11月25日，央行宣布將于12月5日降低金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分法人金融機構(gòu)外，對其他金融機構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%，以及共計釋放長期資金約5000億元。

這是年內(nèi)第二次降準(zhǔn)。我們認為，此次降準(zhǔn)既有助于緩解短期資金面壓力并釋放信號穩(wěn)定政策預(yù)期，也有利于降低實體經(jīng)濟綜合融資成本、加大實體經(jīng)濟支持力度。25BP的降準(zhǔn)幅度體現(xiàn)央行“不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡”的立場，凸顯了其在支持實體經(jīng)濟修復(fù)和避免貨幣超發(fā)目標(biāo)間的權(quán)衡以及對當(dāng)下貨幣政策空間的珍惜。

臨近年末，央行先后推出“第二支箭”民營企業(yè)發(fā)債融資支持工具延期擴容、“金融16條”等寬地產(chǎn)、寬信用支持政策，資金面的壓力有所加大；理財贖回潮已經(jīng)對理財市場以及債市形成一定沖擊。在這個時點降準(zhǔn)既有助于政策間的協(xié)同發(fā)力，也一定程度上緩解了贖回踩踏惡性循環(huán)進一步延續(xù)。

短期來看，在結(jié)構(gòu)性政策工具的支撐下，總量政策的靈活性和相機抉擇的空間有所增大。考慮到對于已執(zhí)行5%存準(zhǔn)率的金融機構(gòu)未再調(diào)降，當(dāng)前降準(zhǔn)釋放的流動性較為有限，具體寬信用效果仍需要觀察其他政策的配合情況，后續(xù)進一步調(diào)降的空間較為有限，需要關(guān)注經(jīng)濟走勢、流動性的變化以及中央經(jīng)濟工作會議對經(jīng)濟和政策的定調(diào)。

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