對于今年7月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的普瑞眼科而言，當下，正處于快速擴張期。近日，普瑞眼科公告擬以自有資金1.12億元購買位于哈爾濱市南崗區(qū)西大直街90號房產(chǎn)，建筑面積為14,126.69平方米。值得注意的是，據(jù)普瑞眼科提交的2022年半年報，對母公司凈利潤影響達 10%以上的7家（主營業(yè)務(wù)為眼科醫(yī)療服務(wù)）主要子公司中，哈爾濱普瑞的營收額排倒數(shù)第二；同時，在最近三個年度中，哈爾濱普瑞的人均創(chuàng)收排倒數(shù)第三，此外還涉及廣告違法被罰的情形。

　　豪擲億元助攻主業(yè)

　　所在地區(qū)營收貢獻卻最小

　　近日，普瑞眼科披露《關(guān)于擬購買房產(chǎn)的公告》，稱因經(jīng)營業(yè)務(wù)需要，公司擬購買哈爾濱八達置業(yè)有限公司（以下簡稱“交易對方”）持有的位于哈爾濱市南崗區(qū)西大直街90號房產(chǎn)（包含房屋所有權(quán)及其土地使用權(quán)及其附屬設(shè)備，以下簡稱“交易標的”），房產(chǎn)建筑面積為14,126.69平方米（含地下附屬面積），交易總金額為人民幣11,200萬元（約1.12億元）。董事會授權(quán)公司管理層負責具體實施推動該事項，包括且不限于簽署具體的交易合同、辦理產(chǎn)權(quán)過戶的相關(guān)變更登記手續(xù)等。

　　對于購買房產(chǎn)一事，普瑞眼科表示，公司本次購買房產(chǎn)事項主要目的用于公司主營業(yè)務(wù)。公司將在哈爾濱獲得更加充足的經(jīng)營空間，并且在取得自有房產(chǎn)后，公司不再受制于租金上漲或房東單方解除租約風險，將堅定投入大量資本用于硬件升級改造，為提升公司競爭優(yōu)勢打下堅實的基礎(chǔ)。本次交易的資金來源為公司自有資金，不會對公司財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況產(chǎn)生重大不利影響，不存在損害公司及股東利益的情形。

　　根據(jù)招股書，發(fā)行人目前已開業(yè)的 23 家眼科醫(yī)院及 3 家眼科門診部的經(jīng)營場所主要系租賃取得。報告期內(nèi)即2019年、2020年、2021年，普瑞眼科管理費用中的租賃費用分別為 3,121.58 萬元、3,680.81 萬元和10.47 萬元。需要注意的是，2021 年，普瑞眼科租賃費用大幅下降，主要原因系執(zhí)行新租賃準則，房屋租金不再計入管理費用中的租賃費用。

　　通過購買房產(chǎn)，避免因為租賃帶來的風險，無口厚非。只是，普瑞眼科此次豪擲億元購買的房產(chǎn)，對于放置哈爾濱甚至東北地區(qū)，從營收方面考慮，是否值得呢？

　　從普瑞眼科提交的2022年半年度報告中，對公司凈利潤影響達10%以上主要子公司且主營業(yè)務(wù)為眼科醫(yī)療服務(wù)的有7家，即昆明普瑞眼科醫(yī)院有限責任、烏魯木齊普瑞眼科醫(yī)院有限公司、蘭州普瑞眼科醫(yī)院有限責任公司、哈爾濱普瑞眼科醫(yī)院有限公司、合肥普瑞眼科醫(yī)院有限公司、南昌普瑞眼科醫(yī)院有限責任公司、重慶普瑞眼科醫(yī)院有限公司。其中，哈爾濱普瑞營收0.52億元，排名倒數(shù)第二；從凈利潤來看，哈爾濱普瑞的凈利潤為0.11億元，排名倒數(shù)第四。

　　從人均創(chuàng)收來看，以上7家主要子公司，在過去三個年度，即2019年、2020年、2021年，哈爾濱普瑞的人均創(chuàng)收分別為35.52萬元、54.49萬元、68.29萬元，在七家子公司中，分別排名倒數(shù)第一、倒數(shù)第三、倒數(shù)第三。

　　此外，從地區(qū)來看，最近三年，東北地區(qū)（包含哈爾濱普瑞、沈陽普瑞、長春普瑞）的營收貢獻排名均倒數(shù)第一。即2021年，普瑞眼科的主營收在西南地區(qū)、華東地區(qū)、西北地區(qū)、華中地區(qū)、華北地區(qū)、東北地區(qū)的營收占比分別為29.92%、20.40%、18.59%、13.62%、10.68%、6.79%；2020年，西南地區(qū)、華東地區(qū)、西北地區(qū)、華中地區(qū)、華北地區(qū)、東北地區(qū)的營收占比分別為30.14%、22.57%、17.93%、12.82%、11.14%、5.40%；2019年，西南地區(qū)、華東地區(qū)、西北地區(qū)、華中地區(qū)、華北地區(qū)、東北地區(qū)的營收占比分別為30.35%、19.94%、19.05%、14.35%、12.57%、3.74%。

　　近三年違法違規(guī)四十余次

　　哈爾濱普瑞曾兩次廣告違法

　　作為新上市民營眼科企業(yè)，普瑞眼科快速擴張的過程中，也屢屢觸碰政策法規(guī)紅線。其招股書顯示，最近三個年度存在幾十處違法違規(guī)行為，被處罰主體主要為旗下子公司，包括發(fā)行人、北京華德、南昌普瑞、上海普瑞(002399)、西安普瑞、重慶普瑞、哈爾濱普瑞等。其中，哈爾濱普瑞曾兩次因廣告違法而遭到處罰。

　　其中，2018年10月16日，哈爾濱普瑞因發(fā)布的廣告內(nèi)容涉及專業(yè)醫(yī)療技術(shù)和診療方法，違反《醫(yī) 療廣告管理辦法》第六條，根據(jù)《中華人民共和國行政處罰法》第四條第二款、《醫(yī)療廣告管理辦法》第二十二條規(guī)定，被責令改正違法行為，罰款10,000.00元。

　　另外，2018年11月6日，哈爾濱普瑞因未經(jīng)審查發(fā)布網(wǎng)絡(luò)廣告違反《中華人民共和國廣告法》第四十六條，根據(jù)《中華人民共和國廣告法》第五十八條第一款第（十）項，被責令停止發(fā)布網(wǎng)絡(luò)廣告，罰款二倍廣告費，共計5,128.76元。

　　筆者梳理發(fā)現(xiàn)，最近三年，即2019年至2021年，普瑞眼科涉及醫(yī)療機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范類的行政處罰有27個，涉及醫(yī)療廣告類的行政處罰有13個，涉及執(zhí)業(yè)場所消防類的行政處罰有2個，涉及稅務(wù)類的行政處罰有3個，涉及環(huán)境保護類的行政處罰有1個。

　　競爭對手陸續(xù)上市

　　同質(zhì)化、常年0研發(fā)產(chǎn)品扛得住嗎

　　目前，哈爾濱普瑞所在的哈爾濱市以及所屬地區(qū)即東北地區(qū)，可不止普瑞眼科一個民營品牌，還包括民營眼科的龍頭愛爾眼科(300015)，以及也是在今年內(nèi)上市的何氏眼科。

　　其中，何氏眼科在招股書中提及，據(jù)中國防盲治盲網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司白內(nèi)障手術(shù)量連續(xù)多年在東北地區(qū)名列前茅，眼科醫(yī)療技術(shù)和診療經(jīng)驗優(yōu)勢明顯。

　　而愛爾眼科2021年度，東北地區(qū)產(chǎn)生的營收就高達11億元，遠遠高于普瑞眼科東北地區(qū)在2021年的營收1.16億元。

　　綜上，普瑞眼科在東北地區(qū)的市場競爭能力可見一斑。除了這些已上市的競爭對手外，還有系列未上市或者準備上市的企業(yè)。根據(jù)中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒歷年來的數(shù)據(jù)，民營眼科醫(yī)院的數(shù)量從2016年的485家增長至2020年的1005家，在所有的眼科醫(yī)院中，民營的數(shù)量占比也從2016年的90.3%增長至2020年的94.7%。

　　可見，賽道越來越擁擠，而同質(zhì)化較高的各項眼科治療，最近三年0研發(fā)投入的普瑞眼科，能扛得住競爭壓力嗎？

　　據(jù)招股書，普瑞眼科2019年、2020年、2021年連續(xù)三年的研發(fā)投入均為0。而同行，其中愛爾眼科的研發(fā)費用率分別為1.52%、1.38%、1.48%；華廈眼科相應(yīng)的研發(fā)費用率為0.78%、0.79%、0.82%；何氏眼科相應(yīng)的研發(fā)費用率分別為0.22%、0.19%、0.13%。

　　此外，普瑞眼科提交的2022年半年度報告，顯示報告期內(nèi)研發(fā)投入為254.79萬元，主要系增加與眼科相關(guān)的臨床應(yīng)用及數(shù)字化研究支出。值得注意的是，普瑞眼科的研發(fā)項目在今年5月才啟動，產(chǎn)生研發(fā)費用。

　　有分析表示，高同質(zhì)化、競爭激烈等客觀因素驅(qū)動下，普瑞眼科自身的研發(fā)又常年缺席，僅在今年5月開始啟動研發(fā)，如此一來，未來業(yè)績堪憂。

　　普瑞眼科曾在招股書中提及，發(fā)行人所處的眼科醫(yī)療服務(wù)行業(yè)受我國醫(yī)療政策影響較大，同時行業(yè)內(nèi)也存在著激烈的競爭。2020 年，受新冠肺炎疫情影響，發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動，同時發(fā)行人享受了新冠疫情環(huán)境下支持復工復產(chǎn)的相關(guān)政策，包括社保減免政策等，當年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤10,893.14萬元，同比2019年大幅增長。2021 年以來，隨著發(fā)行人執(zhí)行新租賃準則以及社保減免政策的退出，在激烈的市場競爭環(huán)境下，發(fā)行人實現(xiàn)營業(yè)收入 171,002.09 萬元，營業(yè)收入增加 25.54%，歸母凈利潤 9,388.93 萬元，同比下降 13.81%。發(fā)行人凈利潤率水平較低，若未來發(fā)行人無法根據(jù)行業(yè)政策及競爭情況，采取適合的業(yè)務(wù)模式，將難以維持收入的持續(xù)增長，在凈利潤率較低的情況下，將出現(xiàn)業(yè)績下滑甚至虧損的風險。

　　據(jù)普瑞眼科最新財報，即2022年三季報，業(yè)績顯示增收不增利。營收方面，第三季度、前三季度分別為5.43億元、14.33億元，同比分別增長6.31%、5.54%。歸母凈利潤方面，第三季度、前三季度分別為0.43億元、0.94億元，同比分別下滑19.35%、下滑20.56%；扣非歸母凈利潤分別為0.42億元、0.91億元，同比分別下滑18.31%、下滑18.82%。

　�。▓D片來源：巨潮資訊網(wǎng)）