盟升電子2022年三季報和訊SGI評分為61。整基于下游市場的行業(yè)特點，盟升電子收入存在季節(jié)性特征，導(dǎo)致公司的業(yè)績存在季節(jié)性波動，因此公司的和訊SGI評分也呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動。整體來看，盟升電子的和訊SGI評分處于低點，這主要是因為公司的業(yè)績下滑。

圖：和訊SGI指數(shù)綜合評分

　　雙重因素疊加毛利率下降，盈利能力下滑

　　2022年前三季度，盟升電子實現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，同比下降0.65%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤990萬元，同比下降80.67%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤222萬元，同比下降94.96%。

來源：盟升電子2022年三季報

　　從2022年三季報數(shù)據(jù)來看，盟升電子的營業(yè)收入雖然有所增長，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤大幅下滑，盈利能力已經(jīng)明顯有了下滑的趨勢。

　　毛利率下滑是導(dǎo)致盟升電子盈利能力下降的重要原因。2022三季報披露，盟升電子前三季度銷售毛利率為53.33%，同比下降11.55%；其中，第三季度季度銷售毛利率僅為為44.88%。

　　事實上，盟升電子的毛利率下降早有跡象。2017-2021年，盟升電子的毛利率分別為57.84%、64.89%、65.91%、64.07%、59.64%。從2020年開始，公司的毛利率就已經(jīng)有了下降的跡象。

　　導(dǎo)致盟升電子毛利率下降的因素主要有兩個：第一，產(chǎn)品國產(chǎn)化率提高；第二，部分材料價格上漲。盟升電子原材料主要包括芯片、各類模塊、組件等集成電路產(chǎn)品，電阻、電容、電感等電子元器件產(chǎn)品，PCB 板、結(jié)構(gòu)件、線纜等結(jié)構(gòu)產(chǎn)品以及各類生產(chǎn)工具。在2022年半年報中，公司就明確表示主要原材料價格若出現(xiàn)短期大幅上漲，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，對大客戶依賴存風(fēng)險

　　在經(jīng)營方面，盟升電子也存在一定的問題。首先是應(yīng)收賬款的持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計，2017-2021年，公司的應(yīng)收賬款分別為1.59億元、2.42億元、4.10億元、5.32億元。2022年前三季度應(yīng)收賬款為6.32億元。

　　盟升電子在財報中也表示，公司應(yīng)收賬款占比較高，公司應(yīng)收賬款若不能及時收回，可能影響公司的現(xiàn)金流量。應(yīng)收賬款的攀升，會直接影響公司的現(xiàn)金流，從而影響公司的經(jīng)營狀況。凈利潤下滑、應(yīng)收賬款攀升，最終導(dǎo)致盟升電子的現(xiàn)金流狀況不是很好，2022年前三季度，公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.39億元。現(xiàn)金流狀況如果長時間不能改善，一定會影響公司的經(jīng)營。

　　另外，盟升電子還存在對大客戶比較依賴的問題。2021年，盟升電子前五名客戶銷售額4.06億元，占年度銷售總額的85.30%。其中，第一大客戶銷售額占年度銷售總額的44.83%。很明顯，公司存在嚴重依賴于少數(shù)客戶的情形。

來源：盟升電子2021年年報

　　依賴于少數(shù)客戶，存在潛在的風(fēng)險。如果未來公司無法在各主要客戶的供應(yīng)商體系中持續(xù)保持優(yōu)勢，無法繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，則公司的經(jīng)營業(yè)績將受到較大影響。