土地糾紛訴訟大額減值計(jì)提，“醬油老二”中炬高新(600872)錄得虧損。1月31日，中炬高新發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.14億元至-6.14億元，同比下降142.32%至182.75%。

　　2021年中炬高新歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.42億元。與之相比，2022年將減少10.56億元至13.56億元，由盈轉(zhuǎn)虧。這或是中炬高新自1995年上市以來首次錄得年度經(jīng)營虧損。

　　根據(jù)中炬高新的解釋，業(yè)績預(yù)虧的主要原因是因與工業(yè)聯(lián)合的土地糾紛訴訟擬計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債共計(jì)9億元至12億元。

　　1月28日，中炬高新收到關(guān)于工業(yè)聯(lián)合土地合同糾紛案件的一審判決書，判令公司賠償名下的工業(yè)用地共計(jì)16.73萬平方米、返還原告購地款0.33億元、賠償原告損失6.02億元，并支付相關(guān)土地物業(yè)過戶稅費(fèi)訴訟費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。

　　消息一出，中炬高新投資者都炸了鍋。但就市場機(jī)構(gòu)而言，對此并未有過度反應(yīng)。

　　就在1月31日的公告發(fā)布后，華鑫證券食品飲料組分析師孫山山、何宇航即在2月1日發(fā)布研究報(bào)告中認(rèn)為，中炬高新將在相應(yīng)時(shí)間內(nèi)進(jìn)行上訴，并且公司大股東中山火炬集團(tuán)與中山火炬工業(yè)聯(lián)合公司實(shí)際控制人均為中山市火炬高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，后續(xù)或存在和解可能。

　　安信證券的趙國防分析師亦在研報(bào)中指出，目前訴訟尚未判決，若勝訴或和解，大額減值有望轉(zhuǎn)回，后續(xù)財(cái)務(wù)處理仍需持續(xù)跟蹤。而在二級市場上，該消息對中炬高新的影響也似乎有限，截至2月2日收盤，中炬高新漲幅7.62%報(bào)38.42元/股。

　　不過需要指出的是，即使剔除未決訴訟計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債影響，中炬高新2022年凈利潤同比仍然下滑。2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.86億元，同比下滑21.02%，其中22Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，同比下滑55.42%。

　　成本上漲等因素是導(dǎo)致中炬高新凈利潤下滑的主要原因。近年來原材料黃豆、豆粕、包材等持續(xù)漲價(jià)。數(shù)據(jù)顯示，2022三季度黃豆市場價(jià)同比上漲12%，環(huán)比上漲3%。

　　調(diào)味品業(yè)務(wù)是中炬高新的主營業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)約九成收入。其調(diào)味品業(yè)務(wù)的主要品牌為“廚邦”，主要經(jīng)營主體為全資子公司廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司（以下簡稱美味鮮）。成本高位下中炬高新毛利率持續(xù)承壓，2019年至2021年公司毛利率由39.55%下滑至34.87%；2022年各季度毛利率亦呈下滑態(tài)勢。

　　與此同時(shí)，增量空間見頂，高端競爭加劇的行業(yè)現(xiàn)狀下，中炬高新調(diào)味品業(yè)務(wù)的銷售邊際增長不斷放緩。不過好在中炬高新主要依賴C端客戶，增長盡管放緩，但仍保持了高個(gè)位數(shù)或雙位數(shù)增長。2022年上半年美味鮮營業(yè)收入24.64億元，同比增長10.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬母凈利潤2.86億元，同比減少7.09%。

　　而根據(jù)國金證券(600109)測算，2022年四季度中炬高新美味鮮收入同比持平，歸母凈利潤約1.5億，對應(yīng)凈利率約11.2%；全年美味鮮收入約增長8%，歸母凈利潤5.3億，歸母凈利率約10.7%，同比2021年下滑超2%。