近期，廣州綠十字制藥股份有限公司（以下簡稱“穗綠十字”）的IPO之旅有了新進展，公司就第二輪問詢進行了回復。

　　穗綠十字主要從事腸外營養(yǎng)制劑及多品類化學藥品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品應用于創(chuàng)傷應激狀態(tài)下氨基酸補充、腎功能不全治療、肝功能不全治療、類風濕關節(jié)炎治療、抗感染等。

　　馬失其鞍 核心產(chǎn)品營收“腰斬”

　　穗綠十字的營收主要依賴于復方氨基酸注射液，包括普舒清、普達深、綠支安、和綠安。2019-2021年期間，上述產(chǎn)品占主營業(yè)務收入的比重分別為93.22%、91.07%、72.33%。

　　在2022年上半年期間，上述產(chǎn)品的營收占比只占到了55.41%，多力生和普立訶的占比提升較為明顯。不過從絕對營收增量來看，多力生的增長相對有限，半年創(chuàng)收不及2021年全年的一半。

　　公司復方氨基酸注射液營收占比的下降更多源于產(chǎn)品被移出了醫(yī)保目錄。

　　此前，公司普舒清進入了江蘇、上海、遼寧、廣東等10個地區(qū)的地方醫(yī)保目錄，普達深進入了江蘇、上海、安徽、 廣東等9個地區(qū)的地方醫(yī)保目錄。目前上述地區(qū)的地方醫(yī)保目錄已將普達深和普舒清移出。

　　普達深和普舒清為公司主要產(chǎn)品之一。報告期內普舒清的毛利率分別為93.73%、93.79%、93.75%、94.67%；普達深的毛利率分別為93.43%、93.61%、91.46%、91.87%。

　　地方醫(yī)保地區(qū)為普達深和普舒清的重要市場區(qū)域，在被調出地方醫(yī)保目錄后，將不再享受地方醫(yī)保支付政策（江蘇和上海享受至 2022 年年底）。2022年普舒清和普達深的營收分別較上年同期下滑51.49%和51.47%。

　　受累于核心產(chǎn)品被移出醫(yī)保目錄，2022年1-9月，公司營收同比下降5.86%凈利潤同比下降13.22%，扣非歸母凈利潤同比下降22.60%。

　　值得一提的是，2023年1月1日起，江蘇和上海不再享受醫(yī)保支付政策可能導致普舒清、普達深的銷量進一步下滑。

　　重視影響 推廣費用遭遇問詢

　　作為醫(yī)藥企業(yè)，穗綠十字在營銷上一點也不含糊。

　　2019-2022H1期間，穗綠十字的銷售費用分別為1.36億元、2.7億元、4.08億元、1.37億元，占營業(yè)收入的比例分別為49.73%、49.27%、51.72%、45.07%。

　　公司營收快速增長的同時，銷售費用同樣持續(xù)高漲，僅2022年上半年的銷售費用就超過了2019年的全年銷售費用。

　　在銷售費用中，市場推廣費占比最高。公司市場推廣費主要用于三大項目：推廣會議、新媒體推廣、市場調研。

　　2019-2022H1期間，該部分金額分別高達1.16億元、2.52億元、3.83億元和1.21億元，占比同期銷售費用支出的比例分別為85.46%、93.11%、94.01%、88.76%。

　　在第二輪問詢中，深交所就公司推廣會議包括區(qū)域大型會議和科室會，區(qū)域大型會議費用標準普遍高于所選擇比較的近期上市醫(yī)藥企業(yè)大型會議場均人次的相關標準進行問詢。

　　穗綠十字選擇了近期上市的通過委托第三方專業(yè)推廣服務商進行市場推廣任務的醫(yī)藥企業(yè)進行對比。報告期內，四家可比公司的市場推廣費用率平均值接近50%，與穗綠十字幾乎相當。

　　從結果上比較，穗綠十字與其他藥企水平相當，但也反映出當前醫(yī)療企業(yè)銷售成本高企的行業(yè)弊端。