2023年1月20日，復(fù)星國際有限公司（00656.HK，簡稱“復(fù)星國際”）在港交所發(fā)布盈利警告稱，根據(jù)董事會現(xiàn)有資料及截至2022年12月31日最新未經(jīng)審核的綜合管理賬目，復(fù)星國際2022年度收入預(yù)期較2021年度的人民幣1612.91億元增長約10%。但2022年，疫情反復(fù)多發(fā)及國際資本市場震蕩下行，導(dǎo)致企業(yè)成本端高企及二級市場投資浮虧增加，公司整體產(chǎn)業(yè)運(yùn)營及產(chǎn)業(yè)投資受到不同程度影響， 2022年度歸母凈利潤預(yù)期不高于約20億元（人民幣，下同）。

公告同時指出，隨著2023年國際商貿(mào)往來逐步恢復(fù)常態(tài)化，管理層預(yù)計(jì)公司業(yè)務(wù)將迎來復(fù)蘇。展望未來，公司將進(jìn)一步聚焦家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，持續(xù)深耕全球化運(yùn)營，為全球家庭提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

市場分析人士認(rèn)為，隨著外部環(huán)境“一過性”影響出清，2023年，復(fù)星不斷聚焦的家庭消費(fèi)主業(yè)將迎來回彈的重要機(jī)遇期。開年以來，復(fù)星旗下圍繞家庭消費(fèi)的健康、快樂、富足等主業(yè)板塊已顯現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象，在抗疫領(lǐng)域的前瞻性布局也逐步迎來業(yè)績兌現(xiàn)。其“深蹲”之后的“起跳”值得關(guān)注。

事實(shí)上，復(fù)星快樂板塊兩大旗艦——復(fù)星旅文及豫園股份各項(xiàng)業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢。據(jù)了解，在國內(nèi)文旅行業(yè)受到重挫的2022年，復(fù)星旅文仍堅(jiān)定推進(jìn)全球布局，全年新開7家Club Med度假村。2023年上半年，Club Med全球市場預(yù)定額已大幅超過新冠疫情前2019年同期。而2023元旦期間，三亞·亞特蘭蒂斯、麗江復(fù)游城等多項(xiàng)國內(nèi)業(yè)務(wù)均超越疫情前水平，Club Med多個中國度假村接近滿房。元旦期間，大豫園片區(qū)內(nèi)2023年豫園燈會吸引大量游客打卡刷屏，預(yù)計(jì)春節(jié)還將迎來新的一波消費(fèi)高潮。

再以健康板塊為例，復(fù)星在抗疫領(lǐng)域布局的“一苗一藥”獲得市場高度關(guān)注。2022年12月19日，復(fù)必泰（包括原始株和覆蓋奧密克戎的二價疫苗）獲正式注冊為中國香港藥品/制品（生物制品）。自2023年1月6日起，復(fù)必泰二價疫苗在中國香港開展自費(fèi)接種服務(wù)，開放了包括內(nèi)地居民在內(nèi)的人士接種。繼去年非澳居民自費(fèi)接種復(fù)必泰原始株疫苗在中國澳門開放后，2023年1月20日，復(fù)必泰二價疫苗也獲中國澳門批準(zhǔn)為常規(guī)進(jìn)口疫苗，可于處方下安排有需要人士的加強(qiáng)劑接種。同時，新冠口服藥阿茲夫定，已在全國31個省、自治區(qū)、直轄市完成醫(yī)保掛網(wǎng)，除三、二級醫(yī)院外，已逐步覆蓋至多個省份基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，大幅提升了終端可及性，助力廣大地區(qū)筑起“防重癥”保護(hù)墻。

正如復(fù)星國際董事長郭廣昌在2023年新年感言中所述，2022年盡管全球化遭遇逆風(fēng)寒流，復(fù)星依然是全球化的堅(jiān)定踐行者，復(fù)必泰疫苗為港澳臺持續(xù)提供防疫屏障、Club Med又有一批新的度假村開業(yè)、復(fù)朗集團(tuán)成功在紐交所上市。面對不確定性，復(fù)星依然堅(jiān)持科創(chuàng)的價值足以穿越周期，復(fù)宏漢霖自主開發(fā)的“漢曲優(yōu)”繼登陸歐盟后又成功在澳大利亞上市；國內(nèi)首款CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品奕凱達(dá)的新增新適應(yīng)癥于中國境內(nèi)的上市注冊申請獲得正式受理。復(fù)星最重要的事情還是企業(yè)自身的發(fā)展，不管政策、市場如何變化，都要把事情做到極致。

復(fù)星扎實(shí)的基本面及業(yè)績復(fù)蘇后勁，獲得金融機(jī)構(gòu)和投資人認(rèn)可。2023年1月16日，復(fù)星國際在境內(nèi)的運(yùn)營實(shí)體上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司（簡稱“復(fù)星高科”）獲得8家國內(nèi)銀行120億元銀團(tuán)貸款。這是2022年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大”以來，由五大國有銀行牽頭，聯(lián)合政策性銀行、股份制銀行完成的最大一筆民營企業(yè)貸款。此外，復(fù)星高科還于2023年1月13日成功完成了10億元超短期融資券簿記發(fā)行。

融資渠道進(jìn)一步拓寬，融資成本進(jìn)一步降低，為復(fù)星業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇夯實(shí)了流動性支持。近日，標(biāo)普、摩根士丹利、大和資本等國際評級機(jī)構(gòu)和投行，紛紛發(fā)表研報看好復(fù)星。

1月17日，標(biāo)普發(fā)表報告指出，復(fù)星新簽訂的銀團(tuán)貸款總體上能夠覆蓋一年內(nèi)到期的境內(nèi)債券。隨著持續(xù)處置資產(chǎn)及償還到期債券，2023年復(fù)星國際集團(tuán)層面總債務(wù)有望下降15%至25%，進(jìn)一步改善流動性。標(biāo)普的報告還關(guān)注到復(fù)星高科成功發(fā)行超短期融資券，認(rèn)為其成功實(shí)現(xiàn)“時隔9個月之后首次在境內(nèi)市場發(fā)債”，顯示了公開債券市場渠道試探性恢復(fù)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022年復(fù)星資產(chǎn)減持已實(shí)現(xiàn)資金回籠達(dá)數(shù)百億元，資金面得到進(jìn)一步夯實(shí)。

同日，摩根士丹利也發(fā)表報告稱，銀團(tuán)貸款落地，可進(jìn)一步改善公司的流動性，極大提升市場對復(fù)星穩(wěn)定發(fā)展的信心。該行認(rèn)為，復(fù)星經(jīng)過幾個月積極去杠桿化的努力，其流動性風(fēng)險已經(jīng)大大降低。展望未來，中國的重新開放將有助于基本面提振，特別是旅游、零售和投資等業(yè)務(wù)。

此前，野村東方國際證券、興業(yè)證券、中金公司等也相繼發(fā)表研報，看好復(fù)星“瘦身健體、聚焦主業(yè)”戰(zhàn)略。野村東方國際證券指出，復(fù)星在經(jīng)營層面堅(jiān)定推進(jìn)聚焦家庭消費(fèi)主業(yè)，隨著中國防疫政策持續(xù)優(yōu)化，業(yè)績彈性可期。中金公司則認(rèn)為，中長期而言，復(fù)星國際的估值方式有望從當(dāng)前控股集團(tuán)的NAV估值，逐步走向大消費(fèi)公司的PE 估值，進(jìn)而迎來長期估值中樞水平抬升。

基于穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)以及強(qiáng)勁的業(yè)績反彈潛力，摩根士丹利、大和資本在報告中重申了復(fù)星國際“買入”評級，野村東方國際證券、興業(yè)證券、中金公司也給出“增持”或“跑贏行業(yè)”評級。

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