近日，深交所就深圳市強(qiáng)達(dá)電路股份有限公司（簡(jiǎn)稱強(qiáng)達(dá)電路）IPO申請(qǐng)發(fā)出了審核中心意見落實(shí)函�？v觀這家聚焦PCB業(yè)務(wù)的深圳企業(yè)，筆者發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)達(dá)電路盡管深耕 PCB 行業(yè)近二十年，依然避免不了負(fù)債高企的情形，并且，強(qiáng)達(dá)電路的償債能力遠(yuǎn)弱于同行可比公司的均值；同時(shí)，蹊蹺的是，報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路多家關(guān)聯(lián)公司“悄然”注銷。

　　資產(chǎn)負(fù)債率高企

　　償債能力弱于同行均值

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為71.71%、68.29%、50.97%、48.37%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行八家可比公司的均值即34.48%、36.15%、35.45%、35.61%。

　　強(qiáng)達(dá)電路表示，報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，但仍處于較高水平。公司運(yùn)營(yíng)資金主要源于經(jīng)營(yíng)所得、股東投入和機(jī)構(gòu)借款等，尚未進(jìn)行大額直接股權(quán)融資。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)及募投項(xiàng)目實(shí)施投產(chǎn)，對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的需求將不斷增加，若公司不能獲得足夠資金，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，公司存在資產(chǎn)負(fù)債率較高的風(fēng)險(xiǎn)。

　　在資產(chǎn)負(fù)債率高企的同時(shí)，強(qiáng)達(dá)電路的償債能力也明顯弱于同行可比公司的均值。

　　招股書顯示，強(qiáng)達(dá)電路的償債能力遠(yuǎn)低于同行可比公司的均值。其中，報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路的流動(dòng)比率分別為0.98倍、1.08倍、1.36倍、1.37倍，遠(yuǎn)低于同行八家可比公司的均值即1.99、2.49、2.33、2.29；同時(shí)，其速動(dòng)比率分別為0.84倍、0.90倍、1.16倍、1.20倍，遠(yuǎn)低于同行八家可比公司的均值即1.69倍、2.17倍、1.96倍、1.93倍。

　　強(qiáng)達(dá)電路表示，報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比公司平均值，資產(chǎn)負(fù)債 率高于同行業(yè)可比公司平均值，主要原因是同行業(yè)可比公司均已上市，公司經(jīng)營(yíng) 規(guī)模相對(duì)較小，并通過借款和融資租賃方式擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所致。

　　多家關(guān)聯(lián)公司“悄然”注銷

　　涉及實(shí)控人及配偶控制的公司

　　招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路多家關(guān)聯(lián)公司“悄然”注銷，涉及實(shí)控人及配偶控制的企業(yè)、員工控制的企業(yè)。

　　深交所在問詢函中提及，強(qiáng)達(dá)電路（香港）有限公司、深圳市邁易達(dá)電子有限公司、邁易達(dá)電子有限公司等均為發(fā)行人實(shí)際控制人或其配偶駱亞控制的企業(yè)，且均在報(bào)告期內(nèi)注銷。

　　另外，天門市多祥捷迅電子經(jīng)營(yíng)部、深圳市秦峰電子有限公司、新蔡縣正茗科技有限公司均為發(fā)行人員工或其配偶控制的主體，且均于 2021 年或 2022 年注銷；發(fā)行人持股 5%以上股東貢超及其配偶控制深圳市超淦科技有限公司等 4家公司。

　　并且，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人子公司美國(guó)強(qiáng)達(dá)外銷客戶 Velleman Hong Kong Limited，出于過往交易習(xí)慣錯(cuò)將 10.15 萬(wàn)元貨款轉(zhuǎn)給駱亞。

　　對(duì)此，深交所要求發(fā)行人“說明實(shí)際控制人及其配偶、員工等控制的關(guān)聯(lián)方在報(bào)告期內(nèi)注銷的原因，是否存在重大違法事項(xiàng)或被處罰事項(xiàng)；已注銷關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人客戶、供應(yīng)商之間的業(yè)務(wù)、資金往來情況，是否存在體外資金循環(huán)或關(guān)聯(lián)方代發(fā)行人承擔(dān)成本費(fèi)用的情況�！�

　　強(qiáng)達(dá)電路表示， 2019-2020 年度，個(gè)別外銷客戶錯(cuò)將貨款支付給 QDHK，QDHK 收款后及時(shí)將款項(xiàng)轉(zhuǎn)給香港強(qiáng)達(dá)。除上述業(yè)務(wù)、資金往來情況外，公司已注銷的關(guān)聯(lián)方或比照關(guān)聯(lián)方披露的主體與公司客戶、供應(yīng)商之間不存在其他業(yè)務(wù)、資金往來情況，亦不存在體外資金循環(huán)或關(guān)聯(lián)方代公司承擔(dān)成本費(fèi)用的情況。

　　另外，筆者注意到，強(qiáng)達(dá)電路在回復(fù)中提及的“天門市多祥迅捷電子經(jīng)營(yíng)部”、“深圳市秦峰電子有限公司”注銷的原因分別為“為規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易，個(gè)體工商戶的負(fù)責(zé)人決定注銷”、“為規(guī)范和減少關(guān)聯(lián)交易，該公司全體股東決定注銷”。

　　換言之，發(fā)行人此前是否存在“非規(guī)范交易”，具體金額又是多少？是否涉及利益輸送等情況。強(qiáng)達(dá)電路回復(fù)提及，報(bào)告期內(nèi)，存在財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范情形包括“通過關(guān)聯(lián)方或第三方代收貨款”、“利用個(gè)人賬戶對(duì)外收付款項(xiàng)”。

　　其中，報(bào)告期內(nèi)，公司通過關(guān)聯(lián)方或第三方代收貨款的金額合計(jì)分別為 86.01 萬(wàn)元、3.83 萬(wàn)元、10.15 萬(wàn)元和 0.00 萬(wàn)元。另外，報(bào)告期內(nèi)，公司關(guān)聯(lián)方實(shí)際控制人的配偶駱亞利用個(gè)人賬戶對(duì)外付款主要包括代付員工工資、代付采購(gòu)款等，利用個(gè)人賬戶對(duì)外付款金額分別為 22.96萬(wàn)元、11.30 萬(wàn)元、0.00 萬(wàn)元和 0.00 萬(wàn)元。

　　“三廢”排放管理存“缺陷”

　　子公司多次觸碰紅線被罰

　　根據(jù)強(qiáng)達(dá)電路招股書，PCB 產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中，會(huì)產(chǎn)生廢水、廢氣及固體廢棄物。如果公司的環(huán)保治理、“三廢”排放不能滿足監(jiān)管要求，將可能導(dǎo)致公司受到罰款、停限產(chǎn)等監(jiān)管措施，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成不利影響。此外，國(guó)家及地方政府可能在將來頒布更嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)法律法規(guī)，提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，公司可能需要進(jìn)一步增加環(huán)保投入以滿足監(jiān)管部門對(duì)環(huán)保的要求，將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)成本增加。

　　值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，強(qiáng)達(dá)電路同一子公司即江西強(qiáng)大就曾接連兩次觸碰環(huán)衛(wèi)紅線合計(jì)被罰61萬(wàn)元。

　　2019 年1月3日，信豐縣環(huán)境保護(hù)局出具《信環(huán)罰字[2018]32 號(hào)》，因2018年10月15日江西強(qiáng)達(dá)廢水超標(biāo)排放，處以罰款 11.00 萬(wàn)元。

　　2019年12月16日，贛州市信豐生態(tài)環(huán)境局出具《信環(huán)罰字[2019]16 號(hào)》，因 2019年7月30日江西強(qiáng)達(dá)雨水總管內(nèi)污水污染物超標(biāo)，處以罰款 50.00 萬(wàn)元。

　　強(qiáng)達(dá)電路表示，江西強(qiáng)達(dá)上述事件發(fā)生后，已及時(shí)繳納罰款并嚴(yán)格落實(shí)整改措施，2020 年以來公司及其子公司未因環(huán)保問題受到環(huán)保主管部門的行政處罰。2020 年 9 月17 日，贛州市信豐生態(tài)環(huán)境局出具《證明》，證明上述 2 項(xiàng)處罰不屬于重大行政處罰，不屬于重大違法違規(guī)，未對(duì)環(huán)境造成重大不利影響，江西強(qiáng)達(dá)已及時(shí)繳納罰款并作出有效整改，江西強(qiáng)達(dá)未再發(fā)生過其他環(huán)境污染事故及違法違規(guī)行為。

　�。▓D片來源：深交所）