A股將出現(xiàn)一波全年限售股解禁的小高峰。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年第一周與第二周A股有將近2000億元的解禁市值開(kāi)始流通。

　　其中歡瑞世紀(jì)(000892)解禁市值超7億（以最新收盤價(jià)計(jì)算）。1月9日，歡瑞世紀(jì)發(fā)布公告稱，1.75億股限售股將在1月10日上市流通，占公司總股本的17.89%。

　　2016年11月，歡瑞世紀(jì)向歡瑞聯(lián)合（天津）資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、北京青宥仟和投資顧問(wèn)有限公司、北京青宥瑞禾文化傳媒中心（有限合伙）、弘道天華（天津）資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）發(fā)行股份募集配套資金，以8.72元/股發(fā)行1.75億股新股，募集資金15.40億元。

　　其中歡瑞聯(lián)合（天津）資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）持有1.07億股，北京青宥仟和投資顧問(wèn)有限公司、北京青宥瑞禾文化傳媒中心（有限合伙）及弘道天華（天津）資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別持有2293.58萬(wàn)股。

　　盡管迎來(lái)了限售股解禁，但機(jī)構(gòu)鎖定了六年卻沒(méi)有賺到錢。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年歡瑞世紀(jì)股價(jià)自9月的年內(nèi)高點(diǎn)5.89元，一路跌至10月初的階段低點(diǎn)3.40元，隨后跟著市場(chǎng)有所反彈，但反彈幅度并不大，至今4個(gè)月累積跌幅超過(guò)29%。截至2023年1月11日收盤，歡瑞世紀(jì)報(bào)4.14元/股，最新總市值為40.6億元。

　　如果跟定增發(fā)行價(jià)8.72元/股相比，上述參與歡瑞世紀(jì)定增的機(jī)構(gòu)，階段性浮虧超52%。

　　而另一方面，解禁壓力懸頂?shù)臍g瑞世紀(jì)也面對(duì)著更多的投資者疑慮情緒——是否會(huì)令公司股價(jià)走勢(shì)更加雪上加霜？事實(shí)上，在A股市場(chǎng)，限售股解禁導(dǎo)致市場(chǎng)供需的改變和階段性博弈帶來(lái)股價(jià)短期波動(dòng)的案例并不鮮見(jiàn)，但重要的是關(guān)注市場(chǎng)環(huán)境的變化及回歸公司基本面。

　　顯然當(dāng)前的影視文娛等內(nèi)容行業(yè)狀況并不利于歡瑞世紀(jì)股價(jià)上漲。原因有三：一是政策監(jiān)管密集，行業(yè)整頓肅清；二是宏觀經(jīng)濟(jì)和疫情影響，文娛消費(fèi)需求低迷，影視院線經(jīng)營(yíng)受挫；三是互聯(lián)網(wǎng)流量紅利見(jiàn)頂，增量邏輯向存量邏輯轉(zhuǎn)變，下游平臺(tái)降本增效、需求萎縮。

　　如此之下，整個(gè)影視文娛行業(yè)都籠罩在增長(zhǎng)失速、融資寒冬的窘境中。但盡管如此，也有不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于影視文娛行業(yè)的看法樂(lè)觀。財(cái)信證券認(rèn)為，隨著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)政策論調(diào)轉(zhuǎn)向、防疫優(yōu)化帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)降本增效和存量經(jīng)濟(jì)下的商業(yè)模式不斷優(yōu)化等利好因素出現(xiàn)，傳媒行業(yè)有望在2023年迎來(lái)業(yè)績(jī)和估值修復(fù)。

　　從另一個(gè)角度來(lái)看，歡瑞世紀(jì)當(dāng)前的基本面似乎難以支撐其股價(jià)上漲。歡瑞世紀(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為影視劇的制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)、游戲及影視周邊衍生業(yè)務(wù)。

　　其中影視劇及衍生品占比在60%以上。歡瑞世紀(jì)出品的《青云志》《宮鎖心玉》《古劍奇譚》等電視劇，一度“霸屏”古裝劇市場(chǎng)，受到機(jī)構(gòu)投資者的喜愛(ài)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年歡瑞世紀(jì)營(yíng)業(yè)收入分別為7.39億元、15.67億元、13.28億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為2.30億元、3.66億元、2.77億元。較高的營(yíng)收利潤(rùn)成為歡瑞世紀(jì)股價(jià)上漲的底氣，這一時(shí)期其股價(jià)也達(dá)到歷史高點(diǎn)23.86元/股。

　　但自經(jīng)歷了頭部藝人出走、公司遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查、連續(xù)4年財(cái)務(wù)造假、被曝30億元借殼暴雷等事件后，歡瑞世紀(jì)就出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊偌铀傧禄�。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年?duì)I收同比下滑59.35%、65.76%，2021年有所增長(zhǎng)但相較2016年幾近砍半。更關(guān)鍵的是，歡瑞世紀(jì)的盈利也出現(xiàn)的問(wèn)題。2019年至2021年歡瑞世紀(jì)分別虧損5.51億元、7.85億元、3.34億元。

　　這一情況在2022年有所改觀，根據(jù)歡瑞世紀(jì)發(fā)布的2022年三季報(bào)顯示，得益于售賣影視劇增加，2022年前三季度，歡瑞世紀(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.12億元，同比增長(zhǎng)76.37%；歸母凈利潤(rùn)8575.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.99%。不過(guò)想讓投資者恢復(fù)長(zhǎng)期價(jià)值和前景的信心，歡瑞世紀(jì)需要更加穩(wěn)定且較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)。