自稱背光顯示模組頭部企業(yè)，隆利科技(300752)業(yè)績(jī)繼續(xù)“爆雷”，預(yù)計(jì)2022年度歸母凈利潤(rùn)虧損2.80億元至3.70億元，比上一年同期虧損1.07億元或擴(kuò)大兩倍。需要注意的是，這是隆利科技自2018年上市以來(lái)，連續(xù)四個(gè)年度（即2019年至2022年）業(yè)績(jī)下滑，并且連續(xù)兩年（即2021年至2022年）虧損。

　　LED“拼不過(guò)”O(jiān)LED？

　　凈利潤(rùn)連續(xù)四年下滑

　　隆利科技近期公告，預(yù)計(jì)2022年度歸母凈利潤(rùn)虧損2.80億元至3.70億元，同比下滑161.82%-245.97%（即2021年凈虧損1.07億元）；歸母扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.95億元至3.85億元，同比下滑139.14%-212.10%（即2021年虧損1.23億元）�？梢�，無(wú)論是歸母凈利潤(rùn)還是歸母扣非凈利潤(rùn)的虧損，預(yù)計(jì)比2021年均進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　業(yè)務(wù)方面，隆利科技表示，報(bào)告期內(nèi)，受國(guó)際政治形勢(shì)、國(guó)內(nèi)疫情、美元加息等國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動(dòng)等影響，全球消費(fèi)疲軟，終端客戶需求不及預(yù)期。疊加 OLED 技術(shù)滲透加速的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，公司手機(jī)背光等傳統(tǒng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下滑，利潤(rùn)空間被壓縮，導(dǎo)致 2022 年度出現(xiàn)虧損。

　　同時(shí)，隆利科技提及，公司及下屬子公司對(duì) 2022 年度末各類存貨、應(yīng)收款項(xiàng)、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)進(jìn)行了全面清查，對(duì)各類存貨的可變現(xiàn)凈值，應(yīng)收款項(xiàng)回收的可能性，固定資產(chǎn)、在建工程及無(wú)形資產(chǎn)等的可變現(xiàn)性進(jìn)行了充分的評(píng)估和分析，認(rèn)為上述資產(chǎn)中部分資產(chǎn)存在一定的減值跡象。本著謹(jǐn)慎性原則，公司需對(duì)可能發(fā)生資產(chǎn)減值損失的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提減值準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)總額約 25,360 萬(wàn)元-27,360 萬(wàn)元。

　　值得注意的是，隆利科技的凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四年下滑，其中連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損（2021年凈虧損1.07億元，2022年預(yù)計(jì)虧損2.80億元至3.70億元）。作為“背光顯示模組頭部企業(yè)”，隆利科技自2018年上市后，除了上市當(dāng)年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)，而后均出現(xiàn)大幅下滑，甚至虧損。

　　為何上市一年后業(yè)績(jī)突然變臉？筆者注意到，隆利科技在2019年度、2020年度、2021年、2022年業(yè)績(jī)預(yù)告中均提及“OLED”新技術(shù)的“沖擊”。

　　隆利科技2019年年度報(bào)告顯示，“2019年雖然收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，在貿(mào)易摩擦和OLED的影響下，市場(chǎng)下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，盈利空間進(jìn)一步被壓縮。同時(shí),由于轉(zhuǎn)型布局原因，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，投入大量機(jī)器設(shè)備,費(fèi)用不斷增加。綜合以上因素，2019年凈利潤(rùn)同比下降47.25%�！�

　　隆利科技2020年年度報(bào)告顯示，“受全球疫情和貿(mào)易戰(zhàn)影響，智能手機(jī)出貨量下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)品價(jià)格下降，產(chǎn)品材料采購(gòu)成本并未同比例下降，利潤(rùn)空間被不斷壓縮”。并且在提及產(chǎn)品價(jià)格水平下降的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，“同多數(shù)電子產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)相似，報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品價(jià)格水平整體呈下降趨勢(shì)。這種趨勢(shì)一方面來(lái)自下游客戶的壓力，另一方面來(lái)自于新產(chǎn)品新技術(shù)的逐步成熟和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇�！�

　　隆利科技2021年年度報(bào)告顯示，自2021年以來(lái)，受OLED技術(shù)替代、新冠疫情等因素影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，產(chǎn)品價(jià)格下滑，雖然產(chǎn)品出貨2.07億片，較上年增長(zhǎng)38.33%，但價(jià)格下降的影響大于出貨量增長(zhǎng)帶來(lái)的影響，在產(chǎn)品價(jià)格下降的同時(shí)，產(chǎn)品材料采購(gòu)成本未同比例下降，利潤(rùn)空間被壓縮，導(dǎo)致2021年度出現(xiàn)虧損，同時(shí)因股權(quán)激勵(lì)和可轉(zhuǎn)換公司債券影響，計(jì)提相關(guān)費(fèi)用增加及因響應(yīng)疫情防控政策額外防疫成本增加，公司經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)一步增加。

　　公開資料顯示，隆利科技主要產(chǎn)品為背光顯示模組，即LED 背光顯示模組、Mini-LED 背光顯示模組，可應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、車載顯示、智能穿戴、醫(yī)用顯示儀、工控顯示器 等領(lǐng)域。其中，LED 背光顯示模組，基本構(gòu)成主要包括遮光膠、增光膜、擴(kuò)散膜、FPC 與 LED 組件、雙面膠、導(dǎo)光板、 膠鐵一體、反射膜等，主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、車載顯示、醫(yī)用顯示儀、工控顯示器等領(lǐng)域。

　　有媒體曾報(bào)道，背光模組是顯示面板最貴的部分，占了成本大約20%以上。以LCD面板為例，背光模組占中小尺寸LCD 面板成本的20%~30%，在大尺寸LCD面板中可以占到50%。全球市場(chǎng)規(guī)模約為180億美元。由于傳統(tǒng)液晶面板必須使用外部背光源，而OLED是自發(fā)光型技術(shù)，不需要背光模組，OLED大量替代液晶的話將對(duì)背光模組包括背光模組中大量使用的反射膜、增亮膜、擴(kuò)散膜等光學(xué)薄膜形成強(qiáng)烈沖擊。

　　隆利科技亦在年報(bào)中坦言，隨著OLED技術(shù)逐漸成熟和應(yīng)用，OLED面板在智能手機(jī)終端的滲透率不斷提升，傳統(tǒng)LED模組市場(chǎng)下滑，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。自2021年以來(lái)，OLED技術(shù)替代、新冠疫情等因素導(dǎo)致LED背光行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇的情況仍在持續(xù)。

　　手機(jī)市場(chǎng)端盈利不斷壓縮

　　新業(yè)務(wù)領(lǐng)域何時(shí)撐起業(yè)績(jī)

　　熟知隆利科技發(fā)展史的投資者仔細(xì)觀察可發(fā)現(xiàn)，其上市前乃至上市后的第一年，業(yè)績(jī)不斷提升的背后，得益于手機(jī)市場(chǎng)的大幅增長(zhǎng)。

　　中泰證券曾在2022年7月份對(duì)隆利科技的研報(bào)《Mini LED背光產(chǎn)品放量在即，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)底部反轉(zhuǎn)》中提及，公司成立于2007年，始終專注于背光顯示模組的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、數(shù)碼相機(jī)、車載顯示器、醫(yī)用顯示儀、工控顯示器等領(lǐng)域，22Q1智能手機(jī)相關(guān)收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例約為84.3%。2015-2018年，智能手機(jī)行業(yè)快速發(fā)展，公司憑借快速響應(yīng)客戶及大規(guī)模供貨能力逐漸切入華為、三星、小米、vivo、Oppo等頭部手機(jī)品牌客戶，帶動(dòng)公司營(yíng)收規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，中泰證券指出，之后隨著智能手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，加上OLED顯示屏在智能手機(jī)中的滲透率提升，傳統(tǒng)LED背光模組的利潤(rùn)空間明顯縮小，雖然公司的產(chǎn)銷量和市占率持續(xù)提升，但盈利能力逐年下降。

　　正如前述隆利科技在分析業(yè)績(jī)下滑，反復(fù)提及產(chǎn)品價(jià)格下滑，利潤(rùn)空間不斷縮小。公開數(shù)據(jù)顯示，隆利科技在2017年至2021年度的營(yíng)收分別為9.08億元、15.50億元、17.01億元、20.12億元、19.76億元，凈利潤(rùn)分別為0.99億元、1.62億元、0.85億元、0.43億元、-1.07億元。

　　盈利在手機(jī)市場(chǎng)端的空間不斷被壓縮的同時(shí)，隆利科技也在發(fā)力其他領(lǐng)域。正如在前述業(yè)績(jī)所言，隆利科技表示，雖然公司的手機(jī)背光等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)因素的影響，盈利能力有所下降，但公司的 Mini-LED 車載、VR、工控等業(yè)務(wù)保持成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在車載顯示和 VR 等方面均已取得國(guó)內(nèi)外知名頭部客戶訂單并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司未來(lái)將持續(xù)加大 Mini-LED 背光業(yè)務(wù)的研發(fā)和市場(chǎng)開拓力度，改善收入結(jié)構(gòu)，不斷提升公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　其中，車載市場(chǎng)，媒體近日?qǐng)?bào)道，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，車載Mini LED將從2023年開始放量，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)450萬(wàn)片，年復(fù)合成長(zhǎng)率高達(dá)159%，車用市場(chǎng)將成為Mini LED的新增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，據(jù)Arizto預(yù)測(cè)，全球Mini LED市場(chǎng)規(guī)模在2024年將達(dá)到23.2億美元，2021-24年的CAGR高達(dá)149%。

　　不過(guò)，市場(chǎng)中嗅到這一商機(jī)的也并非隆利科技一家。此前有媒體報(bào)道，除了隆利科技，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，還包括京東方、深天馬、TCL華星、龍騰光電、華燦光電(300323)、聚飛光電(300303)、瑞豐光電(300241)、晶科電子、鴻利智匯(300219)、晶臺(tái)股份、三安光電(600703)、乾照光電(300102)、聚燦光電(300708)等多家企業(yè)均有布局車用Mini LED背光技術(shù)。

　　盡管隆利科技表示“在車載顯示和VR 等方面均已取得國(guó)內(nèi)外知名頭部客戶訂單并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)”，不過(guò)，從2022年的業(yè)績(jī)進(jìn)一步虧損來(lái)看，目前其新業(yè)務(wù)還未能真正扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的虧損，后續(xù)如何，值得市場(chǎng)關(guān)注。

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