2022年生豬養(yǎng)殖行業(yè)跌宕起伏，全行業(yè)虧損、扭虧、再度虧損，豬價(jià)一波三折的走勢(shì)使得這個(gè)周期行業(yè)似是“盈虧無(wú)�！薄�

今年的最后一周，因豬價(jià)環(huán)比繼續(xù)下跌，全行業(yè)重陷虧損，主因是需求疲弱且二次育肥節(jié)前集中出欄。截至上周五（12月23日），自繁自養(yǎng)生豬平均虧損66.75元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖虧損215.62元/頭。

與此同時(shí)，上市豬企估值已先于基本面調(diào)整到位，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區(qū)域，一線龍頭豬企估值跌至低位。豬板塊較低的估值位也為2023年豬周期真正反轉(zhuǎn)做足了鋪墊。

豬價(jià)全年一波多折，周期反轉(zhuǎn)遲遲未至

回顧豬價(jià)全年走勢(shì)，前5個(gè)月，豬價(jià)走勢(shì)波瀾不驚，曾于春節(jié)后下跌至年內(nèi)最低價(jià)格約11.7元/公斤，5月份豬價(jià)有所回暖，但全行業(yè)仍徘徊于盈虧平衡點(diǎn)。6月中旬起，豬價(jià)突然步入快速漲價(jià)通道，連續(xù)突破15~17元/公斤，全行業(yè)就此擺脫了長(zhǎng)達(dá)17個(gè)月的虧損狀態(tài)，頭部豬企開(kāi)始盈利。

三季度為豬價(jià)全年的高光時(shí)刻，幾乎一刻不停歇的上漲令市場(chǎng)內(nèi)關(guān)于“周期反轉(zhuǎn)已至”的呼聲越來(lái)越響亮。國(guó)慶假期后，豬價(jià)漲至年內(nèi)最高點(diǎn)，報(bào)28.6/公斤。但伴隨凍肉儲(chǔ)備釋放以及疫情對(duì)消費(fèi)端的影響，豬價(jià)進(jìn)入下跌通道。僅兩個(gè)月，便跌回二季度水平。截至12月26日，全國(guó)生豬（外三元）價(jià)格報(bào)17.64元/公斤，較年內(nèi)最高點(diǎn)累計(jì)回落38.32%。

對(duì)于近兩個(gè)月豬價(jià)連續(xù)下行，某養(yǎng)殖行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，10月下旬以來(lái)，豬價(jià)加速下跌主要因供強(qiáng)需弱。他說(shuō)：“三季度有過(guò)一波非常迅猛的漲價(jià)，但隨著國(guó)家儲(chǔ)備凍肉的投放，以及規(guī)模化養(yǎng)豬企業(yè)加速出欄，市場(chǎng)上豬肉供給整體充沛。與此同時(shí)，今年年末呈現(xiàn)‘旺季不旺’的特征，臘肉腌制、過(guò)節(jié)備貨等終端需求比較萎靡。另外，前期養(yǎng)殖戶看好冬至行情壓欄，或二次育肥的生豬在近期大量出欄。豬價(jià)快速下行還導(dǎo)致了部分區(qū)域恐慌出欄增加，短期供強(qiáng)需弱，預(yù)計(jì)12月上半月豬價(jià)將偏弱運(yùn)行�！�

據(jù)上述分析師介紹，按照當(dāng)前生豬現(xiàn)貨價(jià)格，以及自繁自養(yǎng)平均18元/公斤的養(yǎng)殖成本，全行業(yè)于年末再度陷入了虧損狀態(tài)�！拔覀冾A(yù)計(jì)，養(yǎng)殖虧損或要持續(xù)到明年1~2月份。一般來(lái)說(shuō)，春節(jié)后是豬肉消費(fèi)的淡季。而由于現(xiàn)貨價(jià)格跌穿成本線后，抗價(jià)惜售情緒漸起。隨著春節(jié)后出欄節(jié)奏趨于穩(wěn)定，豬價(jià)屆時(shí)有望重回盈虧點(diǎn)上方�！彼麑�(duì)記者說(shuō)。

雖遲但到，2023年豬周期將反轉(zhuǎn)？

今年以來(lái)，關(guān)于豬周期是否將于2022年內(nèi)反轉(zhuǎn)的討論一直不絕于耳�？春弥芷谀陜�(nèi)反轉(zhuǎn)的一方多認(rèn)為，本輪周期磨底時(shí)間較長(zhǎng)，供需格局將推動(dòng)豬周期直接反轉(zhuǎn)。而認(rèn)為周期將于2023年迎來(lái)反轉(zhuǎn)的一方多數(shù)以歷輪周期演繹的時(shí)長(zhǎng)和虧損幅度作為論點(diǎn)。

時(shí)值年末，答案自然揭曉——豬周期或?qū)⒂?023年反轉(zhuǎn)。同時(shí)，關(guān)于豬周期下一步的投資已經(jīng)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

2022年上市豬企的股價(jià)走勢(shì)分化明顯，有個(gè)股錄得50%以上漲幅，大幅跑贏全A指數(shù)，也有個(gè)股受豬價(jià)低迷深陷資金鏈危機(jī)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月26日收盤(pán)，25只豬肉股的年漲幅平均數(shù)為-1.92%，中位數(shù)為-3.08%。有10只個(gè)股取得正收益，廣弘控股(000529)(000529.SZ)、巨星農(nóng)牧（603477.SH）漲幅均達(dá)50%，成為最亮眼的豬肉股。掙扎于資金鏈危機(jī)的正邦科技(002157)（002157.SZ）表現(xiàn)墊底，股價(jià)跌幅達(dá)54%。順鑫農(nóng)牧（000860.SZ）、大北農(nóng)(002385)（002396.SZ）、天康生物(002100)（002100.SZ）與鵬都農(nóng)牧（002505.SZ）4家小市值豬企的股價(jià)跌幅超20%。

經(jīng)過(guò)股價(jià)調(diào)整，多數(shù)養(yǎng)豬股估值重回底部位置，有不少機(jī)構(gòu)分析指出，待豬價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，養(yǎng)豬股將迎來(lái)重點(diǎn)布局窗口。

短期內(nèi)豬價(jià)將如何演繹？前述分析師指出，短期來(lái)看，豬價(jià)跌破成本線，行業(yè)補(bǔ)欄速度有望進(jìn)一步放緩，利好2023年生豬行情。整體來(lái)看，隨大豬產(chǎn)能逐步出清以及需求回暖，豬肉價(jià)格超跌后有望出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性反彈。

對(duì)于明年豬價(jià)，溫氏股份(300498)（300498.SZ）在最近一期調(diào)研中表示，除非明年豬價(jià)大幅上漲，刺激行業(yè)或社會(huì)投資者進(jìn)入或大幅補(bǔ)欄，可能會(huì)導(dǎo)致社會(huì)養(yǎng)豬產(chǎn)能大幅擴(kuò)張。但根據(jù)肉豬養(yǎng)殖規(guī)律，一般從能繁母豬懷孕到肉豬出欄至少需要10個(gè)月時(shí)間。即使明年能繁母豬大幅增加，行業(yè)供需關(guān)系大幅變化也需要到后年才能有所顯現(xiàn)。因此，預(yù)計(jì)明年豬價(jià)總體較好。

周期反轉(zhuǎn)意味著前期深度虧損的上市豬企將緩慢修復(fù)其資產(chǎn)負(fù)債表，前述分析師認(rèn)為，成本優(yōu)勢(shì)顯著、頭均盈利能力是明年投資豬周期的關(guān)鍵指標(biāo)。

“周期周而復(fù)始，決定豬企股價(jià)彈性的是豬價(jià)的彈性，在‘量?jī)r(jià)齊升’的背景下，上市豬企業(yè)績(jī)大幅度釋放，而股價(jià)往往先于基本面表現(xiàn)�！彼�說(shuō)，“三季度以來(lái)，我們觀察到，市場(chǎng)沒(méi)有因?yàn)樨i價(jià)快速走高而出現(xiàn)快速補(bǔ)欄的現(xiàn)象，且防疫政策優(yōu)化顯著，明年消費(fèi)出行料將明顯提振豬肉消費(fèi)，2023年豬肉供給整體偏緊的預(yù)期或?qū)ωi價(jià)形成支撐�！�

值得注意的是，截至12月26日收盤(pán)，豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)（884251）收?qǐng)?bào)平盤(pán)（漲0.1%），該指數(shù)于10月完成了探底，提前反映了此后兩個(gè)月豬價(jià)的下跌，11月份豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)甚至反彈逾10%。與此同時(shí)，11月以來(lái)，上市豬企股價(jià)也已止跌，顯示板塊整體估值水平較低已形成一定市場(chǎng)共識(shí)，繼續(xù)下行空間應(yīng)較為有限。