出口好于預(yù)期，進(jìn)口回升可期

2023年1-2月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評

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文 財信研究院 宏觀團(tuán)隊(duì)

伍超明  李沫

核心觀點(diǎn) 

一、低基數(shù)、出口價格走高、對歐盟和金磚國家出口回升支撐出口增速降幅收窄。2022年1-2月出口增速環(huán)比邊際回落，技術(shù)層面上的低基數(shù)效應(yīng)有利于今年出口增速降幅收窄。分國家看，對歐盟和金磚國家出口增速回升較多，我國第二大貿(mào)易伙伴歐盟對出口的拖累明顯減弱；分產(chǎn)品看，機(jī)電產(chǎn)品是出口增速降幅收窄主因；從出口數(shù)量和出口價格看，預(yù)計價格因素對出口增速的支撐有所增強(qiáng)。

二、高基數(shù)和進(jìn)口價格下降共致進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大。2022年1-2月進(jìn)口增速較上月環(huán)比提高3.3個百分點(diǎn)，高基數(shù)能部分解釋今年同期進(jìn)口增速的回落。從量價看，進(jìn)口價格增速回落是進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大的主因；進(jìn)口數(shù)量受益于國內(nèi)疫情過峰和穩(wěn)增長政策顯效，國內(nèi)需求恢復(fù)對上游商品形成一定支撐，但國內(nèi)需求整體依然偏弱，預(yù)計對進(jìn)口數(shù)量的支撐，將隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的穩(wěn)固進(jìn)一步增強(qiáng)。

三、預(yù)計2023年出口增速中樞在數(shù)量和價格因素夾擊下轉(zhuǎn)負(fù)。一是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求放緩將繼續(xù)對出口數(shù)量形成拖累，但拖累程度或有所減弱；二是受高基數(shù)和全球需求回落影響，2023年價格因素對出口的支撐或由正轉(zhuǎn)負(fù)；三是受益于國內(nèi)成本和產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，預(yù)計2023年國內(nèi)出口份額將小幅回落，但仍具韌性。

正文

事件：據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1-2月份全國進(jìn)出口總額8957.2億美元，同比下降8.3%，較2022年12月份提高0.6個百分點(diǎn)。其中，出口5063億美元，同比下降6.8%，降幅較12月份收窄3.1個百分點(diǎn)；進(jìn)口3894.2億美元，同比下降10.2%，降幅較上月擴(kuò)大2.7個百分點(diǎn)；貿(mào)易差額1168.8億美元，同比擴(kuò)大73.4億美元。

一、低基數(shù)、對歐盟出口、價格因素共同支撐出口增速降幅收窄

2023年1-2月份出口金額同比下降6.8%，降幅較2022年12月份收窄3.1個百分點(diǎn)（見圖1）。從基數(shù)效應(yīng)看，2022年1-2月份出口增長16.1%，增速較上月環(huán)比降低3.2個百分點(diǎn)，表明去年同期出口基數(shù)的走低，是出口增速降幅收窄的原因之一。此外，還有以下三方面因素使出口增速降幅收窄：

一是分國家看，對歐盟和金磚國家出口增速回升較多。1-2月份對東盟、歐盟、美國、日本、金磚國家的出口分別同比增長8.3%、-12.3%、-21.8%、-1.6%、4.5%，增速較12月份分別變化0.8、5.2、-2.3、1.7、4.5個百分點(diǎn)（見圖2）。從邊際變化看，對歐盟、金磚國家出口增速回升較多是1-2月份出口增速降幅收窄主因。從絕對值看，對東盟、俄羅斯等國家出口增速錄得正增長，對美國、歐盟、日本等發(fā)達(dá)國家均錄得負(fù)增長，反映出全球需求放緩尤其是歐美經(jīng)濟(jì)下行是國內(nèi)出口增速持續(xù)負(fù)增主因。

二是分產(chǎn)品看，機(jī)電產(chǎn)品是出口增速降幅收窄主因。1-2月份機(jī)電產(chǎn)品出口同比下降7.2%，降幅收窄5.7個百分點(diǎn)，對出口增速的拉動作用較12月份提高3.4個百分點(diǎn)，超過出口增速降幅收窄幅度，是出口增速降幅收窄的主因。1-2月份機(jī)電產(chǎn)品占總出口的比重為58.1%，較上月提高0.3個百分點(diǎn)，也表明機(jī)電產(chǎn)品對出口增速的支撐有所增強(qiáng)（見圖3）。

三是分?jǐn)?shù)量和價格看，預(yù)計價格因素對出口增速降幅收窄的貢獻(xiàn)更大。由于出口價格指數(shù)和出口數(shù)量指數(shù)公布時間滯后，我們通過監(jiān)測重點(diǎn)商品的出口金額和出口數(shù)量的關(guān)系，判斷數(shù)量因素和價格因素對出口的貢獻(xiàn)。1-2月份同時公布數(shù)量和價格的17種主要出口商品中，有6種商品出口數(shù)量增速回升，有10種商品價格增速回升，價格回升的品種更多（見圖4）。整體看，預(yù)計價格因素對出口降幅收窄的貢獻(xiàn)更大。

二、高基數(shù)和進(jìn)口價格下降共致進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大

1-2月份進(jìn)口金額同比下降10.2%，降幅較上月擴(kuò)大2.7個百分點(diǎn)，增速處于2021年以來低位（見圖5）。從基數(shù)效應(yīng)看，2022年1-2月份進(jìn)口增速為16.8%，增速較上月環(huán)比提高3.3個百分點(diǎn)，顯示去年同期基數(shù)走高，能部分解釋進(jìn)口增速的回落。

從量價看，價格因素是進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大主因。1-2月份重點(diǎn)監(jiān)測的18種商品中，肥料、紙漿、原油、干鮮瓜果及堅果、鋼材    、汽車(包括底盤）、集成電路、大豆、鐵礦砂及其精礦等9種商品進(jìn)口金額同比增速較12月份回落。其中，7種商品進(jìn)口數(shù)量增速回落，8種商品進(jìn)口價格增速下降，且除個別商品外，進(jìn)口數(shù)量增速波動幅度小于價格，說明進(jìn)口價格增速回落是進(jìn)口增速降幅擴(kuò)大主因。進(jìn)口數(shù)量增速相對較好，估計受益于國內(nèi)疫情過峰和穩(wěn)增長政策加力顯效，國內(nèi)需求恢復(fù)對進(jìn)口數(shù)量形成支撐（見圖6-8）。

進(jìn)口數(shù)量增速主要受益于基建需求釋放，但國內(nèi)需求整體依然偏弱。分產(chǎn)品看，1-2月份銅礦砂及其精礦、原木及鋸材、未鍛軋銅及銅材進(jìn)口數(shù)量增速均出現(xiàn)回升，主要受國內(nèi)基建需求持續(xù)釋放影響；食用植物油、糧食、農(nóng)產(chǎn)品(000061)、煤及褐煤等進(jìn)口數(shù)量增速提高，主要受相關(guān)商品價格回落以及國內(nèi)糧食能源安全工作持續(xù)推進(jìn)影響。整體看，基建需求釋放對上游原材料的帶動作用持續(xù)增強(qiáng)，但居民預(yù)期和收入改善仍需一段時間，國內(nèi)需求整體依然疲弱，預(yù)計隨著國內(nèi)疫情基本結(jié)束，國內(nèi)需求回暖將繼續(xù)對進(jìn)口數(shù)量增速形成支撐。

三、預(yù)計2023年出口增速中樞在數(shù)量和價格因素夾擊下轉(zhuǎn)負(fù)

一是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求放緩將繼續(xù)對出口數(shù)量形成拖累，但拖累程度或邊際減弱。2月份摩根大通全球綜合PMI、全球制造業(yè)PMI指數(shù)錄得52.1%、50%，分別較1月份提高2.4和0.9個百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)6個月和5個月的收縮態(tài)勢（見圖9）。全球景氣指數(shù)的回升，預(yù)計主要受到中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速帶動的影響，而主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體受通脹高企、利率快速上升等因素拖累，經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)位于收縮區(qū)間，全球需求仍面臨一定放緩壓力。如2月份美國、歐元區(qū)等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI指數(shù)為47.7%、48.5%，分別連續(xù)8個月和4個月位于收縮區(qū)間（見圖10）。但全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，未來歐美經(jīng)濟(jì)衰退壓力或有所減弱，如2月份歐元區(qū)、美國ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)分別錄得29.7%、11.7%（見圖11），分別較1月份提高13和18.4個百分點(diǎn)，兩者均錄得正值，顯示出對未來6個月歐元區(qū)、美國的預(yù)期出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。

二是預(yù)計2023年價格因素對出口的支撐將由正轉(zhuǎn)負(fù)。受全球需求放緩但地緣沖突加劇導(dǎo)致供給不確定性增加影響，年初以來大宗商品價格波動運(yùn)行，整體走勢相對平穩(wěn)，預(yù)計未來這一趨勢或延續(xù)。加上2022年出口價格指數(shù)基數(shù)較高，預(yù)計未來尤其是上半年出口價格同比增速大概率逐漸轉(zhuǎn)負(fù)，對出口的支撐作用減弱（見圖12）。

三是預(yù)計2023年國內(nèi)出口份額將小幅回落，但仍具韌性。一方面，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)放開疫情防控，同時通脹高企、利率上升對需求形成抑制，2023年全球經(jīng)濟(jì)將由“供給不足”轉(zhuǎn)為“需求收縮”，我國出口補(bǔ)缺口效應(yīng)減弱將難以避免。另一方面，地緣政治沖突和歐洲能源短缺將強(qiáng)化我國的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈和成本優(yōu)勢，對國內(nèi)出口份額形成一定支撐，國內(nèi)出口份額或仍具韌性。

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