“一股濃香，一縷溫暖”，是記憶中南方黑芝麻(000716)糊以情動人的廣告。在業(yè)績接連虧損之下，食品企業(yè)黑芝麻（000716）開始在新能源賽道上一路狂奔。4月1日，黑芝麻宣布終止對新能源企業(yè)天臣新能源有限公司（以下簡稱“天臣新能源”）增資5億元，不過，這并不意味著黑芝麻放棄對新能源行業(yè)的布局，公司同時公告稱，擬將全資子公司江西小黑小蜜食品有限責(zé)任公司（以下簡稱“江西小黑小蜜”）的經(jīng)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為儲能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營，并投資35億元建設(shè)儲能電池生產(chǎn)基地。35億元對現(xiàn)在的黑芝麻來說并不是筆小數(shù)目，其中約22億元將來自于向銀行進行貸款。不惜舉債22億元，也要跨界新能源的黑芝麻，究竟在打什么算盤？

重金布局儲能電池

4月1日，黑芝麻在宣布前次增資終止的同時公告稱，擬將全資子公司江西小黑小蜜的經(jīng)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為儲能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營，并投資35億元建設(shè)儲能電池生產(chǎn)基地。

黑芝麻起家的“南方黑芝麻糊”享有中國糊類知名品牌的美譽，其是一家集食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的綜合性食品企業(yè)以及一站式電子商務(wù)解決方案服務(wù)商。

據(jù)了解，去年10月，黑芝麻原擬以持有江西小黑小蜜的股權(quán)評估作價對天臣新能源增資5億元，從而獲得天臣新能源59.09%股權(quán)，并將天臣新能源納入合并報表范圍，利用天臣新能源作為公司向儲能鋰電池等新能源業(yè)務(wù)發(fā)展的平臺，拓展新業(yè)務(wù)。

早在2017年，黑芝麻就已參股投資天臣新能源，不過未對其實現(xiàn)控股。該公司成立后在新能源行業(yè)的研究、產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)應(yīng)用等方面取得了一定成果，積累了較豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

上述交易籌劃近半年，最終折戟。黑芝麻表示，在推動方案實施的過程中，天臣新能源所在地的扶持優(yōu)惠政策落實又發(fā)生變化，政府明確要求在限期完成項目投資建設(shè)，與公司原計劃分期投建的安排產(chǎn)生沖突，后續(xù)能否取得相關(guān)的扶持優(yōu)惠政策存在重大不確定性，鑒于此，出于審慎原則經(jīng)各方協(xié)商，一致同意終止此次增資。

不過，這并未打消黑芝麻發(fā)展儲能業(yè)務(wù)的決心。黑芝麻表示，為抓住新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇、盤活江西小黑小蜜的閑置資產(chǎn)，董事會同意江西小黑小蜜的主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為新能源產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，在江西南昌新建區(qū)投資35億元建設(shè)磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產(chǎn)基地。

黑芝麻稱，通過投建南昌儲能電池生產(chǎn)基地，項目建成投產(chǎn)后，將形成健康食品與儲能電池雙主業(yè)的經(jīng)營格局。

不惜大額舉債

目前的黑芝麻，賬上貨幣資金并不充裕，那么35億元高昂的投資費用將從何而來？黑芝麻透露稱，逾六成投資額將來自于銀行貸款。

具體來看，本次項目建設(shè)的主要內(nèi)容包括廠房及倉庫改建、電力供應(yīng)系統(tǒng)擴容改造、方形磷酸鐵鋰生產(chǎn)線采購及安裝、控制系統(tǒng)采購及安裝、環(huán)境保護設(shè)施建設(shè)等。該生產(chǎn)基地將建設(shè)三條方形磷酸鐵鋰電池生產(chǎn)線，建成達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)8.9GWH的儲能電池的產(chǎn)能規(guī)模。

黑芝麻表示，擬通過分期方式對本次項目進行投資。其中項目一期投資17億元，這部分投資額將來源于三部分，一是江西小黑小蜜存量和流動資金約4億元作為項目資本金投入；二是取得的政府技改補貼等專項資金作為廠房改建資金；三是向銀行申請項目建設(shè)專項貸款10億元，目前已有多家銀行聯(lián)系項目貸款事宜。

項目二期投資18億元同樣來自于三部分，一是擬引進投資合作伙伴對項目公司增資4億元，該增資款作為二期項目的資本金；二是以取得的政府補貼作為建設(shè)資金投入；三是向銀行申請項目建設(shè)專項貸款12億元。經(jīng)計算，這兩期項目共需要貸款22億元。

截至2022年三季度末，黑芝麻貨幣資金余額約為2.275億元，資產(chǎn)總計47.17億元，負債總計20.46億元，上述22億元的銀行貸款將大大提高黑芝麻負債及資產(chǎn)負債率，公司償債壓力也將隨之提高，公司的財務(wù)風(fēng)險將增大。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者致電黑芝麻董秘辦公室進行采訪，不過對方電話未有人接聽。

業(yè)績連虧股價大漲

為何不惜舉債22億元，也要發(fā)展新能源業(yè)務(wù)？從黑芝麻近年來的業(yè)績、股價表現(xiàn)或可一探究竟。

依靠食品及電商業(yè)務(wù)，黑芝麻2021年起歸屬凈利潤出現(xiàn)虧損，且2022年預(yù)計同比增虧。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年，黑芝麻實現(xiàn)營業(yè)收入40.25億元，對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-1.09億元。2022年，公司預(yù)計歸屬凈利潤虧損1.2億-1.7億元，同比出現(xiàn)增虧。

此外，前文已述，黑芝麻早在2017年就參股了天臣新能源，并于2022年10月開始籌劃對其進行控股。新能源行業(yè)的熱門行情也影響到了黑芝麻，2022年10月以來，黑芝麻股價一路狂飆。東方財富(300059)顯示，2022年10月10日-2023年3月31日，黑芝麻區(qū)間累計漲幅高達115.62%。

如何看待黑芝麻在二級市場上的表現(xiàn)？在IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜看來，黑芝麻2022年業(yè)績預(yù)虧，但股價一路連升，確實是與布局新能源的預(yù)期有關(guān)，因為上市公司的股價與市值更多的是市場對企業(yè)未來的估值。

柏文喜進而指出，黑芝麻之所以執(zhí)著押寶新能源(000690)，是因為新能源行業(yè)屬于高成長且政策鼓勵的行業(yè)，可謂資本風(fēng)口，進入這一行業(yè)有助于實現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展之外，還利好于自身股價與估值。

中國商業(yè)經(jīng)濟學(xué)會副會長、自由貿(mào)易港（區(qū)）專委會會長宋向清在接受北京商報記者采訪時表示，黑芝麻的戰(zhàn)略規(guī)劃意圖大致為以下三點。一是配合國家戰(zhàn)略進行業(yè)務(wù)賽道切換，以爭取良好的政策環(huán)境和資金扶持；二是借力新的技術(shù)平臺和市場熱點，力求品牌價值和市場營銷提升新突破；三是著眼于開始進入上升通道的新能源增長空間，提早布局，爭取實現(xiàn)主業(yè)轉(zhuǎn)換。

近年來，進行跨界投資的上市公司越來越多，宋向清也提示風(fēng)險稱，跨界投資存在諸多風(fēng)險，尤其是涉足毫不相干的非主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，淺灘暗礁無處不在，不確定性、不穩(wěn)定性和難預(yù)判性都很大。當(dāng)資金砸向新業(yè)務(wù)時，必然會沖淡原主要創(chuàng)新投入和擴產(chǎn)能需要，出現(xiàn)新的利潤增長點沒有育成，舊的利潤增長源被堵塞的情況，企業(yè)將極為被動。因此，跨界經(jīng)營需建立在充分調(diào)研且充分可靠的基礎(chǔ)上，決不可輕率決策。

北京商報記者 丁寧