響香港的金融及貨幣穩(wěn)定……隨著美國持續(xù)加息，與香港息差擴大引發(fā)的套息交易會驅使資金逐漸從港元流向美元，因此港元匯率偏弱是正�，F象。當弱方兌換保證被觸發(fā)的時候，金管局會按聯系匯率機制買入港元賣出美元，銀行體系總結余相應下降，港元拆息會逐步上升，抵消套息交易的誘因，最終令港元穩(wěn)定于7.75至7.85的區(qū)間內�！�

　　然而，港股市場的壓力將隨著美國加息的推進持續(xù)存在。由于持續(xù)的資本外流，香港金管局今年已干預匯市超30次，干預規(guī)模超過了上一輪美國加息周期。中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀此前就對記者表示，香港實體經濟和股市都不足以支持被動跟隨美聯儲連續(xù)加息，港元被動高估導致投資者拋售港元資產，港股存在拋壓。未來一段時間美聯儲將繼續(xù)加息，港股仍難見底，而這與其估值是否足夠便宜無關。

　　資金暫時流出中國股債市場

　　與其他亞太市場相似，中國內地市場也面臨一定的資本流出壓力。當前1年期美債收益率接近4.8%，同期限中國國債收益率為1.706%，國內美元存款利率也處于4%~5%左右，利差壓力在一段時間內將持續(xù)存在。

　　截至11月3日，今年迄今，北向資金凈流出A股超110億元，去年則凈流入4300多億元；外國投資者對中國固定收益資產的持有量連續(xù)8個月下降，繼8月減少314億元之后，9月外國持有的中國債券又減少了647億元。

　　不過，歐洲大型資管機構荷寶（Robeco）亞太股票負責人克萊布（Joshua Crabb）對第一財經表示，亞太股市的估值已經很低，尤其是相對美股。其中，中國市場估值非常便宜，“國際投資者仍在觀望進一步的政策，相比港股等市場，A股機會仍多�！�

　　匯率同樣面臨壓力。截至11月3日17:40，美元/離岸人民幣報7.3503。在未來一段時間，面對強美元，今年相較于一眾新興市場貨幣表現堅挺的人民幣，仍有貶值預期。

　　某大行外匯業(yè)務專家朱延樺對記者表示，美元非常高估，近期高估幅度有所收斂。這與美聯儲加息之前，美元指數下跌有關。目前匯市整體平穩(wěn)。在他看來，人民幣仍偏中性，但背后有貶值的壓力，境內外流動性的差異也是原因之一。

　　不過，第一財經近期也報道，空頭對進一步大幅做空人民幣有所忌憚。野村外匯策略師Craig Chan表示：“對美元/人民幣繼續(xù)向上的確信度有所下降，仍維持11月底7.5的目標，暫時不會進一步調貶人民幣的預測。”原因主要在于，全球各國央行都開始進場干預匯市、托舉本幣。人民幣在10月26日大幅貶值之際，一度暴力拉升近1300點，這也令空頭擔心后續(xù)可能出現的央行操作。

　　近期中國監(jiān)管部門接連發(fā)聲。10月24日，央行、外匯局表示，維護股市、債市、樓市健康發(fā)展；銀保監(jiān)會強調，在實體經濟創(chuàng)新發(fā)展、穩(wěn)步轉型的背景下，資本市場具有長期投資價值、保持穩(wěn)定運行的良好基礎不會改變。11月2日，央行行長易綱也稱，中國經濟的潛在增長率將保持在合理區(qū)間。中國堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對實體經濟的支持力度。人民幣匯率將繼續(xù)在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。