今年以來，股市的持續(xù)震蕩也對各類相關(guān)聯(lián)的資管產(chǎn)品表現(xiàn)造成了顯著影響，而凈值化的全面實施使標(biāo)的價值的波動更直接地反映至資管產(chǎn)品凈值。近期，針對權(quán)益類理財產(chǎn)品的相關(guān)費率和收益表現(xiàn)引發(fā)了市場討論，那么其表現(xiàn)究竟如何呢？權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品究竟值得購買嗎？本文將帶您一探究竟。

一、權(quán)益類理財產(chǎn)品費率較高？實則不然

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，權(quán)益類理財產(chǎn)品固定管理費率均值為0.78%，遠(yuǎn)低于權(quán)益類公募基金[1]的1.47%。同樣，權(quán)益類公募基金產(chǎn)品平均收取0.24%的托管費，而權(quán)益類理財產(chǎn)品的平均費率僅為0.04%。在申贖費率方面，相關(guān)費率差距更加明顯。權(quán)益類理財產(chǎn)品的認(rèn)（申）購費率平均收取標(biāo)準(zhǔn)為0.13%，而同類基金產(chǎn)品該費率為0.91%。此外，權(quán)益類公募基金產(chǎn)品平均贖回費率為1.46%，但大部分權(quán)益類理財產(chǎn)品并未收取贖回費，少數(shù)產(chǎn)品設(shè)定了浮動費率區(qū)間，但均值也遠(yuǎn)低于基金產(chǎn)品。

可以看出，就投向權(quán)益類市場的資管產(chǎn)品而言，銀行理財產(chǎn)品相較公募基金產(chǎn)品在費率上仍有顯著優(yōu)勢。

圖表1.權(quán)益類產(chǎn)品收費標(biāo)準(zhǔn)

數(shù)據(jù)來源：Wind，普益標(biāo)準(zhǔn)，截至2022年11月11日。

值得注意的是，權(quán)益類理財產(chǎn)品除基礎(chǔ)的固定管理費、托管費和銷售服務(wù)費外，部分產(chǎn)品會取得超額收益時對超過設(shè)定業(yè)績比較計準(zhǔn)的部分按一定比例收取浮動管理費，該費率的收取比例由各家機(jī)構(gòu)自行設(shè)定，存在一定差異。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計[2]，目前市場上存續(xù)的權(quán)益類理財產(chǎn)品中，光大理財、華夏理財、青銀理財、信銀理財?shù)乃目町a(chǎn)品設(shè)定了浮動管理費。從費率水平來看，光大理財和華夏理財將費率設(shè)置為50%，而青銀理財和信銀理財費率標(biāo)準(zhǔn)為20%。同時，各家機(jī)構(gòu)在浮動管理費的計提標(biāo)準(zhǔn)上也各有不同：光大理財、華夏理財、青銀理財均選擇了以業(yè)績比較基準(zhǔn)或固定的業(yè)績報酬計提基準(zhǔn)作為浮動管理費的計提標(biāo)準(zhǔn)，而信銀理財則采用“高水位法”計提超額業(yè)績，即每個開放日計算到期收益率時將采用歷史開放日的最高累計凈值作為初始日的凈值，根據(jù)該凈值計算的到期收益率若超過業(yè)績基準(zhǔn)時機(jī)構(gòu)才計提超額業(yè)績報酬。這也就意味著，一旦某個開放日產(chǎn)品表現(xiàn)較為突出，則其后的每一個開放日都將使用該日的凈值作為計算到期收益率的初始凈值。這種計提方法對產(chǎn)品的運作提出了更高要求，只有當(dāng)該款產(chǎn)品其后表現(xiàn)更加突出時，機(jī)構(gòu)才有可能收取超額業(yè)績報酬。

圖表2.各理財機(jī)構(gòu)浮動管理費率對比

數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)

二、收益低？全國性理財公司權(quán)益類產(chǎn)品長期收益顯著！

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，全市場權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品近1個月區(qū)間收益率為-2.28%，近6個月區(qū)間收益率為0.27%；觀之權(quán)益類公募基金產(chǎn)品，其近1個月區(qū)間收益率為-3.68%，近6個月區(qū)間收益率為0.99%。相較而言，權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品在面對短期市場波動時的收益率下跌幅度遠(yuǎn)小于權(quán)益類公募基金。由此可見，在資本市場波動加劇的市場環(huán)境下，權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品依然保持著其“穩(wěn)健”基因，能夠為投資者帶來更為舒適的持有體驗。

從不同機(jī)構(gòu)類型來看，近6個月區(qū)間收益率最高是全國性理財公司，為3.06%，遠(yuǎn)高于全市場權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品的平均收益水平，與權(quán)益類公募基金對比則具有更為顯著的長期收益優(yōu)勢。綜合來看，在權(quán)益類資產(chǎn)投資領(lǐng)域，全國性理財公司憑借專業(yè)的投研團(tuán)隊、完善的投研體系及投資工具、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)控措施，能夠為投資者帶來更為豐厚的長期持有回報率。

圖表3.權(quán)益類產(chǎn)品的區(qū)間收益率對比

數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)計區(qū)間為2022年5月4日-11月4日。

具體到產(chǎn)品層面，權(quán)益類產(chǎn)品近6個月區(qū)間收益率排名前10位大多來自全國性理財公司，信銀理財、招銀理財多款產(chǎn)品上榜。其中，信銀理財“信銀理財百寶象股票優(yōu)選周開1號理財產(chǎn)品AE21D2001”以17.73%的收益表現(xiàn)獨占鰲頭；招銀理財“招銀理財招卓專精特新權(quán)益類理財計劃”“招銀理財招卓專精特新權(quán)益類理財計劃103804”近6個月區(qū)間收益率同樣亮眼，均體現(xiàn)出了機(jī)構(gòu)在權(quán)益類投資領(lǐng)域的優(yōu)秀運作能力。

圖表4.權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品近6個月區(qū)間收益率排名前10位

數(shù)據(jù)來源：普益標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)計區(qū)間為2022年5月4日-11月4日。

總體而言，銀行理財積極涉足權(quán)益市場，目的是為客戶提供更加豐富的產(chǎn)品類型和優(yōu)越的客戶體驗。在銀行理財全面凈值化的背景下，包括固收類產(chǎn)品在內(nèi)的銀行理財產(chǎn)品均已打破剛兌，出現(xiàn)跟市場波動同步的凈值表現(xiàn)。但和其他資管產(chǎn)品相比，銀行理財產(chǎn)品所堅持的長期穩(wěn)健投資理念并未改變，投資者可以充分相信專業(yè)機(jī)構(gòu)的投資管理能力，樹立理性投資、長期投資、價值投資的理念。

注：

[1]統(tǒng)計口徑為普通股票型公募基金，下同。

[2]截至2022年11月11日，全市場共存續(xù)權(quán)益類理財產(chǎn)品148款（按產(chǎn)品登記編碼統(tǒng)計）。受限于行業(yè)信息披露的客觀缺陷，未能獲取全部存續(xù)產(chǎn)品的費率情況，存續(xù)產(chǎn)品中僅有4款產(chǎn)品的浮動管理費率數(shù)據(jù)為有效數(shù)據(jù)，故此處僅以有限樣本分析浮動管理費的計提情況。

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